1. O que vale mais a pena, um CDB ou um ativo isento de IR?
2. Neste relatório fazemos comparações de taxas, independente do veículo. A ideia é que o investidor consiga comparar um ativo que paga imposto versus a outro que não paga.

Depende. Mas vamos fazer a análise por partes. No Brasil, a renda fixa é tributada via alíquota regressiva, ou seja, quanto mais tempo o seu dinheiro passa investido, menos imposto você paga. Certamente, a ideia é estimular que o dinheiro fique investido por mais tempo. Na tabela abaixo, por exemplo, caso um CDB tenha sido aplicado, digamos, por 121 dias, a alíquota seria de 22,5%, mas se fossem 800 dias seria 15%.

Mas para o investidor o que importa é de fato o retorno líquido, investir tanto para ganhar quanto? E é aí que entra a análise dos títulos isentos de impostos, como uma LCI, LIG ou CRI por exemplo. Vamos começar com uma comparação bem fácil: dois investimentos, com riscos parecidos, mas um paga 100% do CDI e o outro 80% do CDI, qual é melhor? Aqui a conta é fácil: 100% é maior que 80%, então o primeiro sem dúvidas é melhor.

Caso você tenha dúvidas do que é um CDB ou uma LCI, clique nos links e confira nossos relatórios!

Agora, vamos supor que o segundo investimento seja um ativo isento de imposto, e o primeiro um CDB, no qual você paga impostos. Qual vale mais a pena? Aqui a gente precisa fazer conta (infelizmente!). Vamos então considerar o cálculo mais simples, uma alíquota de 20%. Embutindo esta alíquota no ativo isento, 80% / (1- 20%) = 100%, ele também pagaria 100% do CDI, da mesma forma que o CDB, sendo então indiferentes. Já comparando de forma líquida, após os impostos no CDB, os dois acabam pagando os mesmos 80% do CDI.

Agora vamos complicar um pouco o cálculo, considerando o mesmo produto que paga 80% do CDI e um CDB que paga 100%, mas com uma alíquota de 22,5%, qual vale mais a pena? Embutindo o imposto no ativo isento, ele teria um retorno comparável de 103,23% do CDI (80% / (1-22,5%) = 103,23%), ou considerando o retorno líquido, pagando o imposto do CDB, este teria um retorno líquido de 77,5%, 2,5 p.p. abaixo da opção isenta. A tabela abaixo resume vários cenários.

A fim de dar um exemplo prático, fizemos aqui algumas simulações com investimento inicial de R$ 1.000. Levamos em consideração o CDI em 10,5%, o valor deste investimento aplicado em dias e qual seria a respectiva alíquota de IR.

Dá para perceber que em estratégias muito curtas, até 180 dias, um ativo isento que paga no mínimo 80% do DI já é mais rentável do que um CDB que paga 100%. O valor líquido final, que é o que importa, mostra que o CDB retorna R$ 1.040,69, enquanto o ativo isento retorna R$ 1.042,00. Parece pouca diferença, mas imagine montantes maiores ao longo dos anos.

Agora para estratégias mais longas, 181 dias em diante, o investidor deve preferir ativos isentos que paguem acima de 85% do DI.

Vale ressaltar, porém que a análise precisa ser feita comparando ativos que tenham riscos parecidos, prazos parecidos, ou seja, comparando laranja com laranja.