Margens fortes e resultados acima do esperado
A Totvs reportou um resultado positivo, acima das nossas expectativas, com lucro líquido consolidado de R$ 155,8 milhões (+75,3% a/a, +20,6% t/t e +44,3% Inter Research). O forte desempenho foi reflexo do bom resultado nas suas três dimensões (Gestão, Business Performance e Techfin). O bom resultado para o 3T era esperado, influenciado pela taxa de renovação consolidada elevada, que totaliza 98,4%, e o portfólio cada vez mais amplo. Considerando o resultado e o guidance da companhia, mantemos nossa recomendação Neutra para a Totvs (TOTS3) com preço-alvo de R$ 37/ação (YE22).
As aquisições da Tallos (Comentário Tallos), RBM (Comentário RBM) e Feedz (Comentário Feedz) anunciadas ao longo do ano ampliam o portfólio da Totvs, e o crescimento inorgânico consequente é positivo para a expansão das atividades da empresa. Além disso, no início deste mês, também tivemos a aprovação pelo CADE da sua Joint Venture com o Itaú, comentamos o projeto anteriormente, acesse aqui nossa análise da JV.
A receita líquida consolidada das três dimensões foi levemente abaixo das nossas projeções e somou R$ 1.047,5 milhões (+26,3% a/a, +8,4% t/t e –2,8% Inter Research). A dimensão de Gestão foi responsável por 85,1% da receita líquida (vs. 83,2% 2T22) enquanto Business Performance e Techfin foram responsáveis por 7,9% e 6,9%, respectivamente. O EBITDA Ajustado foi de R$ 258,4 milhões (+34,6% a/a e +12,7% t/t), acima das nossas projeções.
Gestão. Destaque positivo para o avanço da Receita Recorrente, que foi 28% maior que no 3T21 e 6,1% acima do que no 2T22, mantendo o crescimento observado ao longo dos últimos resultados que consolidam 85% da receita líquida da dimensão como recorrente, totalizando R$ 756,6 milhões. Com leve crescimento, a Taxa de Renovação da linha de Gestão foi de 98,6% (+0,1 p.p. t/t), espera-se que esse indicador volte a crescer com a consolidação das aquisições e por meio do cross-sell no futuro próximo.
Business Performance. A receita líquida de Business Performance cresceu 32,9% contra o 3T21, somando R$ 83,3 milhões. Os projetos de up-selling e cross-selling ditaram o avanço da receita frente os últimos resultados. A expansão do portfólio de Business Performance com a aquisição da Tallos se provou eficiente na geração de receita, a exploração da nova base de clientes deverá ainda impactar positivamente o balanço até o final do ano.
Techfin. Com a aprovação do CADE, a Supplier precisa somente da autorização do Banco Central para atuar com o Itaú na JV, enquanto isso, a dimensão de Techfin faturou R$ 72,7 milhões (+51,4% a/a e +40,1% t/t). A produção de crédito tem seguido a tendência dos anos pré-pandemia, no 3T22 foi produzido um recorde para a empresa de R$ 2,9 bi em crédito.
Margens e Resultados. A margem bruta da empresa encerrou o 3T22 em 73,0% (+2,7 p.p. a/a, +3,3 p.p. t/t e +2,9 p.p. R/E). Já a margem EBITDA da companhia foi de 24,7% no período (+2,2 p.p. a/a, +2,0 p.p. t/t e +3,1 p.p. R/E). A consolidação das margens foram favorecidas por uma maior eficiência operacional, como também as maiores receitas de suas atividades entre as dimensões de forma generalizada. Por fim, a companhia apresentou um resultado líquido de R$ 155,8 milhões (+75,3% a/a e +20,6% t/t), resultando em uma margem líquida de 14,9% (+4,9 p.p. R/E).