Bom desempenho operacional orgânico e inorgânico
A Sinqia reportou um resultado acima da nossa expectativa, com EBITDA ajustado de R$ 39,1 mm (+98,3% a/a e +42,8% Inter Research), o forte desempenho operacional refletiu principalmente o avanço inorgânico da receita com as últimas aquisições, mesmo com avanço dos custos, que vieram em menor grau que as receitas. A companhia também mostrou bom crescimento na receita recorrente em todas as unidades de negócio, principalmente em Fundos, Previdência e Consórcio. Visto isso, mantemos nossa recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 26/ação.
Receita Líquida. A companhia apresentou receita líquida de R$ 151,8 mm (+72,9% a/a e +11,4% R/E), sendo 85,4% referentes à linha de Software vs. 84,3% 1T22 e os 14,6% restantes foram oriundos de Serviços vs. 15,6% 1T22. Houve maior representatividade de Software por conta do crescimento da sua receita em 10,8% e na linha de Serviços o crescimento da receita foi menos significativo: 1,8% (contra 1T22, em ambos os casos). As adições inorgânicas no período somaram R$ 61,1 mm, sendo elas oriundas de clientes das aquisições passadas. A recorrência da receita foi de 83,5% no trimestre, queda de 10,1 p.p. frente os dados de 2T21, a queda brusca reflete a integração da base de clientes adquiridos, ainda novos à esteira de cross-sell de softwares e serviços Sinqia.
Custos. Com a expansão do quadro de funcionários que acompanhamos nos últimos períodos, somado ao processo de integração das empresas adquiridas, os custos somaram R$ 88,4 mm (+75,7% a/a). O avanço inorgânico da receita e o poder de repasse da companhia, ao nosso ver, foi essencial para manter a margem bruta em linha com os últimos exercícios, no 2T22, a margem bruta foi de 41,8% (-0,9 p.p. a/a, -0,1 p.p. t/t e +0,6 p.p. R/E).
Resultados e Margens. O EBITDA Ajustado da empresa totalizou R$ 39,1 mm (+98,7% a/a e +42,8% R/E), enquanto a sua margem EBITDA Ajustada foi de 25,7% (+3,3 p.p. a/a e +5,6 p.p. R/E).
A empresa apresentou um resultado financeiro negativo de R$ 8,2 mm. Apesar do aumento em 146% das receitas financeiras por conta da alta da taxa de juros e maior saldo disponível em caixa, as despesas financeiras compensaram e cresceram 168,6%, somando R$ 11,9 mm. O crescimento se dá pela maior taxa de juros e a sua emissão de debêntures. Esperávamos um resultado financeiro negativo em R$ 3,3 mm, considerando despesas financeiras mais fracas.
Por fim, a Sinqia apresentou lucro líquido atribuível aos acionistas foi de R$ 1,7 mm (-64,7% a/a), impactado pelo avanço do EBITDA, mas compensado pela piora do resultado com depreciação e amortização, piora do resultado financeiro, aumento da alíquota efetiva e da participação de acionistas controladores, com parcelas dos resultados da FEPWeb, QuiteJá e LOTE45.
Endividamento e Caixa. A empresa concluiu o trimestre com uma dívida líquida de R$ 270,4 mm, 5,7% maior que em 1T22, como esperado por conta da maior taxa de juros e a o pagamento de sua 2ª emissão de debêntures (no valor de até R$ 100 mm). O caixa da companhia encerrou o 2T22 em R$ 77,3 mm (vs. 104,8 mm do 1T22), o valor já desconta o pagamento de debêntures supracitado.