Os resultados do 4T22 da Irani mostraram números consistentes, encerrando o ano de 2022 com receitas recordes e novo patamar de EBITDA para a companhia. A plataforma Gaia já passa a refletir no desempenho da empresa, tanto na linha de receitas quanto de despesas e a companhia segue avançando nas métricas ESG e adentra o índice ISE. Contudo para este trimestre, mesmo considerando os efeitos da sazonalidade, a companhia reportou números abaixo tanto na comparação trimestral quanto anual, além de um EBITDA 5% menor que nossas estimativas. O cenário externo mais desafiador para importantes clientes da companhia, bem como a menor demanda interna no 4T22 afetada não apenas pelas condições macroeconômicas restritivas, mas também pelos efeitos da Copa foram os principais pontos de atenção no desempenho da companhia no período. Mantemos nossa recomendação de Compra para RANI3, com TP YE23 em R$ 11/ação.

Resultados Consolidados: receitas recuam e EBITDA diminui ritmo, ficando abaixo do esperado. A receita da companhia somou R$ 408.410 mil, 4,0% acima das nossas projeções, porém 7,5% menor t/t e 1,4% inferior ao 4T21, resultante, principalmente dos menores preços realizados no período. As vendas para o mercado interno caíram 7,5% t/t, enquanto as exportações recuaram 22% no mesmo período. No consolidado do ano, contudo, a companhia reportou receita recorde de R$ 1.686 mm. Os custos com aparas tiveram novo recuo na comparação anual e ficaram praticamente em linha com o 3T22, em R$ 782/t FOB. O CPV totalizou R$ 215.636 mil, 5,9% menor que nossas estimativas, recuando 7,9% t/t e 12,3% a/a. As despesas totais somaram R$ 64.224 mil, 11% acima das nossas projeções e 19% maior t/t, com despesas de pessoal sazonalmente mais altas. Com isso, o EBITDA encerrou o trimestre em R$ 119.236 mil, 5% menor que nossas estimativas, e recuando 13,2% t/t (-11,1% a/a).

Embalagens Sustentáveis (P.O.). Os volumes vendidos no trimestre totalizaram 39,7 kton, uma queda de 13,3% t/t, recuando mais que o observado no mercado, que encolheu 8,7% no período, de acordo com dados da Empapel. Na comparação anual, o volume vendido avançou 8,2%, beneficiado pelo volume adicional de Gaia II. No total anual, o volume vendido ficou em 159,8 kton, alta de 1,2%. Com relação ao preço médio, este ficou em R$ 7.543/t, recuando 6% ante o 4T21, mas avançando 2,1% t/t. O desempenho da unidade sofreu com os impactos de menor demanda na ponta, com as empresas de frigoríficos afetadas pela menor demanda doméstica (em razão do cenário econômico mais restritivo), mas também pelo menor apetite vindo da China.

Papel para Embalagens e Florestal. A produção de papel para embalagens no trimestre totalizou 76.136 ton, avanço de 3,6% a/a, resultante da contribuição de Gaia II, com a entrada da MP#2. As vendas no período, por sua vez, somaram 30.216 ton, recuo de 6,5% a/a, mas ficando estáveis t/t. Os preços de para embalagens rígidas ficaram 7,3% maiores ante o 3T22, em R$ 4.696/t, mas 6,1% menores a/a. Já para os papéis para embalagens flexíveis, utilizados em sacos e sacolas para lojas, vimos avanço de R$ 16,3% a/a e 5,3% t/t, conforme as condições de mercado ainda seguem favoráveis nesse segmento e os fundamentos de substituição de plástico por papel continuam se sobrepondo.

Resultado Financeiro e Endividamento. A Irani apresentou resultado financeiro negativo de R$ 14,2 mm, proveniente de receitas de R$ 39,5 mm, despesas de R$ 53,5 mm e impacto positivo de variação cambial de R$ 327 mil. A Dívida Bruta somou R$ 1.791 mm e a Dívida Líquida ficou em R$ 742 mm, levando a alavancagem, medida pela Dívida Líquida sobre o EBITDA, de 1,38x. No período, houve a emissão de Debêntures Verdes no valor de R$ 720 mm. O custo médio da dívida da companhia ficou em 14% ao ano. O lucro líquido, por sua vez, foi reportado em R$ 85,9 mm versus R$ 95,5 mm no 3T22. O Fluxo de Caixa Livre Ajustado fechou em R$ 83,9 mm, excluindo os investimentos feitos na Plataforma Gaia, bem como proventos e recompra de ações.

No trimestre, a Irani adentrou o ISE, Índice de Sustentabilidade da B3.

E. A Irani emitiu suas Debêntures Verdes (green bonds), que lastrearam um CRA no valor de R$ 720 mm.

S. Não houve menção sobre evolução neste quesito.

G. Não houve menção sobre evolução neste quesito.