O Inter Insights traz um resumo das principais notícias e insights da semana por setor que nosso time de Equity Research monitora. Estes são os acontecimentos e insights mais relevantes para nossos setores de cobertura da semana:

Bancos

#1 Temporada de resultados. Os últimos dias foram marcados pela divulgação de resultados das principais instituições financeiras do país.

Insights:Continuamos observando as tendências esperadas de maior deterioração na qualidade de crédito no Santander e Bradesco, enquanto para o Itaú e Banco do Brasil, mesmo observando deterioração, vem em menor ritmo que os pares. Teve destaque o provisionamento para o caso Americanas, onde os mais conservadores foram Bradesco e Itaú que provisionaram 100%, enquanto Santander provisionou 30% e BB 50%, que podem sentir ainda efeitos nos resultados de 2023, mas em menor proporção o BB. Comentários: ITUB4, BBDC4, SANB11 e BBAS3.

#2 Desenrola vai contar com envolvimento de todo mercado financeiro, diz presidente do BB. A Febraban e o Governo ainda têm discutido os termos do programa Desenrola Brasil e o Banco do Brasil tem dado uma espécie de consultoria ao governo. (Valor Econômico)

Insights: A sinalização de apoio do BB ao programa, vai em linha com as expectativas para a nova gestão. No curto prazo o programa pode causar a redução dos indicadores de inadimplência do sistema financeiro e temos ponto de vista neutro sobre os impactos na indústria financeira, já que a maior parte do programa deve subsidiar dívidas não financeiras e a criação de um fundo com reservas entre R$ 10 a 20 bilhões, que pode garantir o refinanciamento de cerca de 8x as reservas.

#3 Itaú lança parcelamento via Pix. Clientes do banco poderão usar o pagamento instantâneo para fazer transferências ou pagamentos em até 72 vezes por meio do crédito pessoal. (Valor Econômico)

Insights: Observamos como positiva para o Itaú, que mostra capacidade de inovação e utilização da ferramenta do Pix para gerar receita com o crédito pessoal, que possui bons níveis de spreads. Por outro lado, o avanço em linhas de crédito pessoal pode gerar uma pressão para a qualidade de crédito no banco, ainda mais em um momento desafiador para o varejo bancário.

#4 Digio, do Bradesco, cresce oferta de produtos. A instituição vai lançar um novo cartão de crédito voltado para o público premium e ofertar a antecipação do saque-aniversário do FGTS. (Valor Econômico)

Insights: A notícia é positiva para os esforços do banco em melhorar a qualidade de crédito e o perfil dos clientes. O Bradesco é mais exposto a clientes de menor renda se comparado ao Itaú e ao MPME, o que torna seus indicadores de qualidade de crédito com pior performance que seu par, logo, o foco em clientes premium pode impulsionar maiores TPVs e menor risco. De toda forma, a Digio ainda é uma controlada de impacto imaterial para o consolidado, em nosso entendimento, valeria mais à pena para o Bradesco realizar o movimento que o Itaú faz de priorizar o app do Itaú com a transformação digital.

Matheus Amaral – Analista de Bancos e Seguradoras

Frigoríficos

#1 Última estimativa da USDA projeta queda 6,34% da produção de carne bovina nos EUA. Livestock Outlook da USDA de fevereiro aumentou a estimativa de produção de carne bovina para 6,34%, ante a 6,6% em janeiro, enquanto broilers ficou com 1,08% (vs. 1,42%) e porco em +1,63% (vs. 1,8%). (Livestock, Dairy, and Poultry Outlook: February 2023)

Insights: A atenção se mantém para produção de carne bovina nos Estados Unidos e rentabilidade das operações, com avanço do preço do gado vivo e lenta resposta do repasse no varejo, além de receios do efeito mais contracionista do governo no consumo de carne pela população. O relatório indicou uma redução inferior para produção, dado ao aumento dos abates em janeiro, contudo, com inverno rigoroso, o peso do animal se manteve inferior. Pontuamos que quanto maior for a disponibilidade de animais no curto prazo, com superior abate de fêmeas, mais intensa será a escassez de gados no médio prazo. Para suínos, a USDA ajustou as estimativas para produção do 1T23, tendo em vista a expectativa de um peso médio inferior do porco. Por fim, para aves, a correção na projeção de produção em 2023 é explicada pelos dados preliminares do abate e dados de incubação.

#2 Caso de gripe aviária expande para Argentina e Uruguai. Casos de gripe aviária foram identificados nos parques nacionais da Argentina e Uruguai, mas, por enquanto, sem embargos às exportações, visto que acometeu apenas animais silvestres. Brasil já analisa riscos do ingresso do vírus no país e amplia fiscalização. (Valor Econômico)

Insights: O surto da gripe aviária no Hemisfério Norte beneficiou fortemente as exportações de frango pelo Brasil, com preços atrativos no mercado externo. Contudo, gradual chegada do vírus no Brasil é um sinal preocupante para os avicultores, assim como para Seara e BRF, tendo em vista os riscos de embargos às exportações brasileiras, importante fonte de receita para as companhias. Segundo a ABPA, os protocolos de biosseguridade seguem rígidos no Brasil, protegendo plantas industriais, que já apresentam excelentes índices sanitários, entretanto, mercado acompanha o avanço da doença e riscos a oferta de animais.

Manuela Granja – Analista de Frigoríficos

Óleo e Gás

#1 Petróleo fecha em queda na semana. (Valor Econômico)

Insights: Com receios quanto a demanda/reabertura da economia chinesa, o preço dos contratos futuro de petróleo cederam nesta semana, o que certamente impacta as empresas de O&G brasileiras.

#2 Reunião da OPEC de fevereiro. (Valor Econômico)

Insights: Em reunião da OPEC de fevereiro, o grupo observa maior demanda por petróleo em 2023, enquanto a oferta ainda deve permanecer em ritmo baixo. Assim, o segmento de O&G passa por forte especulação quanto ao futuro.

Rafael Winalda – Analista de Utilities e Óleo & Gás

Papel & Celulose

#1 Relatório Empapel – Jan.23. A Empapel reportou que a expedição de caixas de papelão ondulado em janeiro somou 318.207 unidades, alta de 3,21% a/a. (Relatório completo)

Insights: O ano inicia em ritmo positivo para o setor, com os volumes expedidos ficando acima do mesmo período de 2022, mas também do nível pré-pandemia e da média dos últimos cinco anos. Sendo os dados de consumo de caixa de P.O. um importante antecedente do ritmo econômico, devemos esperar um início de ano mais forte, recuperando da forte queda observada no 4T22, quando vimos efeito da sazonalidade natural do trimestre, da Copa do Mundo e do sentimento negativo que se espalhou pelo país com a elevação do risco fiscal.

Gabriela Joubert – Analista de Siderurgia & Mineração e Papel & Celulose

Real Estate

#1 INCC-M dá sinais de desaceleração. Na 2ª prévia de fevereiro divulgada pela FGV, o índice de preços da construção civil arrefeceu a 0,04%. (Valor Econômico)

Insights: Entendemos que a notícia segue em linha com nossa expectativa para o ano. Com arrefecimento das commodities no mercado internacional, o índice segue seguir tendência de desaceleração, puxado pela baixa pressão dos materiais de construção, apesar do grupo de mão-de-obra seguir como ponto de atenção.

#2 Governo Federal relança o programa habitacional Minha Casa Minha Vida (MCMV). O retorno do Faixa 1 é a principal novidade revelado até o momento, maiores detalhes seguem pendentes de divulgação. (Valor Econômico)

Insights: Com o retorno do faixa 1 e de recursos federais para a realização de obras, entendemos que o retorno do programa nos atuais moldes deve beneficiar as incorporadoras com maior exposição ao segmento de baixa renda, com impacto positivo de até 10% esperado no volume de lançamentos e venda.

Gustavo Caetano – Analista de Real Estate

Saúde

#1 Temporada de resultados. A última semana foi marcada pela divulgação do resultado da Hypera (Confira o relatório completo).

Insights: Em nossa visão, a Hypera reportou bons resultados no 4T22, impulsionados por: (i) forte crescimento orgânico de sell-out; (ii) crescimento das vendas no mercado institucional; e (ii) contribuição do portfólio adquirido da Sanofi. Reiteramos recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 56/ação.

#2 Medicamentos podem ter reajuste duplo em 2023. O aumento do ICMS nos estados pode se somar ao reajuste anual de preços autorizado pela CMED a partir de 1º de abril. (Valor Econômico)

Insights: Entendemos que a notícia seja neutra para as empresas ligadas ao segmento farmacêutico, uma vez que (i) o aumento dos preços será compensado pelo aumento de impostos; e (ii) como a demanda por remédios é inelástica, o aumento de preços não deve causar grandes perdas de volume. Além disso, cada empresa será impactada de acordo com o estado em que está concentrada sua produção.

Breno de Paula e Henrique Abras – Analistas de Saúde

Seguros

#1 Nubank anuncia lançamento de seguro auto. O Nubank Auto já está disponível para clientes do banco digital de Curitiba e, segundo a instituição, vai ser disponibilizado gradualmente para outras regiões do país ao longo do ano. (Valor Econômico)

Insights: Notícia positiva para o banco e negativa para players do setor de seguros como Porto Seguro e demais competidores, já que a capacidade de escala do Nubank pode tomar parte do share dos players tradicionais do setor no longo prazo com a proposta de mais simplicidade na contratação e rapidez no pagamento de sinistros. Casos como o da Pier e agora do Nubank são as principais ameaças de longo prazo para seguradoras do ramo.

#2 Indenizações do seguro rural atingem R$ 10,5 bi. Segundo a CNseg, o aumento da demanda está diretamente relacionado à percepção de risco pelos produtores. (Valor Econômico)

Insights: Notícia corrobora os resultados recentes de crescimento no seguro rural, principalmente observados em players do ramo como a Brasilseg (BB Seguridade), que observou avanço significativo nas receitas de prêmios emitidos dado a maiores custos com sinistros por conta de efeitos climáticos severos que impactaram as safras e o setor segurador no 1S22. Com a maior percepção de risco a reprecificação deste produto deve continuar beneficiando o segmento, caso a sinistralidade mantenha uma tendência normalizada como a observada nos últimos meses.

Matheus Amaral – Analista de Bancos e Seguradoras

Siderurgia e Mineração

#1 Resultado referente ao 4T22 da Vale. No setor, o foco ficou por conta dos resultados da Vale para a temporada de balanços do 4T22 e as expectativas para a companhia tanto com suas operações de Metais Básicos, quanto a demanda advinda do processo de reabertura da China.

Insights: A companhia trouxe receitas consolidadas 5,1% acima das nossas expectativas, somando US$ 11,9 bi, avançando 20% ante o 3T22, mas em queda de 9% a/a. Contudo, o EBITDA veio 6,5% abaixo das nossas estimativas, em US$ 4.626 mm, reflexo de um desempenho aquém do esperado em Ferrosos, por conta de preços realizados menores e custos mais elevados. Destaque para o segmento de Metais Básicos que deve iniciar o ano em rota de crescimento. Mantemos a cautela quanto à real demanda de minério de ferro na China, onde ainda vemos apetite limitado pela crise no setor imobiliário (veja o relatório).

#2 China's new home prices rise in Jan for first time in a year. Os preços de novas casas na China subiram 0,1% m/m em janeiro, primeira alta em um ano e esperam-se novos estímulos para o setor. (Reuters)

Insights: Apesar dos recentes estímulos anunciados pelo governo chinês, incluindo as linhas de financiamento imobiliário e permissão da remoção do piso das taxas de hipotecas, ainda vemos com ceticismo uma forte recuperação da demanda no setor de Real Estate. As vendas de casas recuaram 20% em janeiro (dado oficial sai na próxima semana). Ao mesmo tempo em que o governo anuncia estímulos, o posicionamento quanto ao combate à especulação continua, o que limita o apetite no setor.

Gabriela Joubert – Analista de Siderurgia & Mineração e Papel & Celulose

Transporte e Infraestrutura

#1 Volkswagen vai suspender temporariamente a produção em fábricas no Brasil. A montadora vai conceder férias coletivas e suspender a produção em três de suas quatro fábricas. O intervalo já estava programado desde o ano passado e faz parte da estratégia de flexibilizar a produção devido a escassez de peças. (Valor Econômico)

Insights: A indústria automobilística vem sofrendo com escassez de semicondutores desde 2021, devido a gargalos de oferta gerados pela pandemia. Apesar de estarmos em processo de gradual retomada, a produção de veículos ainda se encontra distante dos patamares normalizados, o que em nossa visão deve contribuir com a manutenção de elevados níveis de preços, mesmo em meio a restrição de crédito e desaceleração da demanda. Nesse contexto, as locadoras de veículos são as mais afetadas no nosso universo de cobertura, haja vista a necessidade de elevado capex por carro e uma tarifa condizente com o capital empregado e seu custo. Até o momento a demanda por aluguel tem se mantido aquecida, de modo que as locadoras veem conseguido repassar seus custos. Entretanto, a maior diferença de preços entre frota adquirida e desmobilizada tem contribuído com redução da margem de seminovos e incremento na depreciação. Olhando para frente, esperamos a continuidade da melhora gradual das cadeias produtivas, normalização da margem de seminovos me patamares mais baixos e depreciação de mantendo elevada no curto prazo, mas convergindo para níveis menores posteriormente.

#2 Ford investe US$ 3,5 bi em fábrica de baterias para carros elétricos com empresa chinesa. A fábrica perto de Marshall, Michigan, empregará 2,5 mil trabalhadores e operará com know-how em bateria da chinesa Contemporary Amperex Technology CLTD (CATL). (Valor Econômico)

Insights: O processo de eletrificação da frota vem sendo uma tendência global e, apesar de se encontrar nos estágios iniciais no Brasil, o país deve seguir pelo mesmo caminho. Nesse contexto, acreditamos que as locadoras de veículos serão uma das responsáveis por acelerar esse processo. Movida (MOVI3) e Localiza (RENT3) já possuem frota elétrica disponível para locação.

Diego Bellico – Analista de Transporte e Infraestrutura

Utilities

#1 Temporada de resultados. Sob nossa cobertura, nesta semana destacamos a divulgação dos resultados de Engie e Sanepar, além de Auren, papel que não cobrimos.

Insights: A temporada deve trazer resultados mitos para as utilities. A parte de geração hídrica vivência bom momento, mas as eólicas não. O consumo de energia ainda segue em elevado patamar ante a média recente, mas existem sinais de desaceleração.

#2. MME nomeia coordenadora para Departamento de Transição Energética. (Canal Energia)

Insights: Acreditamos que a curto prazo esta notícia tem pouco impacto, mas devem ser monitorados futuros posicionamentos, uma vez que pode impactar diretamente a dinâmica do setor.

#3. Inclusão de tarifas de sistemas de energia no ICMS gera insegurança jurídica, afirma entidade. (Valor Econômico)

Insights:STF análise incluir ICMS na tarifa de transmissão, o que pode gerar bastante volatilidade e insegurança no setor. A medida deve ser analisada entre outros ministros no final de fevereiro e início de março.

#4. Aneel aprova edital do leilão de linhas de transmissão. (Valor Econômico)

Insights: A ANEEL aprovou o edital do primeiro leilão de transmissão para 2023, com investimentos previstos na casa dos R$ 16. O leilão deve ocorrer e junho, na de da B3.

Rafael Winalda – Analista de Utilities e Óleo & Gás

Varejo

#1 Temporada de resultados. Essa semana deu início as divulgações de resultados do varejo, com Carrefour, Assaí e Lojas Renner.

Insights: O varejo alimentar segue se destacando no setor, com o segmento de Cash & Carry protagonizando devido as aberturas de novas lojas, conversões de bandeiras e da inflação alimentar. As duas empresas ainda vão se beneficiar da maturação da grande quantidade de lojas abertas em 2022 e do plano de expansão que segue relevante para 2023. Já para Lojas Renner, a combinação de Copa, eleições, verão “mais frio” e cenário macro pressionaram o resultado da companhia. Rentabilidade segue abaixo do período pré-pandemia.

#2 Americanas: Lemann, Sicupira e Telles propõem aporte de R$ 7 bilhões na varejista. Para credores, proposta ‘não resolve nada’, e reunião realizada nesta quinta para discutir a dívida foi considerada infrutífera. (Estadão)

Insights: Em nosso cálculo preliminar chegamos a números parecidos. Foram R$ 8 bilhões estimados para ajudar na operação de curto prazo da companhia. Como os Fatos Relevantes já divulgados não dão discloser dos números, precisamos aguardar a divulgação de resultados do 4T22 em 29/03 para atualização de projeções.

Breno de Paula – Analista de Varejo