Inter Insights 007
Bancos
#1 Análise: BC precisa de mais do que uma desaceleração do crédito para baixar os juros. Afrouxamento monetário só deve ocorrer se o volume de empréstimos cair mais do que o esperado e se essa queda for disseminada entre as diferentes modalidades. (Valor)
Insights: As condições macroeconômicas atuais e a atuação do BC para conter a inflação ainda pressionam o ritmo de desaceleração do crédito que temos observado nos dados de crédito do setor. Por ora, ainda mantemos uma visão de cautela para o setor em 2023, que segue pressionado pela inadimplência em PF e agora também em PJ.
#2 Crédito piora em meio a juros altos. Estoque e concessões recuaram em fevereiro; inadimplência volta a subir. (Valor)
Insights: Os recentes dados de crédito reafirmaram nossas expectativas para um cenário de crédito ainda restritivo e trazendo desaceleração no crescimento, que se agravou agora em PJ. Continuamos observando uma tendência negativa para o crédito. Confira o relatório sobre os dados de crédito de fevereiro aqui.
#3 Bradesco lança programa que prevê desconto de até 95% para pagamento de dívidas. O interessado pode parcelar as prestações em até 60 vezes com taxas reduzidas a partir de 0,99% ao mês, podendo ser exigida entrada. (Valor)
Insights: O programa busca conter a deterioração da qualidade do crédito no Bradesco, que tem performado pior que os pares. Essas medidas costumam trazer efeitos de maiores despesas com descontos, mas aliviam os indicadores de inadimplência. Nossa visão é neutra já que traz maiores custos com descontos.
#4 Santander diz que Petrópolis faz ‘teatro’ e que dono já ocultou patrimônio; empresa contesta ‘inverdades. Dona da Itaipava tem dívidas de R$ 4,4 bi, sendo que o banco é o maior credor financeiro, com valor em aberto de cerca de R$ 215 mi. (Valor)
Insights: Os impactos da recuperação judicial da Cervejaria Petrópolis para o setor financeiro como um todo é imaterial, tendo em vista que o Santander é o maior credor financeiro com R$ 215 milhões de exposição, o que não traz impactos materiais para o banco em caso default e reconhecimento no resultado.
#5 Número de transações com Pix em 2022 superou soma de cartão de débito, boleto, TED, DOC e cheque. Levantamento da Febraban mostra que, depois do meio de pagamento instantâneo, os preferidos dos brasileiros foram o cartão de crédito e o cartão de débito. (Valor)
Insights: O robusto crescimento do Pix reflete o sucesso da ferramenta desde o lançamento e da maior utilização por pessoas e cada vez mais do varejo e empresas diversas. Para além do que já observamos de impactos nas receitas com conta corrente dos bancos após a substituição do TED/DOC esperamos que o TPV em cartões de débito continuem sendo pressionados, com isso companhias que atuam como adquirentes podem sofrer essa pressão em TPV no débito. Confira o Panorama Pix com os últimos dados mensais da ferramenta.
Frigoríficos
#1 Agricultura suspende feiras que tenham aves vivas para conter gripe aviária. O Ministério da Agricultura suspendeu as feiras, exposição e qualquer evento que aglomere aves vivas, em busca de mitigar os riscos de disseminação da gripe aviária no país. (Valor Econômico)
Insights: Com a gripe aviária expandindo cada vez mais na América do Sul e globo, por meio de rotas de aves silvestres migratórias, o Brasil continua resistente no fortalecimento de seu sistema de segurança. Até o momento não foi identificado casos, sendo um ponto positivo para o país e principalmente para perpetuidade das exportações até que esse cenário se mitigue. Contudo, riscos se mantém no radar, trazendo mais volatilidade para o setor.
#2 Indicador avança em março e recupera perdas causadas por suspensão de envios à China. Segundo a Cepea, os preços do boi gordo subiram nesta segunda quinzena de março, impulsionados sobretudo pela retomada dos envios de carne à China desde o dia 23 de março e também pela restrição vendedora (Abrafrigo)
Insights: Desde o anúncio do fim do embargo, o Indicador do Boi Gordo Cepea/B3 avançou 6,8%, mas ainda acumulando queda de 3% m/m na média do mês. Pontuamos que apesar do cenário ser positivo para pecuária brasileira no ano, acompanhado de uma tendência positiva para demanda da China, o setor deve apresentar resultados mais fracos do que o esperado no 1T23, visto que a diversificação entre plantas da América do Sul pouco mitiga a saída do Brasil. Operações da JBS e Marfrig de carne bovina no Brasil devem sofrer mais, porém, no consolidado a Minerva deve ser mais prejudicada por esse cenário.
Óleo e Gás
#1 OPEP anuncia corte na produção. Preço do petróleo sobe até 8% após anúncio surpresa de corte de produção da Opep. (O Globo)
Insights: Comunicado anunciado pela entidade não era esperado pelo mercado, onde acarreta mais pressão no preço da commodity. Entendemos que as empresas junriors de O&G são as mais beneficiadas na bolsa brasileira.
#2 Petrobras: Fato relevante. Petrobras continuará desinvestimentos já assumidos. (Canal Energia)
Insights: O mercado tem ficado bem movimentado em relação aos processos de alienação de alguns ativos da Petrobras. Um insight interessante é Bahia Terra, onde não é claro o fim do processo, e tanto PetroReconcavo, quanto a Eneva podem ter impacto relevante.
#3 Volta a cobrança de ICMS. Estados passam a cobrar ICMS sobre valores fixos em etanol e gasolina. (Valor Econômico)
Insights: Foi uma das principais notícias que impactaram o mercado nesta semana, onde poderemos observar uma nova alta no preço destes combustíveis
Papel e Celulose
1# OAB tenta suspender ações de compra de terra por estrangeiro. Na quarta-feira (29), o Conselho Federal da Ordem de Advogados (OAB) solicitou a suspensão de todos os processos jurídicos que envolvam a aquisição de terras brasileiras por estrangeiros. Em partes refletindo a disputa entre J&F Investimentos e Paper Excellence (PE) pelo controle da Eldorado e Bracell. (Valor Econômico)
Insights: Com a rápida expansão do agronegócio no Brasil, fica cada vez mais dispendioso a aquisição de plantas no território, assim intensificando a disputa por terra. Para a indústria de papel & celulose, a equação de uma demanda crescente, mesclado a dificuldade de ampliar a área florestal plantada no país, se torna um fator de atenção para o setor no longo prazo.
Real Estate
#1 Índice de Confiança da Construção cai 0,3 ponto no país. O Índice de Confiança da Construção (ICST) não variou em março e se manteve em 94,4 pontos, patamar de moderado pessimismo. Em médias móveis trimestrais, o índice caiu 0,3 ponto. (FGV)
Insights: Com a queda do indicador, ainda vemos um certo pessimismo para o setor, ancorando as expectativas das empresas para baixo causando uma queda tanto nas atividades quanto na mão de obra.
Saúde
#1 Governo confirma reajuste de 5,6% nos remédios. Apesar de haver um índice oficial de reajuste, os preços variam muito de farmácia para farmácia. (O Globo)
Insights: Apesar do reajuste, o momento macroeconômico adverso não deve favorecer a mudança imediata dos preços. A concorrência entre as farmácias vem se acirrando muito nos últimos anos e as companhias com maior escala e capacidade de precificação dinâmica devem sair vencedoras. Nossa top pick é RaiaDrogasil.
Seguros
#1 Competição no setor de seguros deve crescer com ‘open insurance’. Em meio a esse cenário, as empresas buscam se tornar mais conhecidas e aumentar o engajamento do cliente com os produtos. (Valor)
Insights: Apesar de andar em passos mais lentos que o Open Finance capitaneado pelo Banco Central, a Susep ainda desenvolve o Open Insurance. A pressão tem vindo pelo lado das insurtechs que têm simplificado a oferta dos produtos e trazendo maior competitividade ao setor, que ainda possui fortes barreiras competitivas no campo regulatório. O risco nesse sentido é de médio prazo e para seguradoras líderes nos ramos de atuação como BB Seguridade, Porto Seguro e outras companhias do setor.
Siderurgia e Mineração
1# CSN assina contrato de Financiamento de Pré-pagamento de Exportação. A CSN assinou contrato de financiamento de pré-pagamento de exportação, nos moldes de contratos anteriores, no valor total de US$ 1,4 bi, com prazo final de 12 anos, em parceria com o Japan Bank for International Cooperation e o BNP Paribas, para apoiar projeto de construção de nova planta de pellet feed na mina Casa de Pedra. (Fato Relevante - RI Empresa)
Insights: O anúncio vem em linha com a estratégia da CSN de posicionar-se como ofertante de produtos de maior qualidade, aproveitando-se do movimento de flight to quality no mercado siderúrgico chinês, o qual beneficia produtos premium a valores acima dos produtos padrões. Além disso, o foco neste tipo de produtos auxilia no processo de descarbonização da cadeia siderúrgica, outro driver de crescimento para o setor, colocando a CSN em linha com os parâmetros evolutivos da indústria.
Utilities
#1. Cemig vai iniciar contratações para 3 UFVs flutuantes até junho. As usinas flutuantes serão instaladas nos reservatórios das UHEs Cajuru, Emborcação e Três Marias. (Canal Energia)
Insights: As vantagens desse tipo de geração são que os pontos de conexão com a rede são os mesmos da UHE, além dos menores custos de Opex já que a água dos reservatórios será utilizada para a limpeza dos painéis e para manter a temperatura estável, aumentando a vida útil dos equipamentos. Um fato a se levar em conta é o elevado Capex por causa dos flutuadores, bombas de ar comprimido que representam um dispêndio maior.
#2. Equatorial recebe aporte de R$ 2 bi do Itaú Unibanco. O Banco passa a deter mais de 20,83% do capital da Equatorial Distribuição. (Canal Energia)
Insights:Ao final de 2022, o endividamento bruto do grupo Equatorial teve aumento de 60% em relação a 2021, reflexo de suas aquisições e expansões. Com isso, o indicador Dívida Líquida/EBITDA saiu de 2,5x no 4T21 para 4,1x no 4T22. Essa operação de emissão de ações PN no valor de R$ 2,1 Bilhões é positiva e tem o objetivo de aumentar a liquidez da empresa e reduzir sua alavancagem. Ao considerar esse aporte, a relação Dív. Líq/EBITDA cai para 3,8x.
#3. Brasil apresenta a maior produção de energia limpa dos últimos 12 anos. No primeiro trimestre de 2023, mais de 90% da energia gerada foi derivada de fontes renováveis ( Canal Energia)
Insights: Segundo o CMSE, o ano de 2023 deve ser recorde na expansão de capacidade instalada de geração, com expectativa de aumento de 10,3 GW, sendo as renováveis (solar e eólica) 90% desse montante. Com o cenário hídrico favorável, a contínua ampliação de geração incluindo a GD (Geração Distribuída), a oferta deve se elevar bastante nos próximos anos contribuindo para preços de energia mais baixos por mais tempo.
Varejo
#1 STF julga em abril Difal do ICMS. Assunto levou a empresária Luiza Trajano, do Magazine Luiza, a ter uma audiência com a presidente da Corte, ministra Rosa Weber. (Valor)
Insights: As empresas varejistas podem ser impactadas em R$ 9,8 bilhões, caso a cobrança do Difal (Lei Complementar nº 190/2022) seja definida como a partir de 2022. Existe um lobby das empresas listadas para que a cobrança seja feita a partir de 2023. Essa batalha coloca os Estados de um lado e as empresas de outro, já que uma das pontas sairá prejudicada.
#2 Luiza Trajano, do Magalu (MGLU3), engrossa discurso contra varejistas asiáticas; ‘pagar barato tira empregos’. Luciano Hang concorda com Trajano. (MoneyTimes)
Insights: Taxar as varejistas estrangeiras, seja por Imposto de Importação ou pelo IVA (Imposto sobre o Valor Agregado) é uma solução que favorece apenas o governo. O consumidor brasileiro pagará mais caro pelo produto que importa e, provavelmente no adquirido dentro do país, já que grande parte da origem dos bens é estrangeira.
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Análise | Setor Externo | Fevereiro 23