A Gerdau apresentou bons números para o 1T23, com recuperação nos volumes, receitas e margens na comparação com o trimestre anterior, apesar do recuo em receitas na comparação anual. Os resultados foram beneficiados pelo forte desempenho da ON América do Norte, que segue resiliente e corroborando o novo patamar de eficiência operacional, com margens mantidas em 30%, o que acabou compensando o resultado mais fraco tanto da ON Aços Especiais, que foi afetada pela fraca demanda da indústria no Brasil, em especial a automobilística, como na ON Brasil que, apesar da recuperação de volumes vendidos, foi fortemente afetada por quedas nos preços. Assim, vimos a Receita Líquida consolidada da Gerdau fechar em R$ 15.244 mm, um aumento de 5,1% t/t, mas queda de 7,2% a/a. O EBITDA totalizou R$ 4.322 mm, com uma margem de 22,9%, ainda bem forte para uma siderúrgica.

A empresa anunciou a distribuição de R$ 892 mm em JCP, R$ 0,51/ação, a serem pagos em 29/05, ficando ex em 16/05/23.

A diversificação geográfica e de produtos mais uma vez contribuiu para que a Gerdau trouxesse um resultado resiliente, mesmo as dificuldades observadas no período no que tange a demanda no mercado interno, patamar de juros restritivos e insumos ainda em níveis elevados. Para 2023, ainda mantemos uma visão positiva para a empresa que deverá seguir beneficiada pelas suas operações na América do Norte, em razão da forte demanda no setor de Óleo&Gás e investimentos em infraestrutura, permitindo a manutenção das margens em nível elevado e podendo compensar, em partes, um cenário mais adverso no Brasil, onde a demanda segue arrefecendo. Chamamos atenção, porém, à possibilidade de upside vinda do setor de Construção com avanços de projetos sociais do novo governo e que podem impulsionar a demanda por aços longos, importante produto da empresa. Outro fator em favor da empresa, os custos dos insumos podem seguir em tendência de queda ao longo do ano, conforme os preços das commodities corrigem nos mercados internacionais, contribuindo para alívio na estrutura de custos e manutenção das margens. Neste sentido, mantemos o preço-alvo de GGBR4 para o fim de 2023 em R$ 34,00/ação, com recomendação de Compra.