A Sinqia dá início ao ano com resultado positivo e acima de nossas expectativas, mantendo uma sequência de evolução da sua receita e margens financeiras em quase todas as frentes do negócio. Observamos a concretização dos projetos de implementação e integração da base de clientes das adquiridas nos últimos trimestres (ISP, FEPWeb, LOTE45, Mercer Seguridade, NewCon, QuiteJá, Simply) junto à sua contribuição inorgânica aos resultados da Sinqia. Entretanto acreditamos que estas ainda não refletem o potencial total de cross sell com outras frentes de negócio da empresa, os ganhos ao longo dos exercícios anteriores mostram resultados positivos e a competência da companhia em integrar novas empresas e adquirir novos clientes, então seguimos confiantes com o desenvolvimento da sua eficiência operacional e resultados. Nos mantemos atentos ao desenrolar do Open Finance, que abrirá novas oportunidades comerciais e de cross sell para a Sinqia. Tendo em vista nossa recente revisão de preços para o setor, reiteramos nossa recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 26/ação.

A receita líquida da Companhia totalizou R$ 138,9 mm no 1T22, 103,5% maior no comparativo anual e uma expansão de 32,9% frente o último trimestre e +27,8% R/E. O crescimento da linha tem forte impacto das adições inorgânicas das adquiridas, que totalizaram R$ 56,5 mm dos R$ 64,5 mm de crescimento inorgânico total. O crescimento orgânico da receita total foi de R$ 74,4 mm, 23,5% maior que o apresentado no mesmo período do ano de 2021. A empresa mantém a redução gradual da taxa de recorrência de receita, encerrando o trimestre em 81,7% (vs. 91,0% no 1T21 e 86,1% no 4T21), a queda na representatividade da receita recorrente é decorrência da consolidação das aquisições, em especial a NewCon.

Unidade de Software: a receita líquida atingiu R$ 117,1 mm, crescimento de 128,5% a/a, divididos entre R$ 93,3 mm de subscrição (+103,7% a/a e +33,7% t/t) e R$ 23,8 mm de implantação e customização (+ 332,7% a/a e +80,3% t/t). O Lucro Bruto da unidade foi de R$ 54,4 mm, recorde histórico e alta de 162,3% frente 1T21. O crescimento é explicado pela receita recorrente já existente e a correção de contratos assinados por inflação e volumetria.

Unidade de Serviços: a receita líquida atingiu R$ 21,7 mm no 1T22, 28,0% maior no comparativo anual. O lucro bruto da unidade foi de R$ 3,8 mm (-15,4% a/a) pressionado pelo aumento do turnover de profissionais no setor de tecnologia e da competição no setor.

Os custos da Companhia somaram R$ 80,6 mm no trimestre (+87,6% a/a), impactados por: (i) aumento significativo do quadro de colaboradores com a expansão da empresa; (ii) a consolidação de despesas das aquisições ainda em andamento e (iii) pelo o maior custo de implementação dos serviços da empresa. O lucro bruto realizado no período foi de R$ 58,2 mm (+130,6% a/a, +58,2% t/t e +39,1% Inter Research). A Margem Bruta encerrou em 41,9% (+ 3,4 p.p. Inter Research) explicado pelas consolidações supracitadas.

No 1T22 o EBITDA Ajustado foi de R$ 36,2 mm (+191,7 % a/a e +66,1% t/t), superando nossa expectativa de R$ 22,5 mm. A Margem EBITDA atingiu sua marca recorde de 26,1%, em linha com o guidance da empresa e representando uma expansão de 7,9 p.p. e 5,2 p.p. frente o mesmo período de 2021 e o trimestre anterior, respectivamente. O resultado mostra as sinergias dos M&A’s feitos ao longo dos últimos exercícios fiscais e consideramos que as novas aquisições devem fortalecer ainda mais os números da empresa. Seguiremos acompanhando a evolução desta linha ao longo de 2022.

Na contramão das nossas projeções, por conta do impacto do aumento da taxa de juros no período e a dívida oriunda da emissão de debêntures, o Resultado Financeiro encerrou negativo em R$ 5,3 mm. O Lucro Líquido totalizou R$ 9,66 mm, redução de 16,8% em relação ao trimestre e -37,2% ao projetado por nós. A piora da linha se dá por motivos como: (i) piora na Depreciação e Amortização; (ii) Resultado Financeiro negativo; (iii) IR/CSLL maior, porém esperado pela sazonalidade e (iv) redução da participação minoritária, relacionada à parcela dos resultados da FEPWeb, QuiteJá e LOTE45.

Fundada em 1996, a Sinqia é líder em desenvolvimento de softwares e serviços de tecnologia para o setor financeiro no Brasil. Carteira com mais de 370 clientes entre bancos, administradoras de consórcios, gestoras de recursos, seguradoras, operadoras de saúde, corretoras, distribuidoras e empresas não financeiras. Presente em mais de 80 bancos comerciais privados com atuação no Brasil, em mais de 40 gestores de recursos, em 30 entidades de previdência, em mais de 80 administradoras de consórcio, em mais de 10 seguradoras e em mais de 20 operadoras de saúde. Opera em quatro unidades de negócios: (i) Software: licenciamento, suporte e manutenção de softwares; (ii) Projetos: desenvolvimento de software sob medida para os clientes; (iii) Outsourcing: gestão e terceirização de profissionais de TI e; (iv) Consultoria: serviços para instituições financeiras em processo de constituição ou em fase de reorganização.