Novembro refletiu o otimismo dos investidores com os anúncios de medidas de flexibilizações na China das restrições que vêm limitando as atividades do país e, consequentemente, o seu crescimento econômico. Com o plano de reabertura, vimos os preços das commodities avançarem no curto prazo, motivados por possibilidade de recuperação da demanda na segunda maior economia do mundo e, com isso, os papéis das empresas do setor tiveram desempenho acima do mercado, fechando o mês com expressiva alta. Contudo, os dados de atividade ainda mostram um país em desaceleração e as incertezas agora pairam sobre qual o real impacto das medidas de lockdown na economia e quanto deste impacto vem de um mundo em desaceleração.

Em nossa visão, devemos ver a China retomando parte do crescimento, e neste curto prazo poderemos observar forte recuperação do setor de serviços, turismo e saúde. Mantemos a cautela quanto à recuperação do setor imobiliário, em crise desde 2021, acentuada pelo enfraquecimento da demanda e pela política Three Red Lines que limita o financiamento das empresas no setor. Por fim, vemos uma demanda mais limitada para o setor siderúrgico chinês, com produção estimada para o ano que vem de 950 mt ante os 1 bilhão esperados para este ano.

O produto padrão de minério de ferro (MF62) foi impulsionado pelas boas notícias no setor e ficou em média de US$ 100/t em novembro, avanço expressivo de 26% ante o mês anterior. A diferença entre o produto padrão MF62 e os produtos de maior qualidade, como o MF65, se manteve em média de US$ 11/t. Já os estoques nos portos chineses tiveram alta versus outubro, para 122,5 Mt. As importações chinesas de minério de ferro somaram 98,8 Mt, avanço de 4% m/m, apesar do recuo de 5,9% a/a. O frete marítimo se manteve comportado, em US$ 19/t, uma baixa de 4,5% m/m, em virtude dos preços médios menores das commodities energéticas no período, o que deve resultar em custos mais baixos para as companhias no trimestre. O efeito China não foi observado apenas nos preços de minerais ferrosos. Os metais básicos também tiveram importante aumento no mês e o níquel subiu 21% ante outubro, enquanto o cobre avançou 10% m/m. Já para os produtos de aços, vimos alívio da tendência de queda, com os preços de produtos padrão de aço avançando em praticamente todos os mercados, com destaque para a China, apesar do nível ainda deteriorado na comparação anual.

Em outubro, no último dado disponibilizado pela WSA, a produção siderúrgica chinesa totalizou 79,8 Mt, queda de 8,3% m/m e avanço de 11% ante o mesmo mês de 2021, porém abaixo dos 90 Mt médio da indústria. As vendas e produção de veículos no país continuam imprimindo ritmo forte e cresceram 7,4% e 11% a/a, respectivamente, apesar do recuo na comparação mensal. A prorrogação de benefícios fiscais para veículos elétricos tem impulsionado as vendas no país, que vem se tornando importante mercado consumidor para este tipo de veículo. Mais uma vez, os dados de atividade mostraram uma economia em contração. O PMI Manufatura surpreendeu negativamente e veio em 48 pts, ao mesmo tempo em que dados da balança comercial mostraram queda abrupta dos volumes de exportação e importação no país.

No mercado interno, de acordo com o IABR, a produção nacional de aço bruto somou 2.891 kton em outubro (último dado disponível), +4,1% m/m mas 1,8% menor que o mesmo mês de 2021. No acumulado do ano, o montante produzido é 5% menor que o do ano passado, mas ainda forte, considerando que em 2021 a indústria passou por processo de recomposição de seus estoques. As vendas no mercado interno recuaram 6,4% no mês, com longos retraindo 9,7% e planos, 4,4% m/m. O Consumo Aparente somou 2.024 kton -1,5% m/m e -13,4% no acumulado de 2022.

Vale Day 2022: Menos do Mesmo. Sem grandes novidades, a não ser pela expectativa de menor contribuição da China em seus negócios de Minerais Ferrosos, a Vale sediou seu Vale Day hoje (07/12/22) em Nova Iorque, reforçando o direcionamento do ano anterior sobre a reformulação da companhia em uma mineradora sustentável via simplificação de seu portfólio e foco em ESG, mas com amplo destaque – também como esperado – à operação de Metais Básicos. Com o exposto, concordamos com a visão e objetivo da companhia em focar na ascensão de uma economia mais sustentável e, finalmente, reconhecer que a produção siderúrgica chinesa deve operar em ritmo abaixo do precificado anteriormente. Também vemos com bons olhos o direcionamento da empresa às operações de Níquel e Cobre e o provável destrave de valor como importante fornecedora de insumos para baterias, visando o crescimento do mercado de veículos elétricos. (leia o relatório na íntegra aqui)

Gerdau Apimec 2022: À frente do seu tempo. A Gerdau sediou sua Reunião Apimec 2022 ontem (08/12/22), em São Paulo, a qual contou com a presença do C-Level da companhia para discussões e atualização de suas expectativas para o próximo ano e o futuro da empresa. A mudança observada na última década, tanto cultural quanto estrutural, focada em inovação e alterando a maneira operacional da siderurgia e aplicabilidade do aço, coloca hoje a Gerdau à frente de seus pares, liderando o processo de transformação digital não só internamente, mas em toda a cadeia, com clientes, fornecedores e pares. Diversificada, mas sem abandonar seu core business, atuando em diferentes geografias com diversos produtos, a companhia se coloca em posição estratégica para lidar com as oscilações do mercado. A Gerdau Next, braço de inovação e tecnologia da companhia, vem fazendo seu papel e moldando, de fato, o futuro da empresa e fala-se, inclusive, em possível IPO. (Leia o relatório na íntegra aqui)

Os metais básicos também tiveram importante aumento no mês e o níquel subiu 21% ante outubro, enquanto o cobre avançou 10% m/m.

Já para os produtos de aços, vimos alívio da tendência de queda, com os preços de produtos padrão de aço avançando em praticamente todos os mercados, com destaque para a China, apesar do nível ainda deteriorado na comparação anual.