Bancos (Matheus Amaral, CNPI)

#1 Banco Central libera compras pelo WhatsApp. Expectativa do mercado é que a modalidade entre em funcionamento no mês de abril. (Valor)

Insights: A discussão estava travada há quase 2 anos no BC e vale lembrar que, no início a parceria seria exclusiva com a Cielo, mas como o BC proibiu por questões de competitividade no mercado de adquirentes, dada a relevância e alcance do Whatsapp e a liderança da Cielo, o Facebook Pay acabou precisando abrir o arranjo para novos players. Desta forma, acreditamos que as credenciadoras participantes iniciais como a Cielo, Getnet, Rede, Mercado Pago e Fiserv tendem a se beneficiar com o impulso, mesmo que limitado em TPV que a plataforma pode gerar. Além disso, emissores participantes também se beneficiam. Mas lembramos que o Facebook Pay deve manter aberta a possibilidade de novos credenciadores e emissores de cartões a participar do arranjo.

#2 Comitê do BC vê riscos no crédito e recomenda que bancos preservem qualidade de concessões. Apesar dos alertas, Comef considera que sistema financeiro está preparado para enfrentar eventuais problemas. (Folha de São Paulo)

Insights: O alerta vai em linha com o que temos sinalizado desde o ano passado, as linhas de crédito para pessoas físicas sem garantia e MPMEs devem continuar enfrentando desafios na qualidade de crédito e agora casos pontuais no Large Corporate após o caso Americanas devem gerar algum efeito nas linhas de crédito corporativas, principalmente no varejo, mas ainda assim, o cenário requer maior restrição de crédito, custo do risco mais elevado e spreads em alta. Seguimos preferindo players mais defensivos no Brasil como Itaú Unibanco e Banco do Brasil, que possuem melhor qualidade de crédito que outros pares. Confira nosso último relatório de Panorama de Crédito aqui.

#3 BC apresenta na segunda diretrizes do real digital. Autoridade monetária planeja abrir fórum de debate sobre a moeda digital e tokenização. (Valor)

Insights: Na segunda-feira (6) às 14h30 será realizada pelo Bacen uma coletiva para detalhar as diretrizes para o projeto do Real Digital junto com toda a infraestrutura que será criada em torno do CBDC onde esperam lançar até o final de 2024 possuindo como foco a tokenização de atividades financeiras. Ainda precisamos entender após a coletiva como será a participação dos bancos e os impactos do Real digital na custódia dos depósitos bancários, dentre outros efeitos para o sistema financeiro e players do setor.

#4 Itaú comunica intensão de realizar OPA para aquisição do Itaú Corpbanca. (Confira nosso comentário)

Insights: Em nossa opinião o Itaú se aproveita de um forte desconto nas ações do Itaú Corpbanca de 0,5x seu valor patrimonial para adquirir a totalidade da sua controlada e o prêmio de 10% soa mais como um pedágio para o fechamento de capital, já que o banco chileno ainda passa por uma reestruturação e desafios no cenário macroeconômico e incertezas políticas no país.

#5 Banrisul reforça aposta no crédito rural. Só na Expodireto Cotrijal 2023, que começará na segunda-feira em Não-Me-Toque (RS), banco espera fechar R$ 500 milhões em negócios. (Valor)

Insights: O Banrisul segue com estratégia de retomar seu foco no agronegócio para fazer frente a competição no setor, principalmente com a indústria de cooperativas na região Sul do país. Resultado disso foi que em 2022 o banco cresceu em 63% a sua carteira agro. Vemos como positiva para o banco, mas não deve afetar relevantemente players que cobrimos como o Banco do Brasil, que é líder no segmento.

#6 Agenda da Semana: regras fiscais avançam e Lula apresenta “Desenrola”. Lula deve lançar nesta semana o programa “Desenrola”, para facilitar a renegociação de dívidas e reduzir o número de inscritos em serviços de proteção ao crédito, como o Serasa. (Poder 360)

Insights: No curto prazo o programa pode causar a redução dos indicadores de inadimplência do sistema financeiro e temos ponto de vista neutro sobre os impactos na indústria financeira, já que a maior parte do programa deve subsidiar dívidas não financeiras e para as dívidas financeiras (com bancos) a criação de um fundo com reservas entre R$ 10 a 20 bilhões pode garantir o refinanciamento de cerca de 8x as reservas. Ressaltamos que precisamos aguardar a divulgação dos termos e detalhes do programa para avaliar o efetivo impacto na indústria.

Frigoríficos (Manuela Granja, CNPI)

1# Caso de vaca louca no Pará é atípico. Análise do laboratório da Organização Mundial de Saúde (OMSA) confirmou que o caso de vaca louca no sudeste do Pará é atípico. O Ministério da Agricultura já planeja realizar reunião virtual em busca de planejar a retira do embargo imposto sobre a carne bovina brasileira. (Confira nosso comentário)

Insights: Com a identificação da doença como um caso atípico, o cenário para exportadoras é favorecido, com destaque para Minerva, que tem uma maior exposição à China. A atenção fica para o processo reabertura do Brasil e posicionamento da China diante do resultado. Pontuamos que o país já utilizou os embargos como uma estratégica favorecer a dinâmica do seu mercado interno, contudo, com estoques de carne no fim, após Ano Novo Lunar, e preços da proteína bovina avançando consideravelmente, acreditamos que a China não adiará a liberação e retorno do consumo da carne brasileira. O Ministério da Agricultura também foi reconhecido pelos chineses pela sua rápida reação ao caso, seguindo os protocolos exigidos pela China com excelência, o que pode favorecer a volta da comercialização.

2# Argentina suspende exportação de aves.Após identificar um caso de gripe aviária em uma planta comercial de aves de corte, a Argentina suspendeu as exportações de aves. (Valor)

Insights: O surto da gripe aviária no Hemisfério Norte beneficiou fortemente as exportações de frango pelo Brasil, com preços atrativos no mercado externo. Contudo, enfermidade se aproximando das fronteiras da região Sul – maior produtora - é um sinal preocupante para os avicultores, assim como para Seara e BRF, tendo em vista os riscos de embargos às exportações brasileiras, importante fonte de receita para as companhias. Segundo a ABPA, os protocolos de biosseguridade seguem rígidos no Brasil, protegendo plantas industriais, que já apresentam excelentes índices sanitários, entretanto, mercado acompanha o avanço da doença e riscos a oferta de animais.

3# BRF 4T22 | 4T abaixo das expectativas, fechando ano trágico. A BRF divulgou o seu resultado do 4T22 na terça-feira, após fechamento do mercado. (Confira o relatório completo).

Insights: A BRF apresentou um resultado abaixo de nossas expectativas, machucado por custos ainda elevados e pressão das despesas, ambas acima do esperado. O resultado das operações no Brasil, somado a estratégia de aumento de volume, aliviou a compressão das margens do segmento Internacional. Contudo, com custos interferindo, vimos um EBITDA Ajustado abaixo de nossas expectativas.

4# Marfrig 4T22 | Declínio da margem da National Beef dita o 4T. A Marfrig divulgou o seu resultado do 4T22 na quarta-feira, após fechamento do mercado. (Confira o relatório completo).

Insights: Apesar de já esperamos uma compressão de margens, o resultado da Marfrig ficou abaixo de nossas expectativas e do mercado, com cenário dos Estados Unidos interferindo fortemente no desempenho do trimestre, com margem EBITDA da National Beef de 4,7%, além de uma performance inferior do Brasil. O EBITDA Ajustado ficou abaixo de nossas expectativas.

Óleo e Gás (Rafael Winalda, CNPI)

#1 Lula critica preços e política de dividendos da Petrobras. Após resultados da empresa divulgados nesta quinta-feira, o Presidente Lula criticou tanto a atual política de preços da Petrobras, quanto o pagamento de dividendos realizado em 2022. (Valor)

Insights: Tanto as falas do Presidente Lula, quanto do atual CEO da Petrobras, Jean Paul Prates, levaram a muitas incertezas quanto as diretrizes da Petro, acarretando muita volatilidade no papel.

#2 Impostos em Gasolina e Etanol. Nesta semana o Ministro da Fazenda, Fernando Haddad, estabeleceu a volta dos impostos sob gasolina e etanol. (Valor)

Insights: A volta dos impostos acarretou muita volatilidade não só para o segmento de O&G, mas para a bolsa brasileira como um todo. Entendemos que a comunicação acabou gerando muito ruído, podendo gerar algumas assimetrias de mercado.

#3 Imposto sobre exportação de óleo cru. O Ministro da Fazenda, Fernando Haddad, comunicou o estabelecimento sobre imposto de exportação de óleo cru em 9,2%. (Estadão)

Insights: Essa foi uma das principais notícias do setor de O&G na semana, onde não estava no radar o estabelecimento de tal imposto. As empresas juniors do segmento sofreram fortes quedas, o que pode gerar oportunidades de investimento.

#4 PetroReconcavo finaliza a aquisição de Maha Brasil. Foi anunciado a finalização da aquisição da Maha Brasil pela PetroReconcavo. (Valor)

Insights: Embora o poço de desinvestimentos da Petrobras tenha secado, entendemos que muitos movimentos como este podem acontecer, M&As e afins.

Papel e Celulose (Gabriela Joubert, CNPI)

#1 Suzano divulga resultado melhor que o esperado. A Suzano divulga na terça-feira (28/02) os seus resultados do 4T22. (Confira o relatório completo)

Insights: Novamente, a Suzano surpreendeu positivamente com receitas acima do esperado, apesar da dinâmica mais apertada que foi observada ao longo do último trimestre do ano e que levou a um menor apetite dos clientes, limitando o avanço dos volumes vendidos na celulose. No papel, demanda no mercado interno seguiu forte, mesmo com a sazonalidade natural do período, compensando a queda nas exportações. Os preços tanto na celulose quanto no papel seguiram resilientes, mas já vemos arrefecimento na celulose por conta das margens apertadas nas papeleiras chinesas e demanda arrefecendo na ponta em razão da desaceleração das principais economias globais. O ponto negativo do trimestre ficou por conta dos custos de produção e despesas VG&A que ficaram bem acima do esperado, comprometendo a maior evolução do EBITDA no período.

#2 Irani 4T22. Resultados consistentes, mas abaixo do esperado. (Confira o relatório completo)

Insights: Os resultados do 4T22 da Irani mostraram números consistentes, encerrando o ano de 2022 com receitas recordes e novo patamar de EBITDA para a companhia. Contudo para este trimestre, mesmo considerando os efeitos da sazonalidade, a companhia reportou números abaixo tanto na comparação trimestral quanto anual, além de um EBITDA 5% menor que nossas estimativas.

#3 Justiça determina desocupação de áreas da Suzano invadidas pelo MST na Bahia. Após Movimento dos Trabalhadores Rurais Sem Terra (MST) invadirem três áreas da Suzano, em diferentes municípios do sul da Bahia, no dia 27 de fevereiro, a Justiça determinou na sexta-feira (03) a desocupação dessas fazendas. (Valor)

Insights: A Suzano espera obter o mesmo resultado para a área de Caravelas ao longo dessa semana. Segundo a companhia, o movimento foi de invasão e danificação das fazendas, acarretando prejuízos econômicos e sociais para região e o Brasil. Com rápida resolução do caso, não vemos o ocorrido com um empecilho para o desempenho da companhia, por ora, apesar dos riscos de novos incidentes como este aumentarem a partir de agora.

Real Estate (Gustavo Caetano, CNPI)

#1 PIB da Construção registra queda de 0,7% no 4T22. Apesar do crescimento de 6,9% no ano, a queda marginal do trimestre é maior desde o 2T20. (Enfoque)

Insights: Apesar do sólido resultado apresentado no ano, o setor de construção continua em rota de desaceleração, em reflexo à política monetária contracionista. Com isso, entendemos que o setor deve continuar com desempenho negativo ao longo de 2023.

#2 Vendas nos shoppings em jan/23 tem crescimento de 15,2% no a/a, segundo a Abrasce. De acordo com a IPEC e Mais fluxo, o fluxo de pessoas cresceu 19,2% ante o mesmo mês de 2022. (UOL)

Insights: Os dados sugerem a continuidade da solidez do segmento de shoppings para o ano de 2023, que se inicia com substancial crescimento operacional ante o mesmo período do ano anterior. Apesar dos desafios existentes para o varejo, os fundamentos do setor seguem positivos.

Saúde (Breno de Paula, CNPI e Henrique Abras)

#1 Hapvida | Resultado 4T22. Na última semana a Hapvida divulgou seus resultados do 4T22, bem abaixo do consenso, e a ação desabou 35% no dia seguinte. (Confira o relatório completo).

Insights: O resultado veio muito aquém de nossas expectativas, que já eram ligeiramente inferiores ao consenso de mercado. O crescimento orgânico veio abaixo do esperado e a sinistralidade surpreendeu negativamente (apesar de no 4T costumar ser sazonalmente menor). Também vimos uma piora no capital de giro (essencialmente por aumento de contas a receber) e as despesas financeiras continuaram prejudicando o bottom line devido ao alto patamar de alavancagem, com Dívida Líquida/EBITDA (considerando arrendamentos) de 4x em 2022.

Seguradoras (Matheus Amaral, CNPI)

1# XP entra em seguro auto com a Porto. Entres as parceiras estão MAG Seguros, MetLife, Icatu, Prudential, Mapfre, SulAmérica entre outras (Sonho Seguro).

Insights: A atuação da XP no segmento é via corretagem na venda de outros ramos de seguros via parceiros que são de fato companhias seguradoras. O mercado auto é o mais relevante em termos de prêmios emitidos e a Porto uma companhia líder no segmento automotivo, enxergamos a parceria como positiva para a companhia, o que deve impulsionar as receitas no segmento de seguros da corretora.

2# Tragédia no Litoral Norte de SP: aumento de riscos relacionados ao clima coloca seguradoras em alerta. Eventos extremos estão cada vez mais frequentes em razão da crise climática, o que aumenta a demanda por serviços que cobrem riscos e danos (Globo.com).

Insights: Ao mesmo passo que a demanda avança, bem como efeitos climáticos mais severos, a indústria tem elevado a precificação das apólices, como temos observado nos segmentos auto, rural entre outros com o forte avanço dos prêmios emitidos a/a. Eventos como o de fortes chuvas são esperados para a temporada, mas no caso do litoral não há um forte volume de sinistros vindo de danos patrimoniais como em casos de grandes centros com alagamentos, que acaba ocorrendo em maior densidade, principalmente no ramo automotivo.

Siderurgia e Mineração (Gabriela Joubert, CNPI)

#1 China Sets Conservative Growth Target as Challenges Loom. A reunião do NPC encerrou com uma meta determinada para o PIB chinês em 5% para este ano, a menor desde a década de 70, conforme a demanda interna ainda sofre com uma confiança do consumidor em nível mais baixo e, externamente, o país lida com os efeitos de menor ritmo de trocas comerciais em razão do cenário de desaceleração global. (WSJ)

Insights: A meta considerada conservadora mostra cautela do governo chinês diante dos desafios correntes de uma economia global que desacelera e um país que ainda lida com desafios internos como a crise no setor imobiliário. Aliás, nesse aspecto, destaque para a fala do primeiro-ministro Li Keqiang reforçando que “casas são para morar e não especular”, o que deve se refletir em condições ainda difíceis para o setor imobiliário no país. Somado a isso, os níveis recentes de estoques de vergalhão e outros produtos de aço no país seguem em patamar estável, contrariando as expectativas de forte recuperação, mais um sinal de alerta ao ritmo da demanda no setor e, consequentemente, à demanda de minério de ferro.

#2 CSN e CSN Mineração divulgam balanços referente ao 4T22. Na próxima quarta-feira, 08, a CSN e a CSN Mineração reportam seus resultados do 4T22.

Insights: Esperamos que os resultados da CSN sejam beneficiados por um melhor desempenho na Mineração, que deve mostrar volumes de vendas maiores e preços realizados mais elevados, compensando, assim, o ritmo mais fraco que deverá ser observado na Siderurgia, conforme já visto nos balanços dos pares. No mercado interno, as vendas de aço devem apresentar forte recuo em razão da menor demanda sazonal, mas também dos efeitos da Copa do Mundo e Eleições. Com custos mais comportados, contudo, o impacto nas margens fica limitado aos efeitos nas receitas e devemos ver recuo no geral, mas com sinais de melhora para 2023.

Gabriela Joubert – Analista de Siderurgia & Mineração e Papel & Celulose

Siderurgia e Mineração (Gabriela Joubert, CNPI)

#1 JSL compra IC Transportes e aumentos presença em transporte de gases, combustíveis e químicos. A JSL anunciou nesta sexta-feira a aquisição por R$587 milhões, adicionando R$1,4 bilhão em receitas e sinergias comerciais operacionais. (Valor)

Insights: O movimento da JSL (JSLG3) está em linha com seu planejamento estratégico de consolidação do fragmentado setor de logística por meio de crescimento orgânico e inorgânico. Considerando o valor da compra, entendemos que a transação é benéfica para a JSL e deve agregar valor para a companhia. Confira nossa análise completa aqui.

#2 Vendas de veículo caem fevereiro de acordo com os dados da FENABRAVE. No mês foram vendidos 95.809 veículos leves (-7,76% t/t/ e -4,2% a/a), 7.825 caminhões (-23,40% t/t/ e -3,53% a/a) e 245.244 consolidando todos os veículos automotores e implementos rodoviários (-8,63% t/t e +10,48% a/a). (FENABRAVE)

Insights: Apesar da queda nos números, vale destacar que o mês teve apenas 18 dias úteis (4 a menos que janeiro e 2 a menos que fevereiro de 2022). Adicionalmente, as chuvas no estado de São Paulo também devem ter impactado os dados. Para veículos leves, o mercado tem mostrado uma convergência para o equilíbrio entre oferta e demanda, o que tende a beneficiar a locadoras (RENT3 e MOVI3). Já no que desrespeito a caminhões, a antecipação das compras no final do ano passado devido a mudança nas especificações dos motores a diesel, tem gerado certa volatilidade nos números.

Uitilities (Rafael Winalda, CNPI)

#1. Controlador quer fechar capital de Energias do Brasil. O controlador tencionar realizar uma OPA, com preço de R$ 24/ação. (Brazil Journal )

Insights: Como a precificação do controlador foi de R$ 24/ação, acreditamos que se o preço oscile perto ou acima disto vale encerrar posição neste ativo. Confira analise completa.

#2. Privatização a vista? O Governador do Estado de São Paulo, Tarcísio (Republicanos), autorizou estudo de privatização de Sabesp e Emae, empresas do Estado. (Valor Econômico)

Insights: Para Sabesp, entendemos que este pode ser um grande driver de geração de valor, visto a percepção de risco para com a empresa mudaria por completo.

#3. Revisão tarifaria da Cemig. As tarifas da Cemig podem ter alta de mais de 10%, na média. (Canal Energia)

Insights: Os processos de revisão tarifária muitas das vezes geram bastante atrito e volatilidade. Caso Cemig tenha uma atualização de 10%, na média, de suas tarifas, a empresa pode acabar tendo boa precificação.

Varejo (Breno de Paula, CNPI)

#1 Fundadores da Kabum questionam Itaú BBA em processo de venda para Magazine Luiza. Banco é acusado de conflito de interesses na operação. (Valor)

Insights: Foi elaborada uma ação de produção antecipada de provas com 75 páginas explicando a visão dos advogados e solicitando documentações e conversas dos réus. Em nossa visão, o principal motivador do ato foi o acordo de R$ 3,5 bilhões ter sido pago em sua maioria com ações de emissão de Magazine Luiza (aproximadamente R$ 2,5 bilhões na época). Com o lockup e a queda de 80% desde então, os papéis valem hoje R$ 500 milhões.

#2 Grupo SBF divulgou resultado fraco no 4T22. Faltou camisa da Seleção Brasileira. (Confira nosso comentário)

Insights: O Grupo SBF divulgou um resultado fraco, mas dentro das nossas expectativas. Em período marcado por Copa do Mundo, Black Friday e Natal esperava-se muito mais faturamento e rentabilidade, porém o que se viu foi um backlog de pedidos, reclamações e ruptura no estoque, inclusive de camisas da Seleção Brasileira.