IRBR3 - IRB Brasil

O IRB Re realizou sua reunião com analistas e investidores nesta quarta-feira (30) e tivemos a oportunidade de participar do evento que contou com a participação de praticamente toda a diretoria executiva e do CEO, Marcos Falcão. O evento teve como objetivo demonstrar o operacional do mercado de resseguro e como o IRB opera atualmente. De modo geral, saímos do evento com boas impressões acerca da qualidade do time atual, da transparência e do caminho certo para um futuro mais rentável para a resseguradora. Contudo, ainda esperamos desafios no curto prazo já que até o final do ano a companhia ainda deve ver retração nos prêmios e há uma questão para 2024 a ser decidida sobre uma possível nova emissão, desta vez para suportar uma estratégia de crescimento nos prêmios. Mantemos nossa recomendação Neutra com preço-alvo de R$ 36 FY23.

Crescimento para 2024 e foco no Brasil continua.

A companhia deixou claro que segue com a estratégia 80/20 sendo 80% dos prêmios no Brasil e o restante no exterior dado o maior conhecimento do mercado local. Gostamos de entender que os times atualmente possuem metas atreladas ao índice combinado (métrica do setor indicativa de margem, quanto menor melhor) que gira em torno de 95% o esperado, além do LAIR, visando a rentabilidade dos contratos. Ficou clara a mensagem de que a limpeza de portfólio foi feita entre os anos de 2022 e 2023, e dado o momento de hard market a companhia tem atuado com portfólio reprecificado e reajustado e deixando 2024 para uma estratégia de crescimento. Um ponto a ficarmos atentos é a competição daqui para frente, tendo em vista que players internacionais têm voltado a olhar para a sua atuação no Brasil, contudo, o IRB mencionou que deverá atuar em uma frente visando a equiparação regulatória destes players para atuar no país, tendo em vista que ocorrem assimetrias regulatórias entre os players locais e estrangeiros para atuação no país.

Sinistralidade. Como a ideia do evento não foi nos dar um guidance, mas sim entendermos a dinâmica atual na geração dos negócios no IRB, ficou claro que o foco de atuação dos times de subscrição e precificação voltados para a rentabilidade devem trazer efeitos positivos na sinistralidade da companhia, o que já temos observado nos últimos resultados. Até mesmo no segmento rural - que passou por um ano estressado em 2022 por conta da maior seca registrada no país em 2021 – observamos que o IRB passou por aprendizados que trouxeram diversas mudanças nas estruturas do resseguro como redução do comissionamento, inclusão de cláusula de Loss Cap, aumento de taxa em contratos não proporcionais, além de ferramentas adicionais como modelo de simulação de perda máxima para catástrofes e relatórios climáticos. O IRB também identificou uma oportunidade de melhoria no relacionamento direto com o cliente, que pode ser mais automatizado e próximo ao cliente.

Crescimento em 2024 pode demandar capital. A companhia deixou claro o trabalho de acerto da casa feito em 2023, o que deve deixar espaço para voltar a crescer em prêmios em 2024. Tendo em vista um portfólio maior no futuro, a companhia precisaria de maior nível de capital para suportar esse crescimento. Neste sentido, o managementainda está estudando e decidindo o orçamento para 2024 o que deve trazer uma clareza maior, pelo menos até o fim deste ano, sobre como a companhia deverá crescer e ser mais rentável, o que deve ser uma premissa caso optem por levantar capital no futuro