A Copasa apresentou um desempenho positivo durante o 4T22. A companhia registrou um crescimento de receita em razão do aumento de volume faturado (+5,3% para água e +4,9% para esgoto) e um aumento no número de unidades consumidoras (+1,0% água e +1,9% esgoto). Entendemos que a empresa tem potencial de gerar bons resultados conforme obtenha eficiência em sua gestão operacional, entretanto mantemos a recomendação Neutra para o papel, com preço-alvo para o final de 2023 de R$17/ação.

Desempenho operacional. Durante o 4T22, a Copasa contava com um consolidado de 4,6 mm de ligações de água, e 3,1 milhões de ligações de esgoto, variações anuais respectivas de 1,0% e 1,9%. Já o volume total faturado (medido) foi de 164 mm de m³ para água (+5,3% a/a) e 113 mm de m³ (+4,9% a/a) para esgoto. O índice de perdas de 39% teve uma redução de 0,7 p.p. em relação ao 4T21. As perdas vem apresentando melhoras ao longo dos anos, porém ainda em um ritmo bastante lento. O índice de inadimplência terminou o ano de 2022 em 3,22% comparado a 3,50% em 2021.

Receita Líquida. Com a expansão de seu volume total faturado, a Copasa registrou uma receita operacional líquida no valor de R$ 1,39 bi, avanço de 7,7% a/a. Esse aumento deve-se principalmente à ampliação de 4,3% no volume medido por unidade consumidora de água e de 3,3% no de esgoto, além de impactos de migração de faixas e categorias de consumo.

Custos e Despesas. Custos e despesas totais sem depreciação e amortização registraram um valor de R$ 874 mm no 4T22, aumento de 0,7% na comparação anual. Os custos administráveis tiveram aumento de 6% a/a principalmente devido aos custos com pessoal que apresentaram uma elevação de 5% e serviços de terceiros (+ 18% a/a). Os custos não administráveis registraram redução de 19%, com o decréscimo de 26% a/a nos custos com Energia Elétrica devido à desoneração tributária que ocorreu em 2022.

EBITDA e resultado. A Copasa reportou um EBITDA ajustado de R$ 530 mm (+16,2% a/a). O EBITDA analisado foi o ajustado, excluindo evento não-recorrente (incremento da provisão do processo trabalhista) que afetou o resultado do 4T21. Desta forma, houve um ganho de 4,0 p.p. em sua margem EBITDA, que totalizou 37%. Foi divulgado um resultado financeiro de -R$ 77 mm, frente ao resultado do 4T21 negativo em R$ 60 mm. Com a soma destes fatores, o lucro líquido apresentado no trimestre foi de R$ 268 mm (+317% vs a/a).

Endividamento. O endividamento bruto apresentado pela empresa no final de 2022 foi de R$ 4,25 bi, em comparação a R$ 4,0 bi em dezembro de 2021 (+6,0% a/a). A dívida líquida passou de R$ 2,68 bilhões em 2021 para R$ 3,12 bilhões em 2022 (+16% a/a). A relação Dívida Líquida/EBITDA dos últimos 12 meses, atingiu, em dezembro de 2022, 1,6x contra 1,7x de dezembro/2021.

Dividendos. A empresa aprovou a declaração JCP referente ao 1T23, no valor de R$131,6 milhões (R$ 0,34 por ação) a serem pagos no dia 16 de maio com data ex de 22 de março.

• Não houve entrada em índices ou prêmios relacionados à agenda ESG.
• Não houve iniciativa relevante na agenda ambiental.
• Não houve iniciativas relevantes na agenda social.
• Não houve iniciativas relevantes na agenda de governança.