Entenda como funciona o principal ETF de ações brasileiras negociado em Nova York, e porque os investidores estrangeiros acompanham esse indicador além de quais fatores podem impulsionar sua valorização nos próximos meses.

Quando o assunto é Bolsa brasileira, a maioria dos investidores pensa imediatamente no Ibovespa, principal índice de ações do Brasil. Entretanto, existe outro indicador bastante acompanhado pelos grandes investidores internacionais: o EWZ, um ETF negociado nos Estados Unidos que reúne algumas das principais empresas brasileiras.

Nos últimos meses, o EWZ voltou a ganhar destaque diante da valorização das ações brasileiras, das expectativas para a trajetória dos juros e das mudanças na percepção dos investidores estrangeiros sobre o Brasil. Mas, afinal, o que é o EWZ? Por que ele é tão importante? E até onde pode subir caso o cenário econômico se torne mais favorável?

O que é o EWZ e como ele funciona?

O EWZ é o código de negociação do iShares MSCI Brazil ETF, um fundo de índice administrado pela BlackRock, uma das maiores gestoras de recursos do mundo.

Criado em julho de 2000 e negociado na Bolsa de Nova York, o EWZ permite que investidores internacionais tenham exposição a uma carteira de grandes empresas brasileiras por meio de um único investimento, negociado em dólares.

Diferentemente de uma ação individual, que representa uma participação em determinada companhia, um ETF reúne diversos ativos em sua carteira. No caso do EWZ, o objetivo é acompanhar o desempenho do índice MSCI Brazil 25/50, composto por empresas com exposição relevante ao mercado brasileiro.

Entre as principais companhias presentes na carteira estão Itaú Unibanco, Vale, Petrobras, Nubank, Bradesco e outras grandes empresas dos setores financeiro, de energia, mineração e indústria.

Na prática, quando um investidor estrangeiro acredita que as ações brasileiras podem apresentar um bom desempenho, o EWZ é uma das alternativas para participar desse movimento sem precisar comprar individualmente diversas ações negociadas na B3.

Por que o EWZ é tão importante para a Bolsa brasileira?

O EWZ funciona como uma importante referência internacional para avaliar o interesse dos investidores estrangeiros pelo mercado acionário brasileiro.

Sua relevância está relacionada principalmente à facilidade de negociação, à liquidez e à possibilidade de investir em grandes empresas brasileiras utilizando dólares.

É importante destacar que o EWZ não replica exatamente o Ibovespa. Embora os dois tenham diversas empresas em comum, existem diferenças na composição e no peso de cada companhia.

Outro aspecto fundamental é que o EWZ é negociado em dólares. Portanto, seu desempenho depende não apenas da valorização das ações brasileiras, mas também das oscilações do real em relação à moeda americana.

Imagine, por exemplo, que uma carteira de ações brasileiras apresente valorização de 15% em reais, enquanto o real se valoriza 10% diante do dólar. Combinando esses dois movimentos, o retorno aproximado para o investidor internacional seria de 26,5% em dólares.

O contrário também acontece. Uma valorização das ações brasileiras pode ser parcialmente anulada caso o real apresente uma desvalorização expressiva. Por isso, acompanhar o EWZ é também uma maneira de observar como o mercado internacional está precificando o Brasil.

Por que o EWZ voltou a subir com força em 2026?

O ano de 2026 tem sido marcado por uma recuperação importante dos ativos brasileiros, especialmente diante das expectativas de mudanças no cenário econômico e político.

Em outubro, o EWZ ganhou impulso adicional com a repercussão do primeiro turno das eleições presidenciais, refletindo expectativas de parte do mercado sobre possíveis mudanças na condução da política econômica e fiscal.

O movimento não depende exclusivamente do cenário político. A perspectiva de juros menores, a busca internacional por diversificação e o desempenho das grandes empresas brasileiras também ajudam a explicar o interesse dos investidores.

Até 9 de outubro, o EWZ acumulava retorno total próximo de 38% no ano, em dólares, segundo informações da BlackRock. Esse desempenho evidencia a intensidade da recuperação, mas também exige atenção: depois de uma valorização expressiva, o mercado pode apresentar movimentos de realização de lucros e maior volatilidade.

Quais fatores podem fazer o EWZ subir ainda mais?

1. Queda dos juros brasileiros

A redução da Selic tende a melhorar as condições financeiras das empresas, diminuir o custo do crédito e tornar a renda variável relativamente mais atraente diante dos investimentos de renda fixa.

Além disso, juros menores podem contribuir para a valorização das ações, principalmente quando acompanhados por expectativas de crescimento dos lucros e maior confiança na economia.

2. Entrada de capital estrangeiro

O Brasil representa uma parcela relativamente pequena do mercado acionário mundial. Isso significa que mudanças na alocação de recursos de grandes investidores internacionais podem provocar movimentos relevantes nos preços dos ativos brasileiros.

Quando fundos globais ampliam suas posições em mercados emergentes, o Brasil pode se beneficiar desse fluxo, especialmente se apresentar avaliações atrativas e perspectivas econômicas favoráveis.

3. Valorização do real diante do dólar

O câmbio é um dos principais fatores para entender o comportamento do EWZ.

Uma valorização do real aumenta, em dólares, o valor das ações brasileiras, potencializando os ganhos do ETF. Portanto, um cenário de maior confiança no Brasil, acompanhado por entrada de dólares e fortalecimento da moeda brasileira, pode contribuir significativamente para o desempenho do fundo.

4. Melhora da percepção sobre o risco fiscal

A trajetória das contas públicas é um dos principais fatores observados pelos investidores estrangeiros.

Uma perspectiva de maior equilíbrio fiscal pode reduzir os prêmios de risco exigidos pelos investidores, favorecer a queda dos juros futuros e contribuir para a valorização das ações.

Por outro lado, a deterioração das expectativas fiscais pode provocar desvalorização cambial, pressão sobre os juros e saída de recursos estrangeiros.

5. Crescimento dos lucros das empresas

No longo prazo, a valorização sustentável das ações depende principalmente da capacidade das empresas de aumentar seus resultados.

Bancos mais rentáveis, empresas com maior geração de caixa, crescimento do consumo e recuperação da atividade econômica podem contribuir para a expansão dos lucros das companhias presentes no EWZ.

6. Preços das commodities

Petrobras e Vale possuem participação relevante na carteira do ETF. Consequentemente, mudanças nos preços internacionais do petróleo e do minério de ferro podem influenciar seu desempenho.

Uma recuperação consistente das commodities, quando acompanhada por perspectivas favoráveis de produção e rentabilidade, pode representar um impulso adicional para o EWZ.

Até onde o EWZ pode subir?

Essa é uma das perguntas mais interessantes para os investidores que acompanham a recuperação da Bolsa brasileira.

Não existe uma resposta exata, porque o desempenho futuro depende de diversas variáveis econômicas, políticas e financeiras. Entretanto, é possível construir cenários para compreender o potencial de valorização do ETF.

Um primeiro ponto é observar que a Bolsa brasileira pode apresentar valorização por dois caminhos diferentes: crescimento dos lucros das empresas e expansão dos múltiplos de avaliação.

Em termos simples, uma ação pode subir porque a empresa passou a ganhar mais dinheiro ou porque os investidores passaram a aceitar pagar um preço maior por seus lucros futuros.

Quando esses dois fatores acontecem simultaneamente, o potencial de valorização pode ser significativamente maior. No caso do EWZ, existe ainda um terceiro componente: o comportamento do câmbio.

Assim, uma combinação de lucros crescentes, redução do risco brasileiro e valorização do real pode produzir ganhos expressivos em dólares. Por outro lado, caso a economia apresente deterioração fiscal, juros persistentemente elevados ou enfraquecimento da moeda brasileira, parte da valorização recente pode ser revertida.

O EWZ pode voltar aos seus maiores patamares históricos?

O histórico do EWZ mostra que os ativos brasileiros já passaram por ciclos de valorização bastante expressivos, especialmente em períodos de forte entrada de capital estrangeiro, crescimento econômico e preços favoráveis das commodities.

Entretanto, comparar simplesmente a cotação atual com máximas registradas há muitos anos pode levar a conclusões equivocadas. Isso acontece porque o ETF distribui rendimentos, sua carteira muda ao longo do tempo e o cenário econômico brasileiro também passou por transformações importantes.

Portanto, os antigos patamares históricos devem ser considerados referências de mercado, e não objetivos automáticos de preço.

Mais importante do que perguntar se o EWZ pode retornar a determinada cotação é avaliar se os lucros das empresas, o câmbio e os múltiplos de avaliação justificam preços mais elevados.

Quais são os principais riscos?

Apesar das oportunidades, o investidor deve considerar que o EWZ está exposto aos riscos característicos do mercado acionário brasileiro.

Mudanças na política econômica, deterioração das contas públicas, oscilações cambiais, queda das commodities e movimentos de aversão global ao risco podem provocar desvalorizações expressivas.

Além disso, a carteira apresenta concentração relevante em setores como bancos, energia e mineração, o que significa que seu comportamento não representa de maneira uniforme todos os segmentos da economia brasileira.

Outro cuidado importante é não confundir uma valorização recente com a garantia de continuidade do movimento. Mesmo durante ciclos positivos, correções de preços são naturais.

Vale a pena acompanhar o EWZ mesmo investindo apenas no Brasil?

Sim. Mesmo para quem não pretende investir diretamente em ativos negociados nos Estados Unidos, acompanhar o EWZ pode ajudar a compreender a percepção internacional sobre o mercado brasileiro.

O ETF permite observar como os investidores estrangeiros reagem às mudanças no cenário político, às expectativas para os juros, ao comportamento das commodities e à evolução do câmbio.

Entretanto, o EWZ deve ser utilizado em conjunto com outros indicadores, como Ibovespa, juros futuros, dólar, resultados corporativos e fluxo de investidores estrangeiros.

Cenários de alta para o EWZ para os próximos meses até final de 2027

Conservador | US$ 48 +12,0% 

Esperado | US$ 55 +28,3% 

Otimista | US$ 65 +51,6%

Esses valores são hipóteses possíveis, não projeções de preço justo, e poderiam ser apresentados com os seguintes argumentos:

- US$ 48: continuidade da recuperação, com melhora moderada das expectativas e dos resultados corporativos.

- US$ 55: queda dos juros, entrada mais intensa de capital estrangeiro, melhora fiscal e valorização do real.

- US$ 65: cenário excepcional, combinando forte reprecificação das ações, crescimento dos lucros e apreciação cambial significativa.

Conclusão: o Brasil pode ter espaço para uma nova forte valorização?

O EWZ representa uma das principais portas de entrada dos investidores internacionais no mercado acionário brasileiro. Sua valorização depende de uma combinação de fatores que vai muito além do desempenho diário da Bolsa: juros, câmbio, fluxo de capital, política fiscal, commodities e crescimento dos lucros.

A recuperação observada em 2026 mostra que mudanças nas expectativas podem provocar movimentos expressivos em relativamente pouco tempo.

O principal ponto para os próximos meses será avaliar se o otimismo poderá ser acompanhado por melhorias concretas nos fundamentos econômicos e nos resultados das empresas.

Se o Brasil conseguir combinar juros menores, maior confiança fiscal, valorização cambial e crescimento dos lucros, o EWZ poderá encontrar espaço para uma nova etapa de valorização.