A companhia divulgou resultado dentro do esperado, com forte geração de caixa e desalavancagem financeira. Contudo, com cenário macro adverso e ambiente competitivo, dado ao aumento de market share dos playersestrangeiros (Amazon, Alibaba, Shopee etc.), sugerimos a exposição aos outros segmentos do varejo. Reforçamos nossa recomendação neutra, com preço-alvo de R$ 2,20/ação até o final de 2023.

O faturamento da Via veio dentro das nossas expectativas, com GMV total avançando (+6% a/a), suportado por desempenho bom do canal físico, o mais forte da companhia. No digital, mais uma vez, destacamos a performance ruim do 1P (estoque próprio), com retração de 6% a/a. A margem bruta avançou 220bps a/a devido ao aumento no take rate e da maior penetração da receita de serviços. Margem EBITDA veio levemente acima das nossas expectativas, mas incluiu itens não recorrentes de créditos fiscais.

Conforme esperado, o patamar atual de juros consumiu o esforço do desempenho operacional. O resultado financeiro (R$ -641 mm) impactou o bottom line da companhia que reportou prejuízo cravado com as nossas projeções (R$ -163 mm).

A sazonalidade do período fortaleceu a geração de caixa no trimestre, com destaque para o giro dos estoques. A Via conseguiu combinar aumento de giro com ganho de margem, o melhor cenário possível. Frente ao desempenho, a companhia foi capaz de desalavancar seu endividamento, que atingiu 0,8x caixa líquido/EBITDA UDM. Porém, ressaltamos o endividamento de curto prazo em relação ao endividamento total (48%) que deve exigir mais controle e estratégia da companhia em 2023.

Junto da divulgação de resultado, foi anunciada a renúncia do Sr. Helisson Lemos, VP de Inovação Digital. Considerado um executivo chave dentro da companhia, o comunicado deve criar ruído e contrabalancear o resultado satisfatório.