Como esperado, o forte desempenho do segmento de locação contribuiu com lucro recorde, mesmo em meio a pressões na despesa financeira. A Vamos encerrou o terceiro trimestre do ano com receita líquida de R$1.378 milhões (+5% R/E, +15% t/t e +66% a/a) e EBIT de R$468 milhões (+3% R/E, +23% t/t e +122% a/a). O forte resultado operacional foi resultado do resiliente segmento de locação, que vem imprimindo forte ritmo de expansão. Apesar da elevação da taxa de juros base da economia seguir impactando o serviço da dívida nesse trimestre, a companhia entregou o lucro líquido recorde de R$150 milhões (+2% R/E, +5% t/t e +35% a/a). A Alavancagem saiu de 3,26x dívida líquida/Ebitda no 2T22 para 2,68x em razão do follow-on de R$641 milhões e a venda de R$1,3 bilhão em recebíveis. As captações tiveram como objetivo a manutenção da qualidade de crédito da companhia de forma a subsidiar um crescimento sustentável. Seguimos positivos com o case e reiteramos nossa recomendação de compra para VAMO3 com preço alvo em R$20,00/ação para o final de 2023.

Atualizamos recentemente nossas estimativas e preço alvo da companhia, confira o relatório completo aqui.

Expansão de frota e de estoque estratégico. A frota da Vamos se expandiu para 38.561 ativos (+89,2% a/a) e o capex contratado atingiu o ponto médio do guidance do ano de R$4,5 bilhão, de modo que receita futura contratada (backlog) finalizou o trimestre em R$12.590 milhões (+16% t/t e +104% a/a). Vale destacar que a companhia segue com o posicionamento estratégico de carregar um estoque de ativos disponíveis para locação (não estão em implementação) que, em setembro, possuíam o valor de R$1,8 bilhão (Vs R$1,3 bilhão no 2T22). Gostamos dessa estratégia, não apenas pela possibilidade de disponibilizar o serviço a pronta entrega, como também devido aos potenciais ganhos de valorização dos ativos e elevação dos yields. Ambos associados a mudança nas especificações dos motores a diesel (EURO6) que devem elevar o preço dos caminhões a partir do ano que vem.

Forte desempenho na Locação de veículos, mas yields reduzem marginalmente. O segmento de locação apresentou receita líquida de R$519 milhões (+16% t/t e +85% a/a) e EBIT de R$342 milhões (+21% t/t e +129% a/a). As margens de seminovos permaneceram altas, reflexo da recente evolução nos preços que criou discrepâncias entre o valor dos ativos em balanço e seu valor de mercado. Devido ao longo ciclo de negócios da companhia, esperamos que tal margem deva pendurar até 2025. Apesar do bom desempenho da unidade de negócios os yields dor novos contratos reduziram marginalmente de 2,73% para 2,67%, mas o maior prazo dos contratos mitiga parte do movimento.

Outros segmentos operacionais seguem performando. As concessionárias apresentaram bons resultados operacionais, se aproveitando do bom momento do setor para expandir resultados e margens. O segmento apresentou receita líquida de R$788 milhões(+7% t/t e + 50% a/a) e lucro operacional de R$118 (+24% t/t e +105% a/a) no trimestre. Já a unidade de customização de veículos se beneficiou da consolidação da Truckvan.

Esperamos que a Vamos continue crescendo de forma robusta nos próximos períodos, sobretudo no segmento de locação. Nesse contexto, devemos seguir monitorando a TIR (considerando yield e prazo médio) dos novos contratos firmados, a evolução do preço dos veículos novos/seminovos e os indicadores de crédito da companhia.

• Passou a integrar o índice IBrX100 da B3
• Recebeu o reconhecimento no Anuário Época Negócios 360° - Melhores Empresas do Brasil 2022, sendo primeiro lugar na categoria “Visão de Futuro” e segundo lugar na categoria “Sustentabilidade”.
• Evolução do no Programa Carbono Zero com veículos cadastrados
• VAMOS TEC: Projeto Social de Desenvolvimento da Comunidade Local e Fomentação da Mão de obra qualificada para suportar o crescimento sustentável do negócio: Formação de 34 jovens sem experiência prévia em mecânica – todos contratados com plano de carreira e desenvolvimento na VAMOS;
• Não houve iniciativa relevante em governança publicada no release