A Taesa apresentou um desempenho regulatório neutro em seus resultados do 4T22, em linha com nossas expectativas. Na comparação anual, a receita avançou em razão da expansão de seu portfólio e do reajuste inflacionário do novo ciclo de RAP, de 10,72% nas concessões corrigidas pelo IPCA e 11,73% nos contratos indexados por IGP-M, porém o trimestre foi afetado por uma Parcela Variável atípica devido a eventos adversos em algumas torres de transmissão. Em termos operacionais, a companhia divulgou um EBITDA de R$ 465 mm (+4% a/a, -7% vs. Inter Research), um pouco abaixo ante as nossas expectativas.

Continuamos com nosso preço-alvo de R$ 40,00/unit para TAEE11, mantemos a sua recomendação em Neutra, por enxergamos uma baixa oportunidade de ganhos no papel. Por outro lado, para uma carteira voltada para dividendos, TAEE11 permanece como uma boa opção, uma vez que esperamos um DY próximos de 10% para 2023.

Receita Líquida. A companhia apresentou uma receita líquida no 4T22 de R$ 558 mm (+1% a/a e -5% vs. Inter Research), crescimento discreto explicado principalmente pela entrada operacional de Janaúba, e parcial de Sant’Ana, somado ainda aos ajustes inflacionários realizados no período, mas compensados pela redução de 50% na RAP de algumas concessões e ainda uma pior Parcela Variável (PV), devido a depredação de torres de transmissão da Novatrans em dezembro de 2022.

Custos e despesas. Custos e despesas regulatórios registraram R$ 166 mm no 4T22, (-4% a/a e +3% vs. Inter Research). Dos custos totais, PMSO representou R$ 93 mm, redução de 10% a/a. Essa variação leva em conta, principalmente, o aumento com gasto de pessoal, dado o reajuste salarial do período, elevação do número de funcionários com a entrada operacional de novos projetos, porém compensados pela redução de 12,9% no custo com serviços de terceiros e outros efeitos não recorrentes.

Desempenho operacional. Com uma tímida expansão da receita somada a uma variação negativa na linha de custos, a companhia apresentou um EBITDA de R$ 465 mm (+4% a/a e -7% vs. Inter Research), com um aumento de 2,1 p.p. em sua margem EBITDA, em 83%. Além disso, o resultado de equivalência patrimonial apresentou crescimento de 199% a/a em virtude da entrada em operação de ESTE, Aimorés e Paraguaçu, menores despesas financeiras em Ivaí e o reajuste da RAP do novo ciclo.

Resultado Financeiro e Líquido. O resultado financeiro da companhia foi negativo em R$163 mm, contra R$ 223 mm negativos do 4T21, uma redução de 27% a/a, por conta de uma maior receita financeira de R$ 40,4 mm (+187,7%) e uma redução na linha de despesas financeiras (-14,2% a/a) resultando em um lucro líquido de R$ 387 mm (+272% a/a e +3% vs. Inter Research). O aumento relevante no lucro é em consequência de IRPJ e CSLL positivos de R$ 79,5 mm reconhecidos no resultado regulatório.

Dívida e alavancagem. O endividamento líquido ao final do período somou um montante de R$ 7,1 bi, aumento de 2,5% em relação ao 3T22. Um ponto positivo é que a Taesa vem em processo de desalavancagem no último ano com o indicador de dívida líquida/EBITDA no valor de 3,7x, ante os 4,2x do 4T21.

Proventos. A Taesa convocará a Assembleia de Acionistas para aprovar a proposta de destinação do lucro do exercício social de 2022. Caso seja aprovada em Assembleia, o total de dividendos e JCP distribuídos será de R$ 1,2 bi (R$ 3,61 / Unit), representando um payout de 85,9% do lucro líquido IFRS anual.

Novos projetos e entregas. A Taesa entregou durante 2022 importantes projetos como ESTE, Aimorés, Paraguaçu. Atualmente os projetos em construção são seis: Ivaí, Ananaí, Pitiguari, Sant’Ana (parcial), além de Tangará e Saíra, os dois novos lotes vencidos no leilão de transmissão 02/2022.

• Não adentrou em um índice relevante quanto a ESG.
• Emissão de 6 debêntures verdes.
• Criação do Comitê e da Política de Diversidade e de Inclusão.
• Passou a aderir aos Sete Princípios de Empoderamento das Mulheres da ONU Mulheres, e a associação ao Movimento +Mulher 360.
• Realização de 3 Workshops sobre ESG e Mercados Capitais com a participação de mais de 300 colaboradores da Companhia.
• Adesão ao Pacto Empresarial pela Integridade e contra a Corrupção do Instituto Ethos