A Taesa apresentou um bom desempenho em seus resultados do 3T22, em linha com nossas expectativas. Na comparação anual, vimos receitas avançando em razão da expansão de seu portfólio e do reajuste inflacionário do novo ciclo de RAP, de 10,72% nas concessões corrigidas pelo IPCA e 11,73% nos contratos indexados por IGP-M. Além de seu desempenho operacional positivo, a alta de juros no período influenciou para um bom resultado financeiro para o grupo, o que gerou forte crescimento em seu resultado líquido, totalizando R$ 374 mm (+95% a/a).

Entretanto, dado o nosso atual preço-alvo de R$ 40,00/unit para TAEE11, mantemos a sua recomendação em Neutra, por enxergamos uma baixa oportunidade de ganhos no papel. Por outro lado, para uma carteira voltada para dividendos, TAEE11 permanece como uma excelente opção, uma vez que esperamos um DY próximos de 8%.

Receita Líquida. A companhia apresentou uma receita líquida regulatória ao final do trimestre no valor de R$ 584 mm (+17% a/a e +1% vs. Inter Research), crescimento explicado principalmente pela entrada operacional de Janaúba, e parcial de Sant’Ana, somado ainda aos ajustes inflacionários realizados no período.

Custos e despesas. Custos e despesas regulatórios registraram R$ 159 mm, (+13% a/a). Dos custos totais, PMSO representava R$ 86 mm, crescimento de 12%. Este aumento leva em conta, principalmente: (i) aumento com gasto de pessoal, dado o reajuste salarial do período, e o aumento do número de funcionários com a entrada operacional de Janaúba; (ii) despesas adicionais e depreciação dos novos ativos que passaram a integrar o portfólio da companhia.

Desempenho operacional. Com a expansão da receita, em resposta ao crescimento de sua base de ativos, mesmo com uma variação positiva também em sua linha de custos, a companhia apresentou um EBITDA de R$ 498 mm (+18,3% a/a e +4% vs. Inter Research), com avanço de 0,7 p.p. em sua margem, totalizando 85,3%.

Resultado Financeiro e Líquido. Devido à alta do CDI no período, a companhia registrou uma receita financeira de R$ 54 mm, forte avanço em comparação com a receita do 3T21 (R$ 8,7 mm). Desta forma, a Taesa apresentou um resultado financeiro negativo em R$ 86 mm, contra -R$ 230 mm do ano anterior. Com este melhor desempenho, a companhia registrou um lucro líquido de R$ 374 mm (+95% a/a.) Extraindo os resultados de equivalência patrimonial e variações monetárias, não incluídas em nosso modelo, o resultado líquido ajustado foi de R$ 235 mm (+ 61% vs. Inter Research).

Dívida e alavancagem. O endividamento líquido ao final do período somou um montante de R$ 6,9 bi (+4,0% a/a), apresentando um perfil alongado, com cerca de 8% de sua composição no curto prazo. Considerando o resultado operacional de suas demais operações controladas, a Taesa apresenta um indicador de dívida líquida/EBITDA no valor de 3,7x, ante os 4,3x do 3T21.

Proventos. Em 30 de setembro deste ano, o Conselho aprovou a distribuição adicional de R$ 365 mm, totalizando um valor de R$ 1,06/Unit, referentes a dividendos intercalares, intermediários, e juros sobre capital próprio, com o pagamento para o dia 5 de dezembro de 2022, data-ex sendo 14 de novembro de 2022.

Avanços em ESG

• Recebeu a certificação Great Place to Work 2021-2022, com 1º lugar no setor de energia.
• Companhia realizou a emissão de seis green bonds. no período.
• Elaboração do seu segundo Inventário de Emissões, seguindo o GHG Protocol, juntamente com o seu relatório anual de sustentabilidade, conforme as diretrizes do Pacto Global da ONU.
• Criação do Comitê e da Política de Diversidade e de Inclusão.
• Passou a aderir aos Sete Princípios de Empoderamento das Mulheres da ONU Mulheres, e a associação ao Movimento +Mulher 360.
• Aderiu ao Pacto Empresarial pela Integridade e contra a Corrupção do Instituto Ethos.