A Sabesp divulgou, nesta quinta-feira (23), os seus resultados referentes ao 4T22, que ao nosso ver foram negativos. A companhia apresentou aumento modesto de 0,6% em seu volume faturado no trimestre. Em termos operacionais, o EBITDA foi de R$1,7 bi (+15% a/a), com as margens EBITDA e líquida pressionadas por piores custos administráveis e pior resultado financeiro no trimestre. Entretanto, ressaltamos que nossas expectativas com a empresa seguem positivas, levando em conta a provável privatização, por isso mantemos recomendação de compra para SBSP3, com preço-alvo em R$ 65/ação, visando o final de 2023.

Volume faturado. Para o 4T22, a Sabesp reportou um volume total faturado de água em 549 milhões de m³ (variação negativa de 0,3% a/a), em conjunto com um volume faturado de 482 mm de m³ de esgoto (+2,5% a/a). Já o volume faturado total teve avanço de 0,6% quando comparado ao 4T21, impactado negativamente pela redução no volume de água no segmento residencial e industrial (quedas de 0,7% e 1,1% a/a, respectivamente).

Receita Líquida. A receita operacional líquida da companhia no 4T22 foi de R$ 4,8 bi (+16% a/a). Entre os principais fatores responsáveis pelo aumento, podemos listar: (i) Reajuste tarifário de 12,8%, em maio de 2022; (ii) Aumento de 0,6 % no volume faturado total; (iii) Aumento da tarifa média devido ao incremento no volume faturado das categorias não residenciais.

Desempenho operacional. Eliminando os custos de construção, a Sabesp apresentou um total de R$ 3,4bi de custos e despesas (+12,5% a/a), variação que foi impulsionada principalmente pelo aumento nos custos administráveis: (i) salários e encargos (+16,5% a/a); (ii) despesas gerais com maiores repasses aos municípios (+64% a/a); (iii) serviços (+6,7% a/a). Os gastos com materiais de tratamento tiveram crescimento de 57% a/a por causa de aumento no preço de produtos químicos e os custos com energia elétrica apresentaram queda de 9,7% a/a. Portanto, mesmo com a expansão de gastos da companhia, o resultado da sua operação proporcionou um EBITDA ajustado de R$ 1,72 bi (+15% a/a), porém com uma queda de 0,5 p.p. na margem EBITDA que ficou em 29%.

Resultado Financeiro e Líquido. A Sabesp reportou um pior resultado financeiro no 4T22 que ficou em R$ 507 mm negativos contra R$ 301 mm em 4T21, aumento de 68% a/a. Com isso, o lucro líquido apresentado pela companhia foi de R$ 642 mm, (+13% a/a) e margem líquida em 10,8% contra 11,2% no 4T21, queda de 0,3 p.p.

Endividamento. O endividamento bruto apresentado pela Sabesp foi de R$ 18,9 bi, crescimento de 6,8% em comparação com o mesmo período do ano anterior. Excluindo a sua posição de caixa, o saldo de dívida líquida da Sabesp é de R$ 15,4 bi (+5% a/a). De seu endividamento consolidado, a Sabesp possui 85% em moeda nacional, e o restante em moeda estrangeira. A dívida líquida/EBITDA da companhia ao final do trimestre foi de 2,2x, situação confortável em relação ao seu covenant financeiro superior em 3,50x.

• Não houve entrada em índices ou prêmios relacionados à agenda ESG.
• Não houve iniciativa relevante na agenda ambiental.
• Não houve iniciativas relevantes na agenda social.
• Não houve iniciativas relevantes na agenda de governança.