Renda Variável


PetroReconcavo | Resultado 4T22

Captura de Tela 2023-05-16 às 15.50.16

Rafael Winalda

Publicado 23/mar

Abriu-se um poço de oportunidade?

O 4T22 marcou, mais uma vez, um trimestre de bons resultados para a PetroReconcavo, bem como o ano de 2022. Um EBITDA de R$ 391 mm (+185% a/a), estabilização do custo de extração, evolução da produção e continuidade de seus projetos, que avaliamos como positivo, apesar de muitos momentos adversos vivenciados pelo setor interna e externamente. Para 2023, certamente, a temática deve ser tanto o preço do petróleo, influenciado pela reabertura da economia chinesa, quanto pelo atual momento da economia americana, bem como questões interna ligadas a impostos e política de preços da Petrobras.

Entretanto, a temática principal atual é quanto ao relatório de certificação de reservas divulgado pela empresa recentemente. Avaliamos os números de modo geral como negativos, uma vez que o crescimento das reservas de petróleo da empresa, com grande destaque para o gás, foi compensado por um aumento considerável nos custos e capex, bem como diminuição da produção para os anos de 2023/24. Todavia, apesar destes efeitos e outros vivenciados pelo setor, atualizamos nossas projeções e observamos um interessante upside visto ao atual patamar de preços, com um novo preço-alvo de R$ 31/ação visando o final de 2023 (versus o R$ 35/ação anterior), com uma recomendação de Compra. Em nossa opinião, PetroReconcavo atualmente é um poço de oportunidade.

A produção média diária de barris de óleo equivalente dia (BOED) no 4T22 foi superior a 23 mil (+5% t/t e 72% a/a). A parcela produzida de óleo foi de 13.397 barris dia, aumento de 3% e 33% t/t e a/a, respectivamente. Já o grande avanço adveio do gás, com produção de 9.675 barris dia (+7% t/t e +171% a/a). Estes números são explicados principalmente pela evolução nos planos de perfuração/revitalização dos ativos da empresa, onde o ativo Bahia 9.941 barris dia (-0,3% t/t e +107% a/a), enquanto potiguar produziu quase 12,1 mil dia (+9% t/t e +49% a/a).

Destaques gerais. A receita líquida da empresa atingiu R$ 776 mm (-4% t/t e +176% a/a, em resposta tanto evolução da produção já mencionada, quanto oscilação do petróleo no período (Brent -12% t/t +11% a/a). No ano, por sua vez, a receita atingiu quase R$ 3 bi (+186% a/a). Já o lifting cost (custo de extração) foi apurado no 4T22 em US$ 8,86/barril, aumento de 18% t/t.

Bons resultados operacionais no 4T22. O EBITDA do 4T22 foi de R$ 391 mm (-8% t/t e +185% a/a), em decorrência aos fatores mencionados de preço, produção, custo de extração e leve elevação de 4% t/t dos custos de forma geral. O EBITDA ajustado pelos efeitos de hedge foi de R$ 490 mm (-11% t/t e +137% a/a). Assim, a margem deste se manteve em bom patamar (56% no 4T22, 59% no 3T21 e 58% no 4T21). De modo geral, observamos estes números como positivos, pois a empresa se mantem resiliente mesmo a flutuação intensa das commodities mundo a fora.

Endividamento. A PetroReconcavo encerrou o ano de 2022 com caixa líquido em R$ 37 mm (dívida bruta de R$ 1,57 bi e posição em caixa de R$ 1,61 bi), onde encontrava- se em 2021 com uma dívida líquida de R$ 1,1 bi. A empresa acabou tomando financiamento para fazer frente os seus planos de investimentos, bem como a possível aquisição de Bahia Terra.

Avanços em ESG

  1. Não foi divulgado no release a entrada em índices ou prêmios relacionados à agenda ESG.
  2. A empresa destacou que firmou o compromisso de plantar mais de 18,5 mil mudas, onde contratará empresas especializadas para promulgação do projeto.
  3. Ao fim de 2022, a Companhia iniciou a parceria para a Requalificação do Memorial Irmã Dulce, promovendo ações para a modernização do espaço, intensificando o turismo religioso na Bahia
  4. Em 2022, aprovamos a nossa Política de Diversidade, Equidade e Inclusão, que estabelece princípios e diretrizes para a promoção de um ambiente pautado no respeito, inclusão, equidade e valorização à diversidade humana e cultural no desenvolvimento de nossas atividades.

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