Indicadores operacionais: No 3T22, a companhia entregou um volume de vendas totais em linha com nossas expectativas de R$ 4,8 bi (-0,6 % R/E, +6,3% t/t e + 34,4% a/a) junto com um o indicador de vendas em mesmas lojas de +23,9% (+0,9 p.p R/E), com destaque especial para a evolução do segmento de serviços. Além disso, vale destacar a forte entrega de vendas nos últimos 9 meses com crescimento de 52,1% vs 21 e 23,1% vs 19 e a sinalização positiva para o 4T22 com as vendas de out/22 já superando em 13,9% o observado no mesmo período em 19. No indicador de aluguéis em mesmas lojas (SSR), foi reportado um crescimento acima das expectativas de 27,3% (+6,7 p.p R/E) já apresentando um ganho real anual de 9,1%.

Apesar das vendas em linha com o esperado, a companhia apresentou um custo de ocupação acima das estimativas, afetado principalmente pelas maiores contribuição dos fundos de promoções. Mesmo que o custo de ocupação tenha sido mais elevado, a companhia conseguiu manter uma estabilidade na taxa de ocupação de 95,3% bem como um turnover de 1,6%, com alta representação de lojas satélites, e inadimplência liquida de 2,8%.

Desempenho Financeiro: Diante uma boa entrega operacional, a companhia apresentou um resultado em linha com as expectativas nas principais linhas de receitas, sustentado pela evolução nas vendas e fluxos de veículos. O destaque negativo foi o crescimento mais lento nas receitas do empreendimento Golden Lake. Sendo assim, a receita liquida ex-linearidade foi de R$ 459 mm (-4,5% R/E, +6,3% t/t e +34,3% a/a).

No trimestre, as despesas gerais e administrativas foram positivas, com crescimento menor do que a inflação e 19% abaixo das nossas expectativas, concomitante às despesas comerciais que, devido aos menores custos incorridos nas obras do empreendimento Golden Lake vieram -39% menor que o esperado.

Acrescentando as despesas de propriedades em linha e menor despesa em ‘outros’, a companhia totalizou um EBTIDA em linha com o projetado, de R$ 337 mm (-2,1% R/E e +15,3 t/t e +38,7%), porém com margem levemente acima das estimativas de 73% (+1 p.p. R/E).

Nas receitas financeiras, a Multiplan entregou um resultado acima do esperado, devido a maior geração de caixa no período, totalizando um resultado financeiro de R$ 63 mm (-13,1% R/E). Com D&A em linha e impostos abaixo, a companhia reportou um resultado líquido de R$ 201 mm (+10% R/E), com uma ótima entrega de margem de 44% (+6 p.p R/E). Diante receitas de aluguéis/estacionamentos e despesas de propriedades em linha, a administradora reportou um NOI conforme o estimado, de R$ 390 mm (-2,1% R/E).

No período, a empresa apresentou como os principais desembolsos de caixa o i) dispêndio de R$ 55,8 mm em amortizações, ii) R$ 42,3 mm CAPEX e iii) R$ 27,3 mm em recompra de ações, frente a um robusto FFO gerado de R$ 257 mm. Assim, a companhia terminou o trimestre com uma geração de caixa positivas e uma redução da Dívida Líquida/EBITDA para 1,72x, abrindo espaço no balanço para futuros M&A’s.

Por fim, entendemos que o resultado da Multiplan no 3T22 foi positivo. Apesar das receitas do Golden Lake abaixo do esperado, a companhia demonstrou uma forte evolução no bottom line.