Bons resultados, em linha com nossas expectativas. A Localiza entregou, no segundo trimestre desse ano, receita líquida de R$3.049 mm (+0% R/E, +12% t/t e +13% a/a), EBITDA de R$ 1.117 mm (-1% R/E, -2% t/t e +45% a/a) e lucro líquido de R$ 457 mm (-3% R/E, -12% t/t e +2% a/a). Esse foi o último resultado trimestral que a companhia apresentou de forma separada da Unidas, entrando assim na fase final de consolidação da fusão entre as duas locadoras. Enxergamos relevantes sinergias operacionais e financeiras, que contribuirão com o posicionamento de liderança da NewCo. Desta forma, mantemos nossa recomendação de compra para o papel, com preço-alvo de R$ 71/ação para o final de 2022.
Sólidos números no Rent-a-Car, apesar da sazonalidade. Como esperado, a elevação do volume de diárias vendidas compensou a queda sazonal das tarifas, de modo que, a Localiza, apresentou R$ 1.321 mm de receita líquida (+0% R/E, 0% t/t e +42% a/a) e R$ 730mm de EBITDA (+2% R/E, -4% t/t e +103% a/a). Na comparação anual, a mudança no patamar de margens pode ser explicada, principalmente, pelos créditos de PIS e Confins e redução dos roubos e inadimplência.
Crescimento constate no GTF. O segmento de Gestão e Terceirização de Frotas seguiu ritmo de expansão dos últimos trimestres e alcançou R$ 378 mm de receita líquida (+4% R/E, 10% t/t e +28% a/a) e R$ 225mm de EBITDA (-2% R/E, +2% t/t e +15% a/a). A margem foi negativamente impactada pelos custos de manutenção, aumento pontual de roubos, despesas de integração com a Unidas, investimentos na Localiza Meoo e no novo ecossistema de mobilidade.
Piores margens no Seminovos. No segmento de desmobilização dos ativos, a Localiza vendeu 18.862 carros e a receita líquida foi de R$ 1.350 mm (+0% R/E, +30% t/t e -8% a/a), em linha com nossas expectativas. O preço médio ficou flat em relação ao último trimestre, apontando para um arrefecimento da evolução dos preços de seminovos e início do processo de normalização desse mercado. As margens da locadora foram impactadas pela maior quilometragem dos carros vendidos, o que exigiu maiores custos de preparação. De modo que o EBITDA da linha de negócios foi de R$ 162 mm (-12% R/E, +1% t/t e -25% a/a), abaixo de nossas projeções.
Volume de compras acelera. Com o nível de produção de veículos aumentando gradualmente e vendas diretas ganhando relevância, a Localiza vem aumentando o ritmo de compras, alcançando nesse trimestre o patamar de 41 mil carros comprados. A última vez em que a companhia realizou esse volume de aquisição foi no 4T20, logo antes da escassez de chips atingir a indústria. Como resultado a frota no final do período chegou pela primeira vez ao a 315 mil veículos.
Esperamos que a companhia continue com bom ritmo de aquisição de frota, tendo em vista o atual espaço no balanço e a necessidade de renovação dos ativos da Localiza e Unidas, que possuem atualmente elevada idade média.