A máquina de M&A não para. A JSL (JSLG3) anunciou hoje, por meio de fato relevante, a aquisição da IC Transportes, um importante player de logística rodoviária que atua a mais de 40 anos transportando granéis sólidos, líquidos e gasosos. O movimento está em linha com o planejamento estratégico da companhia, que vem se utilizando da expansão inorgânica para consolidar o fragmentado setor de logística, ao mesmo tempo em que colhe sinergias de custo e receita das recém incorporadas ao ecossistema. A transação deve adicionar mais de R$1.712 milhões de reais em receita, além de fortalecer a posição da JSL em importantes segmentos e regiões geográficas. O contrato prevê a aquisição de 100% da IC Transportes por R$587 milhões de valor da firma (Enterprise Value) e R$338 milhões de Equity Value, Desse, R$100 milhões serão retidos para eventuais indenizações, R$60 milhões serão pagos na data de fechamento da transação e R$179 milhões serão divididos em 4 parcelas anuais corrigidas por 90% do CDI. Vale destacar que, a implementação do Contrato está condicionada ao cumprimento de obrigações e condições precedentes usuais a esse tipo de operação. Enxergamos com bons olhos o movimento, de forma que mantemos nossa recomendação de compra para os papeis da JSL (JSLG3) com preço alvo de R$9,50/ação

Valuation relativo maior, mas há grande potencial em sinergias. O múltiplo de compra corresponde a 5,1x EV/EBITDA 2T22 LTM, acima dos atuais 4,6x da JSL (JSLG3) ou da média de 4,9x das últimas transações (ex-Truckpad). Vale destacar que a IC Transportes apresentou no 2T22 LTM margem EBITDA de 9,5%, enquanto a margem da JSL no período, ajustada para um mix equivalente ao da adquirida (60% Asset Light e 40% Asset Heavy), foi de 16,7% (+724bps). Apenas com essa eficiência operacional o EBITDA da IC Transportes chegaria a R$201 milhões, o equivalente a um múltiplo de compra de 2,9x EV/EBITDA 2T22 LTM. Ainda, é importante destacar que há outras alavancas de valor, em especial associadas a redução do custo de capital, desconto na compra de caminhões e cross-sell de produtos que vem um dos principais driversde crescimento orgânico da JSL.

Sobre a IC Transportes. Fundada em 1982 em Sumaré-SP, a IC Transportes é uma empresa familiar com longo histórico de atuação. São mais de 370 clientes atendidos em 15 estados brasileiros e 3 outros países na América do Sul. A companhia ainda possui mais de 2,4 mil ativos operacionais de baixa idade média (4,2 anos) e avaliados em R$650 milhões. A IC Transportes apresenta perfil equilibrado entre os segmentos operacionais (40% da receita é proveniente do Asset Heavy - frota própria e 60% do Asset Light - frota terceirizada) e vem apresentando relevante crescimento. Em 2022, de acordo com dados ainda não auditados, a transportadora apresentou adição de 51% de receita quando comparado a 2021.

Confira o fato relevante e o site da IC Transportes.