A ISA CTEEP divulgou um resultado positivo referente ao seu 3T22, acima de nossas expectativas. A companhia realizou, no período, a energização de dois novos projetos, que em conjunto com o reajuste inflacionário de seu novo ciclo de RAP, proporcionaram uma receita operacional líquida de R$ 919 mm (+21% a/a). Em conjunto com uma política eficiente de gastos, houve um crescimento anual de 31% em seu EBITDA, totalizando R$ 743 mm. Por fim, com um desempenho positivo também de seu resultado financeiro, o lucro líquido reportado foi de R$ 387 mm (+ 106% a/a e +32% vs. Inter Research).

A companhia apresentou desde os últimos 3 anos, um CAGR de investimentos em novos projetos de 27%, o que reforça a sua política de expansão de portfólio, ao mesmo tempo em que apresenta um controle de sua relação com custos e despesas, o que resulta em um crescimento sustentável. Apesar disso, por ainda não enxergarmos um maior trigger de valor, mantemos a recomendação Neutra para TRPL4, com preço alvo de R$ 28,00/ação YE23. Contudo, a sua política de distribuição de proventos segue sendo a distribuição de 75% do lucro líquido regulatório, o que a torna uma boa alternativa para um papel voltado para dividendos. A nossa projeção de DY para o final de 2023 é de 8%.

Receita. A receita operacional líquida reportada pela ISA CTEEP no 3T22 foi de R$ 919 mm (+21% a/a). Essa robusta variação leva em conta primeiramente, a entrada no ciclo tarifário de 2022-2023, contemplando o ajuste inflacionário de 11,89% em seus contratos (IPCA), em conjunto com a energização de seus novos empreendimentos, que totalizaram 4 novos projetos no acumulado deste ano.

Operacional. A companhia realizou no período a energização de 395 km de linhas, distribuídas em 2 empreendimentos, sendo eles: (i) Paraguaçu, joint venture com a Taesa localizada no norte de Minas, com RAP de R$ 143 mm (ciclo 2022/2023) e (ii) IE Biguaçu, subsidiária integral em Santa Catarina, com RAP de R$ 50 mm (ciclo 2022/2023). Atualmente a companhia apresenta 83% de sua RAP energizada, totalizando R$ 4.158 mm em operação, de um ciclo total de R$ 4.871 mm. Assim, somado ao desempenho eficiente de custos, mantendo PMSO em linha com o 3T21, em - R$ 156 mm (+1,1% a/a), o que proporcionou, junto com o aumento de receita, um EBITDA regulatório de R$ 743 mm (+31,5% a/a e +28,3% vs. Inter Research).

Investimentos. No trimestre, foi apresentado um montante de investimentos de R$ 213 mm em reforços e melhorias, e de R$ 257 mm em projetos Greenfield, totalizando R$ 471 mm em investimentos no período (+18% a/a), sendo o seu novo recorde trimestral. Para os investimentos em reforços e melhorias, a companhia reportou uma relação de retorno RAP/CAPEX média em torno de 17%.

Endividamento. Para o 3T22, o endividamento líquido foi de R$ 7,2 bi (+9,1% vs. 4T21). Esse aumento foi impulsionado pela sua nova dívida com o BNDES no valor de R$ 237 mm, em conjunto com a sua 12ª Emissão de Debêntures realizada no 2T22, no montante de R$ 700 mm. Desta forma, o covenant mais restritivo da companhia segue no valor de Dívida Líquida/EBITDA em 3,5x, conta que atualmente gira em torno de 3,11x.

Resultado Financeiro e Lucro Líquido. A ISA CTEEP apresentou um resultado financeiro de -R$ 125 mm no período, evolução de 22% em comparação com o 3T21. Essa melhora se deve principalmente ao arrefecimento inflacionário vivenciado nos últimos meses, onde o IPCA é o principal indicador de dívida da companhia, em conjunto com uma evolução das aplicações financeiras da companhia, em resposta a evolução do CDI vs. 3T21. Desta forma, com a evolução de seu desempenho operacional alinhada com a melhora do resultado financeiro, a companhia apresentou um lucro líquido regulatório de R$ 387 mm (+ 106% a/a e +32% vs.Inter Research).

Avanços em ESG

• Recebeu o prêmio Valor Inovação Brasil, realizado pela Strategy& e Valor Econômico, reforçando o seu compromisso com a geração de valor sustentável e com outros critérios ESG.
• Integrou mais uma vez o ranking Valor 1000, ocupando o 2º do setor de energia elétrica, prêmio que é referência para avaliação de critérios sustentáveis e de governança.
•  Contemplou o Ranking Melhores e Maiores da Revista Exame, levando em conta resultados, governança e responsabilidade na geração de valor sustentável.
•  Top 10 na categoria energia renovável pela 100 open start ups.
•  Selo Ouro do programa GHG Protocol desenvolvido pela FGV em parceria com o Ministério do Meio Ambiente, em relação as emissões de GEE.
•  A companhia investiu aproximadamente R$ 1,7 mm em um equipamento de reciclagem de óleo de seus transformadores, evitando o descarte de aproximadamente 600 mil litros de óleo/mês.
•  Por meio do Projeto Conexão Jaguar, a ISA CTEEP patrocinou a exposição de esculturas Jaguar Parade, em Nova York, onde 100% do valor arrecadado será destinado a projetos de preservação de onças por toda a América Latina.
•  No trimestre a companhia passou a reportar o indicador de diversidade de gênero e étnico-racial de seus colaboradores. Cerca de 605 de sua diretoria é composta por mulheres, e aproximadamente 24% do tota de seus colaboradores é composto por negros, pardos e indígenas.
•  Houve expansão de 186% nos relatos da Linha de Ética e Conduta da companhia, com aumento de políticas e treinamentos anticorrupção.