Renda Variável


Iguatemi | Resultado 4T22

Captura de Tela 2023-02-06 às 16.41.43

Rafael Quick

Publicado 01/mar

Resumo

Com bom operacional, a Iguatemi demostrou no 4T22 um robusto número nas vendas totais junto com um constante repasse nos aluguéis. Desconsiderando os não recorrentes, entendemos que a companhia apresentou uma surpresa positiva em seu top-line, principalmente com a evolução do segmento do varejo (Iguatemi 365 e I-Retail). No entanto, com custos e despesas acima do esperado, a administradora entregou um bottom-line em linha. Além disso, a companhia reportou um guindence para o final de 2023 com uma evolução nas receitas entre 13%-18% concomitante a uma margem EBITDA entre 69%-72%. Com a incorporação números reportados, entendemos que a companhia apresenta boa relação de risco-retorno. Sendo assim, reiteramos nossa recomendação de compra para IGTI11, com o preço-alvo para o final de 2023 (YE23) de R$ 27/ação.

Indicadores operacionais: No 3T22, a Iguatemi apresentou uma evolução no indicador de vendas em mesmas lojas (SSS) de 8,9% em relação ao 4T21 e 25,5% comparando ao 4T19. Sendo assim, a companhia totalizou um volume de vendas de R$ 5.259mm (+6% R/E, +23% t/t e +11% a/a) impactada positivamente pelos segmentos de artigos diversos, alimentação e serviços. Vale ressaltar que em Jan/23 já foi observado uma evolução de 31% nas vendas vs 2019.

Nos repasses de aluguéis em mesma loja (SSR), a companhia teve um crescimento de 22% ficando acima de nossas expectativas. No nível de ocupação, a companhia apresentou uma leve desaceleração bem com uma redução o no custo de ocupação.

Desempenho Financeiro: Com maior repasse, a companhia reportou uma receita liquida ligeiramente acima do esperado, de R$ 305 mm (ex–linearização) (+4% R/E, +13% t/t e +18% a/a), com destaque positivo para uma evolução acima do esperado das receitas advindas do varejo (Iguatemi 365 e I-Retail).

Nos custos diretos de aluguéis e serviços e despesas G&A, a companhia apresentou um dispêndio acima do esperado, porém compensado por um nível superior em suas receitas. Sendo assim, a Iguatemi entregou um EBITDA ajustado ligeiramente acima das expectativas, de R$ 198 mm (+3% R/E, +10% t/t e +15% a/a) com entrega de margem em linha de 65%

Nas linhas de D&A e resultado financeiro, a Iguatemi entregou números dentro do esperado. No entanto, o bottom line da companhia foi impulsionado por encargos tributários positivos devido a benefícios fiscais com a compra do shopping JK Iguatemi, totalizando um resultado líquido de R$ 115 mm (+59% R/E e -79% t/t) com margem de 38%. Desconsiderando esse efeito não recorrente, o resultado líquido seria em um montante de R$ 73 mm.

Com isso, a Iguatemi encerrou o 4T22 com forte FFO ajustado de R$ 155 mm com margem de 51%. Com essa entrada de caixa, a companhia terminou o ano com o indicador dívida líquida/EBTIDA de 1,79x, porém, considerando a saída de caixa para o pagamento da aquisição do shopping JK Iguatemi o indicador seria de 2,7x dívida líquida/EBTIDA.


Compartilhe essa notícia

Receba nossas análises por e-mail