Ótimo resultado, em linha com nossas expectativas

A Hypera reportou bons resultados no 3T22, em linha com o que esperávamos. A empresa teve um crescimento orgânico de sell-out de 17,3%. Os resultados do 3T, assim como dos últimos trimestres, refletem os ganhos de sinergia dos portfólios de medicamentos adquiridos da Takeda e da Sanofi, além da aquisição da família Buscopan e da Bioage. Além disso, o bom desempenho da companhia tem sido sustentado pela aceleração do ritmo de lançamentos dos últimos anos. Portanto, reiteramos nossa recomendação de compra para Hypera, com preço-alvo de R$ 56/ação.

A companhia reportou receita líquida trimestral recorde de R$ 2.036 mm (+24,7% a/a), em linha com nossas projeções. O crescimento das vendas foi impulsionado pelo aumento das vendas para o Mercado Institucional (+189,2%) e pela contribuição das marcas adquiridas da Sanofi.

O lucro bruto do trimestre chegou a R$ 1.292 mm (+23,8% a/a) com margem bruta de 63,5%, ambos convergindo com nossa expectativa de R$ 1.281 e 63,8% de margem, impactados pela maior participação do Mercado Institucional no mix de produtos. As despesas com marketing atingiram R$ 237 mm (+18,8% a/a) e as despesas com vendas chegaram a R$ 206 mm (+15,6% a/a). Apesar do crescimento nominal, ambas reduziram sua participação na receita líquida, chegando a 16,1% (-0,7 p.p. a/a) e 10,1% (-0,8 p.p. a/a), respectivamente. Isso se deu sobretudo pela captura de sinergias de integração das marcas adquiridas da Sanofi e pelo aumento da relevância do Mercado Institucional, onde os gastos são mais concentrados em custos do que em despesas. Com isso, o EBITDA das Operações Continuadas foi de R$724 mm (+25,4% a/a) e margem de 35,6% (+0,2 p.p. a/a)), também em linha com o que projetávamos.

O lucro líquido das Operações Continuadas chegou a R$ 456 mm (-5,0% a/a), 14,3% acima de nossas projeções, com margem líquida de 21,1% (-2,9 p.p. vs. 1T21 e +1,3 p.p. vs. Inter Research), impactados por um aumento expressivo, mas já esperado, no resultado financeiro (+193% a/a) decorrente do aumento da alavancagem somado ao aumento das taxas de juros.

O fluxo de caixa operacional alcançou o recorde para o segundo trimestre de R$ 678 mm no 3T22, um aumento de 25,5% a/a. Já a geração de caixa livre foi de $ 400 mm, 36,7% inferior àquela do 3T21, impactada pelo pagamento de aquisições. Em relação ao endividamento, a Hypera encerrou o trimestre com uma dívida líquida de R$ 6.661 mm, o que corresponde a 2,5x o EBITDA estipulado no guidance da companhia para 2022.

Por fim, acreditamos que a empresa esteja bem posicionada para crescer e capturar share organicamente ao longo dos próximos anos. Vemos que os investimentos em P&D tem se mostrado eficazes, com o Índice de Inovação (percentual da receita líquida proveniente dos produtos lançados nos últimos 5 anos) chegando a 25% no 3T22. As perspectivas são boas, com o maior ponto de atenção sendo o crescimento da dívida, que foi endereçado pelo management ao destacarem que um dos maiores focos para os próximos anos é a redução da alavancagem e que a empresa no momento não tem novas aquisições no pipeline.

Avanços em ESG

• A companhia aumentou sua pontuação no ranking ESG da S&P (DJSI) em 21% no ano.

• Não houveram atualizações das políticas voltadas para meio ambiente.

• Criação de grupos de afinidade com foco em gênero, etnia e pessoas com deficiência.
• Foram realizados 3 Mutirões da Saúde nas cidades de São Paulo e Anápolis

• A companhia realizou seu 3o Compliance Day