Nas demonstrações financeiras do 3T22, a Eztec reportou evolução tanto nos dados operacionais quanto em termos de rentabilidade. Embora o top line tenha vindo levemente abaixo por conta do maior nível de distratos, a construtora cumpriu nossas expectativas de recuperação da margem bruta e manteve bom desempenho nas SPEs que, aliado à alta eficiência despesas comerciais, trouxeram um sólido resultado para a companhia. Por ora, mantemos nossa recomendação neutra para EZTC3, com TP YE23 em R$ 24/ação.

Indicadores Operacionais. Durante o 3T22, a Eztec lançou empreendimentos com VGV consolidado de R$ 410 mm (+2% R/E), um montante equivalente ao reportado no trimestre anterior e 11% abaixo no comparativo anual, bem como em linha com nossas expectativas. Por outro lado, a companhia apresentou forte recuperação na comercialização dos imóveis, com VGV líquido de R$ 427 mm (+86% t/t e +61% a/a), superando em 7% nossas projeções.

Este desempenho foi parcialmente explicado pela política comercial mais agressiva da construtora que, neste trimestre, se comprovou ser bem justificado. Diante do bom desempenho nas vendas, a companhia alcançou no trimestre uma VSO de 14% (+1 p.p. R/E, +6 p.p. t/t e +5 p.p. a/a), algo que destacamos positivamente.

Desempenho Financeiro. Apesar da evolução dentro do esperado no reconhecimento dos imóveis vendidos, o maior volume de distratos trouxe à companhia uma receita líquida 9% abaixo das nossas expectativas, de R$ 281 mm (+16% t/t e -6% a/a).

Do lado positivo, a companhia reverteu a deterioração nos custos de construção do trimestre anterior e obteve robusta recuperação na margem bruta, atingindo o patamar de 39% (+1 p.p. R/E e +4% t/t). Com isso, a Eztec reportou no trimestre uma sólida recuperação no lucro bruto, conforme esperávamos, de R$ 110 mm (-5% R/E e +31% t/t).

Em meio à despesas G&A nominalmente em linha, a Eztec demonstrou forte eficiência nas despesas comerciais e resultado acima do esperado na equivalência patrimonial por meio das SPEs (+25% R/E).

Adicionados ao incremento positiva de linhas não-recorrentes, a construtora totalizou no 3T22 um robusto EBITDA de R$ 90 mm (+15% R/E e +80% t/t), números que superaram em larga escala o consenso do mercado e com fortes sinais de recuperação operacional.

Impactada pela deflação dos indexadores na carteira fiduciária, o que trouxe um volume mais fraco na receita financeira líquida, a Eztec encerrou o trimestre com resultado líquido em linha com nossas projeções, de R$ 105 mm (+5% R/E), com crescimento de 27% ante o trimestre anterior e margem líquida de 38% (+5% p.p R/E e +4 p.p. t/t).

Avanços em ESG

- Não houve entrada em índices ou prêmios relacionados à ESG.

- Não houve destaques relacionados à agenda ambiental.

- Não houve destaques relacionados à agenda ambiental.

- Não houve destaques relacionados à agenda de governança.