Renda Variável


Direcional | Resultado 1T23

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Rafael Quick

Publicado 09/mai5 min de leitura

Resumo

Com a recuperação no top line ante o trimestre passado, a companhia entregou um bom resultado em seu bottom line beneficiado pela resiliência na margem bruta. Outro ponto favorável observado foi a gestão de ativos demonstrada pela companhia, reduzindo o seu ciclo de recebimento, possibilitando uma maior distribuição de dividendos e uma elevação no ROI. Com isso, esperamos que a companhia continue acelerando no giro das vendas em busca de menor dispêndio próprio nos empreendimentos. Apesar do bom resultado, mantemos nossa recomendação neutra para DIRR3, com TP YE23 em R$ 18/ação.

Recorde em vendas. A companhia reportou um forte resultado em suas vendas devido à postergação de compras observada no 4T22 com eleições e copa do mundo, registrando um volume de vendas contratadas de R$ 803 mm. Além disso, a companhia apresentou uma boa velocidade de vendas de +17% (+1 p.p a/a +2 p.p t/t)

Constante entrega de margem. Diante de um aumento de 4% t/t na receita operacional líquida, que fechou em R$ 557 mm, e concomitante a uma eficiência nos custos de construção, a Direcional entregou um lucro bruto de R$ 202 mm (5% t/t e 20% a/a) com alta resiliência em sua margem operacional de 36,3%. No bottom line, a entrega foi de R$ 59 mm, totalizando em uma margem líquida de 10,5%.

Distribuição com estabilidade. Apesar do pagamento de R$ 104 mm de dividendos e a geração de apenas R$ 8 mm no trimestre, ressaltamos que a companhia se encontra com um nível confortável de caixa, com o indicador Dívida líquida/patrimônio líquido de 19,2x.

Crédito com bons olhos. A agência de risco, Standard & Poor’s Global Ratings reafirmou o rating brAAA para a Direcional, mantendo também a perspectiva estável para os próximos trimestres.


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