A Copasa apresentou um desempenho neutro durante o 2T23, registrando um crescimento do resultado operacional em razão de maior volume faturado, aumento no número de unidades consumidoras, e reajuste tarifário em janeiro, resultando em um EBITDA ajustado no trimestre de R$ 647 mm (+31% a/a). Mantemos recomendação neutra para o papel, com preço-alvo para o final de 2023 em R$17/ação, pois acreditamos que está bem precificado.

Desempenho operacional. Durante o 2T23, a Copasa contava com um consolidado de 4,6 mm de ligações de água, e 3,1 milhões de ligações de esgoto, variações anuais respectivas de 1,1% e 2,0%. Já o volume total faturado (medido) foi de 163 mm de m³ para água (+3% a/a) e 112 mm de m³ (+2,8% a/a) para esgoto. O índice de perdas de 39% teve uma redução de 1,7 p.p. em relação ao 2T22. O índice de inadimplência terminou o trimestre em 3,1%, queda de 0,4 p.p. a/a.

Resultado consolidado. Com a expansão de seu volume total faturado e reajuste tarifário médio de 15,7% em janeiro, a Copasa registrou uma receita operacional líquida no valor de R$ 1,57 bi, avanço de 17% a/a. Os custos e despesas excluindo fator não recorrente dos gastos com Programa de Desligamento Voluntário Incentivado - PDVI tiveram elevação de 10% principalmente devido ao aumento do custo com pessoal após aumento no quadro de funcionários e reajuste salarial e despesas de serviços com terceirização de leitura e de entrega de contas. O EBITDA ajustado no trimestre foi de R$ 647 mm (+31% a/a) e a margem EBITDA foi de 40%, avanço de 5 p.p. em relação ao 2T22. Por fim, o lucro líquido no período foi de R$ 249 mm (+38% a/a).

Endividamento e investimentos. O endividamento líquido apresentado pela empresa em junho de 2023 foi de R$ 3,3 bi, em comparação a R$ 3,0 bi no mesmo período de 2022 (+11% a/a). A relação Dívida Líquida/EBITDA dos últimos 12 meses, atingiu 1,5x no 1T23 contra 2,0x no 1T22. O volume de investimentos no primeiro semestre do ano foi de R$ 676 mm (+21% a/a), com R$ 1,6 bi aprovados para o ano de 2023.