A Copasa apresentou um desempenho positivo durante o 1T23, registrando um crescimento do resultado operacional em razão de maior volume faturado, aumento no número de unidades consumidoras, e reajuste tarifário em janeiro. Entendemos que existe potencial da companhia em gerar bons resultados ao longo deste ano, conforme obtenha eficiência em sua gestão operacional. Entretanto, mantemos recomendação Neutra para o papel, com preço-alvo para o final de 2023 em R$17/ação, pois acreditamos que está bem precificado.

Desempenho operacional. Durante o 1T23, a Copasa contava com um consolidado de 4,6 mm de ligações de água, e 3,1 milhões de ligações de esgoto, variações anuais respectivas de 1,0% e 2,1%. Já o volume total faturado (medido) foi de 162 mm de m³ para água (+5,7% a/a) e 111 mm de m³ (+5,2% a/a) para esgoto. O índice de perdas de 39% teve uma redução de 1,6 p.p. em relação ao 1T22. O índice de inadimplência terminou o trimestre em 3,15%, queda de 0,4 p.p. a/a.

Resultado consolidado. Com a expansão de seu volume total faturado e reajuste tarifário médio de 15,7% em janeiro, a Copasa registrou uma receita operacional líquida no valor de R$ 1,57 bi, avanço de 24% a/a. O EBITDA no trimestre foi de R$ 678 mm (+52% a/a) e a margem EBITDA foi de 42%, avanço de 8 p.p. em relação ao 1T22. Os custos e despesas administráveis tiveram aumento de 7,3% a/a, enquanto os não administráveis recuaram 4,1%, levado os custos totais a uma elevação de 4,2% ficando abaixo do IPCA em 12 meses (4,6%). Por fim, o lucro líquido no período foi de R$ 338 mm (+102% a/a) com elevação de 8,3 p.p. a/a na margem líquida para 42,1%.

Endividamento e investimentos. O endividamento líquido apresentado pela empresa em março de 2023 foi de R$ 3,1 bi, em comparação a R$ 2,9 bi no mesmo período de 2022 (+6,0% a/a). A relação Dívida Líquida/EBITDA dos últimos 12 meses, atingiu 1,4x no 1T23 contra 2,0x no 1T22. O volume de investimentos no primeiro trimestre foi de R$ 267 mm (+13,6% a/a), com R$ 1,6 bi aprovados para o ano de 2023.