A Cemig divulgou um resultado positivo e acima de nossas expectativas. A companhia apresentou uma performance favorável no seu segmento de distribuição, principalmente em relação aos setores comercial e industrial, porém com um desempenho inferior de sua subsidiária de geração, após a sua transferência de contratos para a holding. O grupo apresentou uma breve redução de seu volume de energia distribuído, mas seguido por um avanço de 1,7% em sua base de clientes, reflexo da robusta quantidade de investimentos em expansões e melhorias que tem feito em sua operação. Com uma redução de 4% em seus custos e despesas operacionais, que somaram R$ 7,9 bi, principalmente em resposta a queda nos gastos de compra de energia para revenda, a companhia registrou um EBITDA de R$ 1,5 bi (+4,6 a/a e -9%). Além disso, houve melhor performance em seu resultado financeiro. Com a queda do dólar no período e a alta de juros favorecendo os seus aportes, o resultado líquido totalizou R$ 1,1 bi (+181% a/a). Excluindo ajustes de variação monetária e cambial, em linha com o nosso modelo, a companhia reportou um lucro líquido de R$ 1,0 bi (+19% vs Inter Research). Todavia, mantemos nossa recomendação em Neutra para CMIG4, com preço de R$ 14/ ação, YE22.

Cemig GT. A Cemig GT apresentou um volume de energia faturado total de 7,5 mm de MWh, redução de 6,3% em comparação com o 3T21. Entretanto, grande parte desta redução se deve a transferência de 2,5 mm de MWh em contratos para a Cemig Holding, iniciada ao final do ano anterior. No total Cemig GT + Holding, o valor total foi de 9,9 mm de MWh, consolidando uma expansão bruta de +25% a/a. Sendo assim, a Cemig GT apresentou um EBITDA de R$ 335 mm (-9,1% a/a), variação em resposta a queda de receita, em função da menor quantidade de energia vendida pós transferência de contratos.

Cemig Distribuição. O volume de energia distribuído pela Cemig D foi de 11,7 mm de MWh (-0,6% a/a). Do valor total, destaque positivo vai para as classes comercial e industrial, com avanços de 9,4% e 1,1%, respectivamente, em reflexo ao nível elevado de atividade no período. Por outro lado, a queda no volume total se deve principalmente aos setores residencial e rural, com variações negativas de 1,9% e 20,6%. A redução no residencial é uma resposta às temperaturas mais amenas no período, enquanto a queda no rural se deve a uma reclassificação de clientes do rural para o comercial, em atendimento a uma medida cadastral estabelecida pela Aneel. Mesmo com o volume inferior, no período a companhia apresentou uma expansão de 1,7% em sua base de clientes consolidada, sendo 99% deles sendo clientes cativos. Incluindo ajustes ocorridos no período referentes a uma alteração na metodologia da PECLD e de uma reversão tributária de contribuição previdenciária, a Cemig D apresentou um EBITDA de R$ 781 mm (+9,9% a/a).

Gasmig. Com o menor despacho das usinas térmicas e a queda da produção de gás natural no período, a Gasmig apresentou redução de 28% em seu volume distribuído no trimestre. No acumulado dos 9M22, a companhia registrou um volume total de 2,8 mm de m3/dia, contra 3,7 mm do 9M21, principalmente em função da queda no consumo do segmento térmico.

Resultado financeiro e resultado líquido. No período, o resultado financeiro do grupo registrou um valor de R$ -109 mm contra os R$ -1,1 bi reportados no 3T21. Essa variação é um resultado da menor variação positiva do dólar no período, em conjunto com a alta do CDI que beneficiou as aplicações financeiras, e do efeito de reconhecimento de ágio na recompra de Eurobonds realizada no 3T21, no valor de R$ 491 mm. Com o avanço do desempenho operacional e um resultado financeiro superior, a companhia registrou um lucro líquido de R$ 1,1 bi (+181% a/a). Excluindo efeitos monetários e cambiais, a receita líquida da companhia somou um valor de R$ 1,0 bi (+19% vs Inter Research).

Endividamento e investimentos. A dívida líquida consolidada reportada pela Cemig ao final de 3T22 foi de R$ 6,4 bi, contra os R$ 7,4 bi do 3T21. O endividamento bruto da companhia se manteve em linha, por volta de R$ 11,3 bi, mas com grande variação em sua posição de caixa, que alcançou um montante de R$ 4,9 bi, ante os R$ 2,9 do 3T21.

Em junho deste ano a Cemig conclui a sua 8a Emissão de Debêntures Simples da Cemig D, no valor total de R$ 1,0 bi, indexada tanto em IPCA como em CDI. No acumulado de 2022, o grupo realizou até agora R$ 2,2 bi em investimentos, sendo cerca de 85% deles no segmento de Distribuição. O guidance da companhia para 2022 é de R$ 3,2 bi.

Avanços em ESG

Foi iniciada a eletrificação de grande parte da frota veicular operacional da companhia, reduzindo a quantidade de veículos a combustão.

Lançado o seu plano de investimentos em geração fotovoltaica, prevendo a adição de 1GW em geração fotovoltaica, com previsão de R$ 824 mm em investimentos e prazo final até 2025.

Foi criada a Política de Consequências e Responsabilização sobre Controles Internos, no intuito de fortalecer o ambiente de controles internos da Companhia.

Implementada nova plataforma de gestão de despesas corporativas, para simplificação de processos e otimização de controle das transações.