No 2T22, a brMalls apresentou uma forte evolução nas vendas totais concomitante a uma evolução no demais indicadores operacionais. O desempenho financeiro reportado veio em linha com o projetado, com EBITDA de R$ 256 mm (-3 % R/E e +96% a/a) e um resultado líquido abaixo do esperado – impactado negativamente com alta incidência de imposto – de R$ 83 mm(- 20,8% R/E e 40,6% a/a). Apesar da melhora dos números operacionais apresentados pela companhia, mantemos a recomendação neutra para BRML3, com preço-alvo de R$ 10/ação para o final de 2022.

Nas vendas em mesmas lojas (SSS), a companhia apresentou um crescimento acima do esperado, de 49,5% (4,5 p.p R/E e -1,2 p.p t/t), totalizando um volume de R$ 5.386 mm (+13% R/E e +55% a/a) em vendas totais. Já no indicador de aluguéis em mesmas lojas (SSR), a brMalls reportou uma evolução abaixo do esperado, de 38% (-9,2 p.p R/E e -14,6 p.p t/t), junto com um custo de ocupação de 10,6% e uma inadimplência negativa de 1,4% devido a recuperação de saldos passados.

Apesar do resultado mais forte reportado nas vendas totais, a receita liquida da companhia ex-linearidade veio em linha com as expectativas no valor de R$ 342 mm (-2% R/E, 2% t/t e 43% a/a), com destaque positivo para a linha de estacionamentos – que registrou reajuste na tabela de preços e inicio de cobrança nos estacionamentos até então gratuitos – e crescimento das receitas de mídia advindas da Helloo.

Os custos de operação, vieram conforme nossas projeções (-1,5% R/E, 4,8% t/t e 65,2% a/a), com destaque positivo para a otimização dos custos condominiais. Sendo assim, a companhia reportou um NOI ajustado de de R$ 329 mm com margem de 87% em linha com o 1T22.

No 2T22, as despesas com vendas e G&A vieram em linha com o esperado (-26,2% R/E, -60% t/t e +1% R/E, 58% t/t ), com destaque para a provisão para devedores duvidosos positiva, impactada diretamente pela inadimplência negativa. Com isso, a companhia reportou um EBTIDA de R$ 256 mm (-3 % R/E e +96% a/a) com entrega de margem de 71%.

Entre receitas e despesas financeiras, a administradora registrou um resultado melhor que o esperado, no montante de R$ -95 mm(-9,7% R/E e -16,8% t/t). Por outro lado, a companhia reportou um volume maior de encargos em decorrência da alienação do investimento no Center Shopping Uberlândia. Como consequência, a brMalls atingiu um resultado líquido de R$ 83 mm (-20,8% R/E e -3,1% t/t com margem de 23% (-5,3 p.p R/E e -1,5 p.p t/t).

Por fim, a companhia apresentou um FFO ajustado de $ 100 mm (-18 % R/E e 43% a/a) impactado negativamente pelo alto valor não recorrente nos impostos. Com evolução operacional em linha com nossas expectativas, entendemos que a brMalls segue em tendência positiva em termos de rentabilidade , direcionada pelos ganhos de eficiência.