No 4T22, a BR Properties apresentou top line abaixo de nossas expectativas concomitante a elevados custos e despesas não recorrentes. Apesar disso, o robusto resultado financeiro foi suficiente para entrega de um bottom line em linha com o esperado. Entendemos que o resultado entregue ficou abaixo do esperado, tendo como o único ponto positivo o resultado financeiro que não estará presente nos futuros resultados devido a robusta movimentação de caixa. Apesar disso, mantemos a companhia com recomendação de compra a um preço alvo de R$ 8,00.

Indicadores operacionais: No trimestre, a companhia entregou uma vacância de 5,2% em escritórios (-2,3 p.p t/t) junto com a estabilidade na ocupação dos galpões logísticos. Posto isso, a vacância física média finalizou o ano em 3,8% e a financeira em 3,9%. Vale ressaltar que com a inclusão da recém entrega do Galpão Cajamar as taxas de vacância física e financeira seriam de 31% e 16,6% respectivamente. Na evolução dos aluguéis médios/m2/mês das mesmas propriedades a BR Properties entregou uma evolução mensal de 2% vs IPCA de 1,6% e um crescimento anual de 11,7% vs IPCA de 5,8%.

Desempenho Financeiro: A receita líquida alcançou o montante de R$ 32 mm, ficando abaixo de nossas expectativas (-22% R/E) principalmente no segmento de escritórios. Nas linhas de serviços e industriais, a companhia entregou um resultado em linha com nossas expectativas. Com isso, a receita liquida finalizou o ano em um montante de R$ 298 mm.

Nas despesas G&A, o resultado veio mais deteriorado do que o esperado, com despesas de vacância (referente a despesas de IPTU) e despesas operacionais acima das expectativas. Além disso, na linha de outras despesas e receitas, o resultado negativo de R$ 10 mm pressionou o EBITDA da companhia, totalizando em um montante negativo de R$ -6 mm. Retirando os efeitos não recorrentes, chegamos em EBITDA de $ 13 mm.

Apesar de operacional abaixo, a companhia entregou um resultado financeiro acima da expectativa de R$ 54 mm resultando em resultado líquido de R$ 40 mm com margem de 125%. Por fim, o FFO ajustado foi R$ 40 mm com margem de 127%