O Assaí divulgou um robusto resultado operacional no trimestre, levemente acima das nossas expectativas, impulsionado pela: (i) contribuição das aberturas de lojas nos últimos doze meses; (ii) inflação alimentar ainda em patamar elevado e (iii) volta do setor de serviços. A companhia apresentou ganhos de receita e market share ante uma base comparativa forte e excelente capacidade de controle de custos e despesas.

O cronograma de inaugurações segue intenso e foi revisado para cima, com previsão de 45 conversões do Extra e 13 aberturas orgânicas, totalizando 58 novas lojas em 2022 (Anteriormente o guidance era de 52 novas lojas)

Em nossa visão, o Assaí deve continuar performando positivamente nos próximos meses, através das inaugurações planejadas, bem como da maturação acelerada das lojas convertidas. Reforçamos nossa recomendação de compra, com preço alvo de R$ 24/ação YE23.

A receita líquida no 3T22 atingiu R$ 13,8 bi (+27,5% a/a). Esse ritmo de crescimento intenso é resultado da: (i) contribuição das 44 novas lojas inauguradas nos últimos 12 meses; (ii) das vendas em mesmas lojas SSS de 9,0%; da adaptação de sortimento à região e; da estratégia comercial com destaque para a Campanha de Aniversário do Assaí.

O lucro bruto alcançou R$ 2,3 bi no 3T22 (+17,0% a/a), com margem de 16,3% (-1,5 p.p. a/a). Resultado em linha com a estratégia comercial e apoiada pelo significativo ganho de market share no trimestre.

As despesas com vendas, gerais e administrativas representaram 9,2% da receita líquida (+0,2 p.p. a/a). O acréscimo marginal é até abaixo do que se esperava, se levarmos em conta as despesas pré-operacionais relacionadas às aberturas, sobretudo na linha de pessoal, que é contratada cerca de 40 dias antes das inaugurações. Excluindo o efeito pré-operacional o efeito diluição seria de 8,8%.

Em nossa visão, a companhia demonstrou efetividade nas iniciativas de controle de despesas, que cresceram menos que a evolução da receita, mesmo diante do significativo número de aberturas nos últimos meses e das pressões inflacionárias na economia. Com isso, o EBITDA ajustado atingiu R$ 1,1 bi (+3,9% a/a) no 3T22, com margem de 7,3% (-1,7 p.p. a/a). A Companhia reafirmou o guidance de pelo menos 7,0% de margem EBITDA no final de 2022.

A linha de resultado financeiro continua afetada pelo cenário de juros elevados, totalizando prejuízo de R$ 440 mm no 3T22. Porém, a dívida líquida/EBITDA ajustado dos últimos 12 meses alcançou 2,68x, patamar de alavancagem alinhado com a estratégia de investimentos em expansão e de pagamento das lojas Extra.

A intensa alavancagem operacional, combinada com o bom controle das despesas foi mais do que suficiente para compensar o prejuízo financeiro. No bottom line, o lucro líquido foi de R$ 281 mm no 3T22 (-47,8% a/a).

Por fim, destacamos a forte capacidade de geração de caixa operacional, que sustenta os investimentos em expansão e dívida. Nos últimos 12 meses, o incremento de geração de caixa foi superior a R$ 1 bi, totalizando R$ 3,2 bi no final do 3T22.

• Queda de 27% (a/a) nas emissões de escopos 1 e 2, com destaque para redução de 16% de emissões de gases refrigerantes (escopo 1) e de 65% nas emissões escopo 2.

• Adesão ao “Pacto pelos 15% com fome”, iniciativa para combate à fome e ao desperdício de alimentos.

• Lançamento do Instituto Assaí, que visa promover oportunidades para pessoas e comunidades através da atuação em empreendedorismo, esportes e alimentação.