Os resultados do 2T23 divulgados pela Alupar foram neutros, sem grandes mudanças. O EBITDA foi de R$ 681 mm (+ 14% a/a), onde foi explicado, principalmente, pelos reajustes tarifários anuais de seus contratos de transmissão. Entendemos que a empresa deve continuar avançado em seus projetos em construção ao longo de 2023, evoluindo em termos de resultados e agregando valor ao acionista. Assim, mantemos nossa recomendação de compra para Alupar (ALUP11), com preço-alvo em R$ 33/ação, visando o final de 2023.

Transmissão e Geração. A receita operacional líquida regulatória de transmissão registrou um valor de R$ 631 mm (+13% a/a), em resposta ao reajuste inflacionário do novo ciclo tarifário de seus contratos, com 11,73% de aumento na RAP para os contratos indexados em IPCA, e de 10,72% para aqueles ajustados via IGP-M. Assim, o EBITDA do segmento reportado foi de R$ 578 mm (+13% a/a) e o lucro líquido foi de R$ 287 mm (+90% a/a). No segmento de geração, a empresa registrou uma receita líquida de R$ 180 mm, aumento de 15% a/a, com um EBITDA de R$ 122 mm, aumento de 16% a/a. O volume de energia vendida foi de 833 GWh contra 836 GWh do 2T22 (-1% a/a), queda devido a menor volume vendido no ACR apesar de aumento na comercialização.

Resultado consolidado. A receita líquida apresentada neste 2T23 foi de R$ 809 mm (+15% a/a). O EBITDA regulatório foi de R$ 681 mm (+14% a/a), com uma redução de 0,7 p.p. em sua margem EBITDA, em 84,2%. O resultado financeiro da companhia foi negativo em R$ 194 mm, aumento de 43% contra o 2T22, resultando em um lucro líquido de R$ 203 mm (+305% a/a).

Endividamento e investimentos. No consolidado, o endividamento líquido da companhia alcançou um valor de R$ 9,0 bi (+9% vs. 2T22). O indicador dívida líquida/EBITDA ficou constante em 3,5x no 2T23 comparado aos 12 meses anteriores. O dispêndio de CAPEX durante o trimestre foi de R$ 154 mm, sendo R$ 117 mm investidos no segmento de transmissão e R$ 34 mm no segmento de geração, refletindo o estabelecimento dos ativos de transmissão ELTE e TCE e dos ativos de geração eólica Agreste Potiguar, além da usina fotovoltaica de Pitombeira.

Dividendos. Foi anunciada a distribuição de dividendos de R$ 36,6 mm, correspondente a R$ 0,04 por ação ON e PN (R$ 0,12 por Unit). A data ex é dia 7 de agosto e o pagamento é em 60 dias.