Renda Variável


Aliansce Sonae| Resultado 4T22

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Rafael Quick

Publicado 24/mar

Resumo

O resultado do 4T22 apresentou muitos ajustes não recorrentes devido à fusão das companhias (Aliansce Sonae e brMalls). Apesar disso, já podemos ver alguns sinais positivos, como i) receita liquida acima de nossas expectativas, ii) robusta entrega operacional e iii) sinergias elevadas para cima, principalmente com a antecipação de dívidas mais onerosas relacionadas à brMalls. Até incorporarmos os resultados do trimestre, bem como demais premissas pós-fusão, mantemos a companhia sob revisão.

Indicadores operacionais: No 4T22, a Aliansce e brMalls apresentaram uma evolução de vendas em mesmas lojas média (SSS), de 9%, chegando a um volume total de vendas acima de nossas expectativas de R$ 11.685 mm. No repasse de aluguéis - via indicador aluguéis em mesmas lojas (SSR) - as companhias apresentaram uma robusta evolução média de 27%, com destaque positivo para a evolução de 37,1% da Aliansce, junto com um custo de ocupação saudável e inadimplência negativa.

Desempenho Financeiro: Com o operacional forte, a companhia consolidada entregou uma receita liquida de R$ 851 mm, ficando 14% acima de nossas expectativas. Nas despesas operacionais, a administradora apresentarou um resultado em linha com o esperado, porém as despesas G&A apresentaram maior pressão, com destaque para os dispêndios não recorrentes de R$ 135 mm relacionados

à fusão. Com isso, o EBITDA conjunto ajustado foi de R$ 396 mm. Por fim, a companhia reportou maior deterioração no resultado financeiro, o que totalizou um resultado líquido de R$ 196 mm.

Sinergias: A empresa revisou as sinergias esperadas para receita e despesas operacionais para cima, saindo de um montante de R$ 160 mm para uma faixa de R$ 180-210 mm. As sinergias financeiras de R$ 50 milhões estimadas em janeiro já foram capturadas pelo pré-pagamento de encargos mais onerosas, o que deve beneficiar o bottom line da companhia nos próximos exercícios.


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