Quando uma ação sobe muito em poucos meses, surge um dilema clássico do investidor.

Se eu vender agora, garanto o lucro. Se eu continuar posicionado, posso ganhar mais, mas também posso ver o lucro diminuir numa correção.

A estratégia Collar com opções foi feita exatamente para esse tipo de momento. Ela é uma forma de proteção (hedge) para quem já tem ações na carteira e quer reduzir o risco de queda, principalmente depois de uma alta forte. 

E o ponto mais importante do Collar é este:

Você vende uma call e recebe um prêmio, como no lançamento coberto.
Com esse prêmio, você compra uma put e “faz o seguro” da sua posição.
Ou seja, muitas vezes você consegue proteção sem precisar desembolsar dinheiro extra.

O que é o Collar, de forma simples. O Collar consiste em:

Você já tem a ação na carteira (ativo-objeto)

Você vende (lança) uma call (opção de compra) para receber prêmio

Você compra uma put (opção de venda) para se proteger de quedas

Na prática, você cria uma faixa de resultado.

A put define um piso (proteção contra queda).
A call define um teto (limita o ganho acima de certo preço).

Você troca um pouco do potencial de alta por mais segurança e previsibilidade.

O grande “segredo”: o prêmio da call paga o seguro. Esse é o principal motivo de o Collar ser tão usado.

Quando você vende a call, você recebe dinheiro na hora: o prêmio.

Isso é muito parecido com o lançamento coberto, porque você está “alugando” a sua ação: se ela subir demais, você aceita vender num preço pré-determinado.

Com esse prêmio recebido, você compra a put. A put é como um seguro: se a ação cair muito, ela te protege. Então o Collar é, muitas vezes, uma “proteção financiada”:

Prêmio da call entra
Compra da put sai

Em alguns casos, dependendo dos strikes escolhidos, o prêmio da call pode pagar 100% da put. Em outros, paga uma parte e você complementa com pouco dinheiro.

Depois de uma valorização grande, o risco de realização aumenta. Com isso, Investidores começam a vender para colocar lucro no bolso., e a ação pode corrigir mesmo se a empresa estiver bem. E isso pode “comer” uma parte importante do lucro acumulado.

O Collar é útil porque:

> Protege o lucro sem precisar vender a ação
> Reduz o estresse com volatilidade
> Permite manter posição no longo prazo
> Cria previsibilidade de resultado

Como funciona na prática?

Exemplo (1) com Petrobras PETR4

Imagine que você tem PETR4 e ela subiu muito. Está em 40 reais.

Você monta o Collar assim:

Você já tem PETR4 na carteira.

Vende uma call com strike 45
Você recebe um prêmio por essa venda.
Se PETR4 subir acima de 45, você pode ser obrigado a vender por 45.

Compra uma put com strike 37
Isso significa: se PETR4 cair muito, você tem o direito de vender por 37.
Isso limita sua perda a partir desse “piso”.

O prêmio recebido na venda da call ajuda a pagar a put.

Então você consegue “fazer o seguro” com pouco ou nenhum desembolso.

Cenários possíveis:

Se PETR4 cair para 30
A put te protege: você pode vender por 37.
Você não fica exposto à queda toda.

Se PETR4 subir para 50
Você ganha até 45 e depois limita o ganho.
Você não participa do que passar do teto, porque vendeu a call.

Se PETR4 ficar entre 37 e 45
Você continua com as ações e segue normalmente.

Você cria um piso de proteção e um teto de ganho, usando o prêmio da call para financiar o custo do seguro da put.

Exemplo (2) com Vale VALE3

Suponha VALE3 a 70.

Você compra put strike 65
Você vende call strike 78

Resultado:

Abaixo de 65 você tem proteção
Acima de 78 seu ganho fica limitado
Entre 65 e 78 você segue como acionista normalmente

E novamente: o prêmio que você recebe vendendo a call ajuda a pagar a put.

Quando faz sentido usar o Collar

O Collar costuma ser interessante quando:

> A ação subiu muito e você quer proteger lucro
> Você quer manter a posição, mas teme correção
> Há eventos de risco no radar (balanços, cenário político, commodities etc)
> Você quer reduzir volatilidade sem sair do ativo

Vantagens do Collar:

> Protege a posição contra quedas fortes
> Ajuda a proteger lucros acumulados
> O prêmio da call pode pagar o custo da put, reduzindo ou eliminando desembolso
> Traz previsibilidade e reduz ansiedade
> Mantém você posicionado no longo prazo

Desvantagens do Collar:

> Limita ganhos acima do strike da call
> Exige atenção com datas de vencimento e strikes
> Pode haver exercício (inclusive antecipado, dependendo do caso)
> Nem sempre há boa liquidez em todas as séries, dependendo do ativo

O Collar é uma das estratégias mais inteligentes para o investidor que está ganhando dinheiro em uma ação, mas não quer deixar o lucro “na mesa” numa correção.

E o ponto mais poderoso do Collar é que ele combina:

Venda de call para gerar prêmio (como no lançamento coberto)
Compra de put para fazer o seguro

Proteção com custo baixo ou até sem desembolso relevante

No mercado, ganhar é ótimo.

Mas proteger o que você já conquistou é o que mantém você no jogo por décadas.

Não é sobre “ganhar mais”. É sobre proteger patrimônio. É sobre maturidade de investidor.