Nas últimas quatro semanas, os juros no Brasil mostraram uma leve queda, o que chamamos de "melhora". No entanto, os níveis ainda estão altos, com o IPCA+ em torno de 7% e as taxas pré-fixadas acima de 14%.A questão que fica é: e se os juros continuarem a cair? Qual seria o potencial de ganho nos títulos públicos?

Nesta edição da News de renda fixa, vamos explorar diferentes perspectivas para responder a essas perguntas, além de fornecer uma breve atualização sobre o cenário atual.

Boa leitura!

Sim, é possível, mas depende de muitas variáveis. Aqueles que acompanham as nossas News de renda fixa já estão cientes de como o cenário atual é muito incerto, com bastante volatilidade e como o mercado tem ficado bastante apreensivo com os gastos do governo/expectativas de inflação.

Então vamos fazer uma breve atualização destes dois pontos e como impactam nos juros. Os gastos do governo tem sido um dos maiores pontos de preocupação do mercado. Atualmente nós temos uma situação deficitária, despesas maiores do que receita, o que força o governo a se financiar emitindo dívida, ou seja, tomando dinheiro emprestado.

Com esse maior impulso do governo a atividade econômica também é diretamente impactada, se mantendo fortemente aquecida. Se mantiver assim, a inflação não desacelera e continuará acima da meta dos 3%, contaminando as expectativas, que também se elevarão. Destacamos nos gráficos a seguir o IPCA acumulado e as expectativas.

Entretanto, nas ultimas quatro semanas alguns sinais de melhora podem indicar uma reversão de cenário. É muito cedo para afirmar isto. Mas vale o questionamento, não?

Um dos sinais foi o posicionamento do governo em prol de uma maior austeridade fiscal. Ainda entendemos que é uma longa jornada, mas já existe um discurso com maior alinhamento. Outro ponto foi a popularidade do Presidente Lula, onde é possível afirmar que a corrida eleitoral já entra no radar. Por fim destacamos também que a volatilidade dos juros dos mercados externos também diminuiu, aliviando o ambiente interno.

Mas o ponto é que os juros nas ultimas semanas começaram a ceder um pouco. No gráfico a seguir destacamos a curva futura do IPCA+. Você consegue observar o comparativo atual, de uma semana atras, um mês e 6 meses. Estamos em um nível abaixo comparando com a curva de um mês atras, mas bem acima ainda comparando com a de 6 meses.

Realizamos algumas estimativas sobre o potencial de ganho em diferentes cenários, caso as taxas de juros diminuam. Para a modalidade IPCA+, consideramos uma taxa de compra atual de 7,3%, que é a média que os investidores estão conseguindo. Analisamos o cenário em que as taxas de juros caem para 6%. Com isso, os investidores poderiam vender seus investimentos nessa nova taxa.

As estimativas são feitas para três diferentes prazos: se os juros chegarem a 6% em um ano, em um ano e meio, e em dois anos. Na tabela abaixo demonstramos a rentabilidade bruta para cada vencimento do IPCA+, sem considerar o IR:

Com a mesma ideia fizemos também estimativas para os prefixados. O investidor pode adquirir os vencimentos com uma taxa próxima de 14,5% e vende-los a uma taxa de 11%, obtendo os seguintes ganhos nos seguintes cenários:

Como estamos projetando um cenário de queda nas taxas de juros, a marcação a mercado pode gerar ganhos significativos nos títulos públicos, especialmente aqueles com vencimentos mais longos. No entanto, é importante destacar que há possibilidade de perdas, caso os juros voltem a subir.

Os títulos de longo prazo são mais sensíveis às variações nas taxas de juros, o que significa que podem oferecer ganhos potenciais maiores. Mas, vale ressaltar que esse cenário é apenas hipotético, ainda há muitas incertezas pela frente.

A dica cultural desta semana é uma série fascinante chamada Ozark. A história gira em torno de um consultor financeiro que se envolve em operações para um cartel. Ao longo da trama, os conflitos se intensificam e se tornam cada vez mais complexos. É uma série que definitivamente vale a pena assistir!