Como esperado, o Fed decidiu pausar o ciclo de cortes, mantendo a taxa de juros estável no patamar de 4,25%-4,50%. Decisão influenciada pela resiliência da economia americana, uma vez que o gatilho para o início ao ciclo de cortes em setembro foram alguns dados que sugeriam um enfraquecimento do mercado de trabalho americano. Entretanto, desde então, o que se vê é uma economia robusta, com o mercado de trabalho estável, com a taxa de desemprego ainda baixa e a inflação ainda distante da meta e dando sinais de persistência.

Esses fatos foram mencionados pelo Fed em seu comunicado, mostrando que, hoje, a economia americana não demanda cortes agressivos, tampouco há urgência por parte do Fed em levar a taxa de juros para o seu patamar considerado neutro, que estimamos estar por volta de 4%. Chama a atenção a mudança no tom do comunicado, que foi sutil, mas significativa. Em dezembro, o FOMC enxergava que o mercado de trabalho estava desaquecendo, enquanto a inflação mostrava ganhos significativos em direção à meta. No comunicado de hoje, o comitê indica que enxerga solidez no mercado de trabalho, enquanto a inflação permanece, na visão do comitê, elevada. Portanto, vemos uma inclinação hawkish na comunicação do FOMC.

Outro fator que contribuiu para essa pausa é a incerteza sobre as políticas econômicas do novo governo Trump, que, se implementadas como prometido durante a campanha, poderão gerar impacto inflacionário. Assim, o Fed se mostra prudente em aguardar novos desenvolvimentos para poder reagir de maneira adequada.

Powell enfatizou em sua coletiva que ajustes adicionais na taxa de juros deverão ocorrer se houver novos avanços na convergência da inflação ou piora adicional no mercado de trabalho. Assim, mantemos o cenário base de mais dois cortes em 2025, como projetado pelo Fed em dezembro. Naturalmente, esses cortes serão dependentes das novas divulgações de dados, e as políticas de Trump são um risco para esse cenário, especialmente a implementação de tarifas. Entretanto, até o momento tais tarifas não foram implementadas e, nesse caso, podemos ter as condições necessárias para o Fed dar continuidade ao ciclo de cortes.