O Copom cortou a Selic em 0,50 p.p., em linha com a expectativa, e manteve a indicação de novos cortes de mesma magnitude nas próximas reuniões. Sem muita novidade, o Copom manteve o tom de cautela na avaliação de cenário, apesar do cenário um pouco mais benigno na evolução da inflação, principalmente as medidas de inflação subjacentes. Com a Selic no atual patamar de 11,25% e expectativa de inflação em 3,8% para 2024 e 3,5% para 2025 significa que veremos ainda alguns cortes de 0,50 p.p. até uma discussão sobre desaceleração do ritmo, provavelmente no final do 1o semestre.

O balanço de riscos ficou inalterado, com destaque para a necessidade de “serenidade e moderação”, considerando a ancoragem apenas parcial das expectativas de inflação de longo prazo. Nas suas projeções, o BC manteve a expectativa para o IPCA em 2024 em 3,5% e em 2025 em 3,2. O comunicado também manteve de fora do balanço de riscos a discussão fiscal. No entanto, o Copom ainda ressalta a importância da execução da meta – já estabelecida – na ancoragem das expectativas.

O Copom manteve a indicação de cortes de 50 p.b. para as próximas reuniões, sem apontar espaço para maior flexibilização. Nesse cenário, a política monetária deve continuar bastante restritiva e o espaço para cortes deve continuar com alguma folga. O principal risco no cenário permanece sendo a incerteza sobre a meta fiscal e uma possível revisão implicar em desancoragem das expectativas e renovar pressões inflacionárias no mercado de trabalho já perto do potencial. Mantemos nossa projeção da taxa chegando a 8,5% no segundo semestre de 2024 e potenciais cortes adicionais em 2025 dependentes do bom encaminhamento do ajuste fiscal e continuidade da convergência da inflação para a meta.