IPCA registrou alta 0,56% em outubro, acima do esperado, acelerando no acumulado em 12 meses para 4,76%, colocando a inflação acima do limite superior da meta.

Como esperado, o resultado foi amplamente influenciado pelos grupos de Habitação e Alimentação, devido aos custos de energia elétrica, que avançaram 4,74% no mês com a bandeira tarifária vermelha patamar 2, enquanto a alimentação no domicílio pressionou o grupo de alimentos, com alta de 1,22%, refletindo alta disseminada nas proteínas, também resultado da seca no período. Na outra ponta, observou-se o grupo de Transportes com deflação de 0,38%, refletindo principalmente a queda de 11,5% nas passagens aéreas e de -0,17% nos combustíveis.

Mas mesmo com a queda das passagens aéreas, vimos a inflação de serviços acelerar em outubro, de 0,15% para 0,35%, e a inflação de serviços subjacentes acelerando ainda mais, de 0,01% para 0,76%. A mesma preocupação se nota na média dos núcleos, que acelerou de 0,22% para 0,44%, acumulando alta de 4% nos últimos 12 meses, maior valor desde fevereiro desse ano. Finalmente, o índice de difusão, que mede o tamanho do processo inflacionário, acelerou de 56% para 61,5%, indicando maior disseminação da alta de preços.

O IPCA de outubro manteve a tendência observada no IPCA-15, observando uma piora disseminada no qualitativo do resultado, com destaque para o núcleo e a inflação de serviços. Por outro lado, novembro deve apresentar algum alívio, dada a mudança da bandeira tarifária para amarela, o que fará com que energia elétrica seja uma força deflacionária. Além disso, observa-se uma acomodação na margem dos preços dos alimentos no domicílio. Entretanto, o foco estará no comportamento da inflação de serviços, nos indicando se a piora em outubro foi pontual ou o início de uma mudança de tendência.

O Copom já se antecipou a essa deterioração acelerando o ritmo de alta da Selic em novembro e deve repetir a dose em dezembro com mais 50bps. A magnitude do ciclo será definida pela evolução daqui para frente, principalmente considerando o câmbio, ainda volátil, e as expectativas de cortes de gastos. Como mercado já precifica o pior cenário (inflação acelerando pela deterioração fiscal) o IPCA mais alto de outubro não trouxe novidades, e o anúncio do pacote de medidas ainda pode trazer algum alívio, caso bem recebido.