Payroll muito acima do esperado aumenta incerteza sobre o Fed
O mercado de trabalho americano registrou 339 mil vagas criadas em maio e surpreendeu o mercado, que contava com desaceleração para 180 mil na quantidade de empregos criados. Dessa forma, o ritmo de contratação continua em patamar extremamente elevado, e muito acima da média da última década de 186 mil vagas criadas por mês.
Resultado aumenta as apostas de nova alta nos juros. Entretanto, os dados divulgados pelo payroll são conflitantes. Ao mesmo tempo em que indica a criação de 339 mil novas vagas, ele também indica aumento do desemprego, em 0,3 ponto percentual, maior alta mensal desde o início da pandemia. O número de desempregados aumentou de 440 mil para 6,1 milhões de pessoas. O número de pessoas que perderam o emprego ou tiveram emprego temporário aumentou de 318 mil para 3 milhões. O número de pessoas que estavam sem emprego nas últimas 5 semanas aumentou de 217 mil para 2,1 milhões. Finalmente, o número de pessoas sem emprego entre as últimas 15 e 26 semanas aumentou de 179 mil para 858 mil pessoas.
Horas médias trabalhadas também recuaram. Com isso, voltaram à média pré-pandemia após o forte aumento observado em 2021 e 2022. É mais um sinal de cautela, uma vez que os empregadores tipicamente diminuem as horas antes de iniciar as demissões.
Uma possível explicação para essa divergência são os detalhes técnicos da pesquisa. O payroll é a soma de duas pesquisas distintas, uma a nível domiciliar e outra a nível da firma. Os dados que indicam aumento de desemprego vêm da pesquisa domiciliar, enquanto os dados de criação de empregos vêm da pesquisa a nível da firma. E é justamente essa última pesquisa mais sensível aos detalhes técnicos da coleta. Primeiro, existem ajustes estatísticos de nascimento e morte de firmas que desde a pandemia está bem pouco confiável. Apenas esse ajuste foi responsável por adicionar 231 mil empregos no dado do payroll. Além disso, a pesquisa a nível da firma pode ocorrer dupla contagem, uma vez que um funcionário que possui mais de um emprego será contado em todas as firmas em que ele trabalha, enquanto a pesquisa a nível domiciliar apenas pergunta se a pessoa está empregada.
Salários sobem 0,3% em janeiro
Leitura indica manutenção da desaceleração no aumento de salários, que no acumulado de 12 meses para 4,3%. Esse ainda é um patamar excessivamente elevado e inconsistente para o cumprimento da meta de inflação em 2% por parte da autoridade monetária, o que corrobora a perspectiva do Fed em não cortar as taxas de juros no curto prazo, pelo contrário. Com o resultado aumentaram as apostas de que o Fed tenha que aumentar os juros na próxima reunião de junho. Não acreditamos ser o cenário base, uma vez que os dados econômicos não vieram mais fortes que o esperado, e tivemos aumento na taxa de desemprego, apesar da forte criação de emprego. Para a próxima reunião, o CPI de maio terá um grande peso, sendo divulgado no dia que marca o início das deliberações do FOMC, no dia 13 de junho.