A Taesa apresentou nesta quarta-feira (10) os seus resultados referentes ao 2T22 que mais uma vez trouxeram uma crescente evolução. Além do reajuste tarifário anual do ciclo de 2021-2022 – que resultou em ajustes de seus contratos indexados por IGP-M em 10,72% e os de IPCA em 11,73% - a companhia divulgou nesse meio tempo a entrada operacional de dois novos ativos, sendo um deles o seu maior projeto greenfield, o que contribuiu de maneira positiva para o crescimento de sua operação. Dessa forma, a Taesa apresentou um EBITDA de R$ 464 mm e um lucro líquido de R$ 141 mm, (+40% a/a e +24% a/a, respectivamente).

Entretanto, em razão de termos um preço-justo para a companhia em R$ 39,00/ação para o fim de 2022, atualmente vemos oportunidade limitadas de ganhos para o papel, optando assim por manter a nossa recomendação de TAEE11 em Neutro. Por outro lado, para uma carteira voltada para dividendos, TAEE11 permanece como uma excelente opção, uma vez que esperamos um DY próximo de 8%.

Comentário ESG. No trimestre, a Taesa aderiu aos Sete Princípios de Empoderamento das Mulheres da ONU, se associando ao programa +Mulher 360. A companhia também foi certificada pela segunda vez como Great Place to Work 2021-2022, sendo destaque no setor de energia.

Receita Líquida. A companhia apresentou uma receita líquida regulatória ao final do trimestre no valor de R$ 560 mm (+39% a/a e -3% vs. Inter Research), variação explicada principalmente pelo reajuste inflacionário do ciclo anterior, e pelas entradas operacionais, integral e parcial, dos segmentos de Janaúba (o maior projeto greenfield da companhia até hoje) e Sant’Ana. Em contrapartida, neste período foram registradas também a redução de 50% da RAP de alguns empreendimentos que entraram em seu 15º aniversário operacional.

Custos e despesas. Custos e despesas totais somaram R$ 167 mm, com variações anuais de +23,3% e +33,5%, respectivamente, sendo que destes, PMSO representavam R$ 95 mm. Este aumento leva em conta, principalmente: (i) ajustes inflacionários do período, sobre salários e custos de manutenção; e (ii) despesas adicionais e depreciação dos novos ativos que adentraram no portfólio da companhia.

Desempenho operacional. Desta forma, com a entrada operacional dos novos ativos resultando em forte crescimento de receita, mesmo com um reajuste significante em seus custos, a companhia apresentou um resultado operacional positivo, com um EBITDA de R$ 464 mm, (+40% a/a e -2% vs. Inter Research). Além disso, houve também crescimento de 0,7 p.p. em sua margem, chegando em 83%.

Resultado Financeiro e Líquido. Com a destinação dos recursos de suas últimas captações para seu caixa e aplicação financeira, a Taesa apresentou uma receita líquida de R$ 47 mm (+556 no a/a). Mesmo assim, com o incremento de sua dívida bruta, e as altas de juros e inflação do período, o consolidado de seu resultado financeiro foi negativo em R$ 261 mm (+51% no a/a). Sendo assim, o resultado líquido reportado pela companhia foi de R$ 141 mm (+ 26% a/a e +12% vs. Inter Research).

Dívida e alavancagem. Ao final do período, o endividamento líquido da companhia totalizou R$ 6,7 bi (+8,6% a/a). Este aumento se deve principalmente a 12ª Emissão de Debêntures da companhia, realizada em maio deste ano. Grande parte dos recursos foram destinados para reforço de caixa, o que proporcionou um aumento de caixa de 27%. Desta forma, a Taesa conclui o trimestre com uma dívida líquida/EBITDA de 3,8x, em linha com o 2T21.

Proventos. A Taesa realizou, no dia 31 de maio, o pagamento de um montante de R$ 800 mm, sendo aproximadamente R$ 147 mm referentes a dividendos mínimos obrigatórios, e o restante em dividendos adicionais, sobre o lucro de 2021. Esta quantia equivale a um valor de R$ 2,32/Unit. Dessa forma, a Taesa concluiu então a distribuição de dividendos sobre o resultado de 2021 no montante total de R$ 1,8 bi, o que proporciona um payout de aproximadamente 81%. Além disso, o conselho de administração aprovou na presente data a distribuição de R$ 507 mm, sendo R$ 308 mm em dividendos intercalares, e o restante em JCP, somando ao todo R$ 1,47/Unit.