No primeiro trimestre de 2022, as locadoras de veículos leves devem continuar apresentando bons resultados operacionais, com elevação de receita e margens EBITDA. Todavia, esperamos aumento da despesa com serviço da dívida e depreciação, de forma que as companhias entreguem números finais próximos aos do último trimestre.

No segmento de Rent-a-Car, as taxas de ocupação e o preço das diárias devem permanecer altos, reflexo da aquecida demanda e em linha com o 4T21. Já para o GTF (Gestão e Terceirização de Frotas), esperamos ver continuidade do crescimento de volume, ao mesmo tempo em que os tickets médios se elevam com os novos contratos, que passam a refletir maior investimento necessário para aquisição de frota.

Adicionalmente, em Seminovos, a expectativa é que o preço médio dos veículos vendidos continue avançando, em razão do mix e do cenário ainda não normalizado de escassez de carros. Enquanto isso, a renovação de frota totalmente depreciada por veículos novos e mais caros irá incrementar os custos com depreciação, arrefecendo assim os efeitos da maior receita no lucro operacional. Por fim, o ciclo de alta da taxa básica de juros deve ampliar o custo da dívida, de forma que devemos ver nos bottom lines números parecidos com os do último trimestre.

Segue abaixo nossas expectativas para as empresas em nossa cobertura: Movida e Localiza.

Os resultados da Movida estão programados para serem divulgados no dia 1 de maio (domingo). Esperamos que a companhia apresente receita líquida de R$1.980 milhões (+14% t/t e +146% a/a) e EBITDA de R$887 milhões (+14% t/t e +193% a/a). Nossa projeção de 45% de margem EBITDA (+0,2 p.p. t/t e +6,9 p.p. a/a) é positivamente impacta da pelo RAC e GTF, mas a maior participação dos Seminovos na receita reduz esses efeitos. Por fim, projetamos lucro líquido de R$282 milhões (+2% t/t e +158% a/a), soma do crescimento de EBITDA com maiores despesas financeiras e custos com depreciação.

No segmento Rent-a-Car, esperamos volumes parecidos com os vistos no último trimestre e elevação de ticket médio, de modo que a Movida apresente Receita Líquida de R$580 milhões (+4% t/t e +59% a/a). Ainda, o efeito cheio dos créditos de PIS e CONFINS deve levar a margem EBITDA a 65% (+5,0 p.p. t/t e +13,4 p.p. a/a).

Já no segmento de GTF a expectativa é de crescimento de volume e ticket médio, elevando a receita líquida para R$398 milhões (+4% t/t e +59% a/a). Adicionalmente, também devemos ver elevação de margem EBITDA em razão dos efeitos cheios dos créditos de PIS e Confins, que só foram incorporados durante um mês no 4T21. Assim, esperamos EBITDA de R$288 milhões (+10% t/t e +193% a/a) e margem EBITDA de 72% (+2,2 p.p. t/t e +10,6 p.p. a/a).

Por fim, para Seminovos, esperamos receita líquida de R$1 bilhão (+24% t/t e +265% a/a). O crescimento de faturamento é explicado principalmente pelo elevado número de carros vendidos (próximo a 14,7 mil), mas também pelo maior preço médio dos seminovos. Ainda, as margens continuam altas haja vista o cenário ainda não normalizado de escassez de veículos. De modo que devemos ver EBITDA de R$225 milhões (+24% t/t e +520% a/a) e margem de 22% (+0,0 p.p. t/t e +9,2 p.p. a/a).

Os resultados do 1T22 da Localiza estão agendados para serem divulgados no dia 2 de maio (segunda-feira) após o fechamento do mercado. Esperamos que a companhia apresente R$2.768 milhões de receita líquida (+5% t/t e -1% a/a) com os três segmentos operacionais (RAC, GTF e Seminovos) crescendo em comparação com o último trimestre. Ainda, projetamos EBITDA de R$1.057 milhões (+13% t/t e +31% a/a) e EBIT de R$873 milhões (+1% t/t e +31% a/a). Por fim, a elevação do custo da dívida deve neutralizar os ganhos de margem operacional na margem líquida, de forma que esperamos lucro líquido de R$459 milhões (+4% t/t e -5% a/a).

No Rent-a-Car (RAC) esperamos que a elevação dos tickets médios e volumes flat em comparação com o último trimestre, resultando em R$1.362 milhões de receita líquida (+3% t/t e +39% a/a). Adicionalmente, projetamos R$703 milhões de EBITDA (+14% t/t e +67% a/a) com ganho de margem sendo gerado, em especial, por menor índice de furtos observado em suas operações no período.

Na Gestão e Terceirização de Frotas a expectativa é que a elevação do ticket médio e maiores volumes contribuam com os R$348 milhões de receita líquida (+9% t/t e +24% a/a). Além disso, o fim da campanha publicitária com a Localiza Meoo deve auxiliar no ganho de margem quando comparado com o último trimestre do ano passado. De forma que projetamos R$209 milhões de EBITDA (+14% t/t e +17% a/a).

Por último, no Seminovos, esperamos R$1.057 milhões de receita líquida (+6% t/t e -31% a/a) e EBITDA de R$144 milhões (+6% t/t e -30% a/a). Resultado advindo de mix que eleva o preço médio dos veículos vendidos e margem ainda elevada.