Macroeconomia


Multiplan | Resultado 2T23

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Rafael Quick

Publicado 28/jul

Resumo

Com a evolução real nos aluguéis, evolução nas vendas e custos de ocupação controlados, vemos que a companhia conseguiu entregar um bom resultado no trimestre, mitigando as maiores incertezas que incluímos em nossas projeções. Com isso, mantemos nossa recomendação de Compra para MULT3, com preço-alvo em R$ 28/ação YE23.

Medos mitigados

Inflação escalonada supera IGP negativo: Apesar do IGP ter apresentado um resultado negativo de -7,4% no acumulado de 12 meses, a companhia reportou uma evolução nos aluguéis em mesmas lojas (SSR) de 9,4%. Sendo assim, os impactos reais nos aluguéis ficaram em 3,6%, devido ao escalonamento dos ajustes de inflação.

Vendas acima das expectativas: Nas vendas em mesmas lojas (SSS) o indicador apresentou crescimento de 5,2%, resultando em um total de vendas de R$5,2 bi, um crescimento de 5,8% em relação ao 2T22 com resultado recorde já registrado para um segundo trimestre. Em nossa visão, o impacto positivo vem pelo bom mix de lojas e gestão ativa no portfolio, principalmente com a realização de eventos.

Mais uma vez superando as expectativas: Além disso, a taxa de ocupação dos empreendimentos da Multiplan manteve-se alta, atingindo 95,4%, o que representa um aumento de 68 bps em relação ao primeiro trimestre do mesmo ano. Entretanto, a margem NOI ficou em 83,6%, apresentando uma redução de 93 bps em comparação com o mesmo período de 2022.

O EBITDA da empresa alcançou R$ 369 milhões, registrando um crescimento de 28% na comparação anual. A margem EBITDA também melhorou, passando para 73,5% em relação aos 66,23% do segundo trimestre de 2022. Essa melhora foi impulsionada principalmente pela redução das despesas com propriedade, apesar do aumento de 67% nas despesas relacionadas ao plano de compensação de ações devido ao encurtamento do período de carência.

O fluxo de caixa proveniente das operações (FFO) encerrou o trimestre em R$ 286 milhões, representando um crescimento de 19% em relação ao ano anterioR. Esses resultados demonstram a sólida performance financeira da Multiplan e sua capacidade de superar as previsões, fortalecendo sua posição no mercado.

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