Com a contínua entrega de robustos resultados operacionais, a Multiplan divulgou, mais uma vez, números acima das expectativas no 1T23. Os destaques positivos ficaram para i) a aceleração dos aluguéis em mesmas lojas (SRR) sem deteriorar os demais indicadores, ii) redução das despesas e iii) robusta geração de caixa (FFO). Além disso, o indicador Dívida Líquida/EBITDA teve uma queda para 1,54x, deixando a companhia menos alavancada diante do atual cenário de juros elevados. Com isso, reiteramos nossa recomendação de compra para a MULT3, com o preço alvo de R$ 28,00 ao final do ano de 2023.

Forte evolução nas vendas: No 1T23, a companhia apresentou um novo recorde em suar vendas para um primeiro trimestre, totalizando em um montante de R$ 4,6 bi com indicador de vendas em mesmas lojas (SSS) de 15,3%, impulsionado pelo segmento de serviços que teve uma alta de 29,6%- ambos indicadores ficaram acima de nossas estimativas.

SSR surpreende: Nos aluguéis em mesmas lojas (SSR), o crescimento foi robusto de 13,2%, apresentando um crescimento real de 3,5% acima do IGP-DI, concomitante a uma taxa de ocupação de 94,7% (queda devido a sazonalidade) e uma redução no custo de ocupação para 15%. Com isso, a receita líquida ficou acima de nossas expectativas, em um montante de R$ 471 mm, sendo o destaque positivo os estacionamentos, que se beneficiaram com retomada do fluxo de veículos e aumento do ticket médio.

Menos inadimplência favorece o EBITDA: Diante das surpresas positivas nas principais linhas de despesas – i) menores provisões, ii) redução nas despesas de marketing relacionadas ao ParkJacarepaguá e iii) redução da porcentagem das despesas G&A sobre a receita. Sendo assim, a companhia reportou um robusto EBITDA de R$ 367 mm, com margem de 78%, bem como com um robusto NOI de R$ 510 mm. Com uma forte entrega, a companhia reduziu sua alavancagem de 1,63x para 1,54x.

Robusta geração de caixa: Apesar da maior pressão nas despesas financeiras, a Multiplan apresentou um lucro líquido de R$ 207 mm. Seguindo a tendência do lucro, o FFO atingiu o montante de R$ 352 mm, um recorde para um primeiro trimestre. Por fim, a companhia teve um investimento via capex de R$ 215 mm, dos quais R$ 170 mm foram destinados a aquisição do DiamondMal