Os bons resultados operacionais ajudaram Movida a sustentar rentabilidade recorde no 1T22, apesar do crescimento de despesas com serviço da dívida e depreciação. A Companhia encerrou o trimestre com receita líquida consolidada de R$1,966 bi (+13% t/t e +144% a/a) e EBITDA consolidado de R$863 mm (+11% t/t e +184% a/a), ligeiramente acima das nossas expectativas de R$1.941 bi e R$855 mm. Já os resultados finais foram negativamente impactados com a alta da taxa básica de juros e normalização da depreciação da frota, de modo que o lucro líquido consolidado foi de R$258mm (-7% t/t e +136% a/a), em linha com nossa projeção (R$260mm). A locadora entregou níveis recordes de rentabilidade com ROE LTM de 34,6% e ROIC LTM de 16,4%, evidenciando a capacidade de entregar valor ao acionista mesmo em um ambiente de juros altos. Por fim, a frota no final do período alcançou o número de quase 200 mil carros (+3% t/t e +57% a/a) e a alavancagem permaneceu estável em 3,0x (vs 2,9 4T21). Desta forma, mantemos nossa recomendação de compra para o papel, com preço-alvo de R$ 23/ação para o final de 2022.

Aumento das tarifas refletem maior custo do veículo adquirido e elevação da taxa de juros. No RAC, a receita líquida e EBITDA foram de R$595 mm (+6% t/t e +63% a/a) e R$373 mm (+12% t/t e +121% a/a). Em linha com as nossas expectativas de R$580 mm e R$374 mm e refletindo elevação do volume e ticket médio.

Crescimento do GTF surpreende. Na Gestão e Terceirização de Frotas a Movida apresentou receita líquida de R$ 397 mm (+7% t/t e +140% a/a) e EBITDA de R$285 mm (+9% t/t e +190% a/a). Resultado acima das nossas expectativas de R$359 mm e R$260 mm, em especial devido a elevação do número de diárias.

Margem de Seminovos permanece alta, mas começa a mostrar sinais de normalização. Em Seminovos, o maior número de veículos vendidos contribui para R$974 mm de receita líquida (+20% t/t e +255% a/a), um pouco abaixo da nossa projeção de R$1 bi. O incremento de volume é em decorrência do maior recebimento de carros em dezembro de 2021. Ainda, a margem apresentou leve queda de 1,4 p.p. e o EBITDA do período foi de R$205 mm (+13% t/t e +464% a/a).

Para os próximos períodos esperamos contínuo crescimento da companhia somado a boas margens operacionais e entrega de valor aos acionistas. Ainda, entendemos que os papeis negociam com múltiplos atrativos justificando nosso rating de compra.