Na semana passada, o Conselho Administrativo de Defesa Econômica (CADE) aprovou, sem restrições, a aquisição da SulAmérica pela Rede D’Or. O órgão antitruste ressaltou que não havia concentração de mercado acima de 30% em nenhuma região de atuação das companhias e que o deal poderia favorecer os beneficiários do setor.

Ontem (20/12), a companhia anunciou a aprovação pela ANS, com leves restrições relacionadas à posição que a RDOR detém na Qualicorp (em torno de ~30% do capital social). Dentre as imposições, destacamos que: (i) a Qualicorp não comercialize exclusivamente os planos de saúde da SulAmérica; (ii) a SulAmérica não disponibilize seus planos exclusivamente pela Qualicorp; e (iii) o representante da Rede D’Or no Conselho de Administração da Qualicorp se abstenha de votar em assuntos que envolvem a SulAmérica.

Além disso, serão emitidas 308 mm de novas ações que serão trocadas em uma razão de 0,255078 ações de RDOR3 para cada ação de SULA3/SULA4 e 0,765234 ações de RDOR3 para cada ação de SULA11, passando a ser negociadas no dia 26/12 com base na titularidade das ações de SULA no fechamento do pregão do dia 23/12 (data ex).

Consideramos que as restrições impostas pela ANS são brandas e não devem gerar impactos negativos para a companhia combinada. Por fim, ressaltamos que o deal foi consumado mesmo sem a aprovação do Banco Central do Brasil (última aprovação pendente). Isso foi possível uma vez que a RDOR cedeu à SULA 51% dos direitos à voto, que serão devolvidos à RDOR assim que ocorrer a aprovação pelo BCB.