Diante da retomada do segmento de serviços, shoppings, turismos e edifícios comerciais, esperamos observar um crescimento na mobilidade e, consequentemente, a volta do fluxo de veículos. Com isso, estimamos que o setor de estacionamento seja impactado positivamente pelo fluxo de veículos gerado pelos demais setores. Sendo assim, projetamos que os resultados da companhia esteja próximo ao observado no período pré-pandêmico.

No resultado de 2T22, esperamos que a Estapar continue evoluindo no operacional, principalmente com a volta do fluxo de veículos em seus principais pontos de vagas. Mesmo com a evolução operacional, ainda projetamos os resultados da companhia com grande dificuldade no controle das despesas financeiras concomitante a uma baixa disponibilidade de caixa e alto nível de alavancagem.

Nas prévias do 2T22, a companhia reportou uma receita líquida no valor de R$ 273 mm (-4% R/E), ligeiramente abaixo das nossas expectativas em detrimento de um maior churn no número de vagas. Por outro lado, a empresa teve como destaque positivo o aumento de 15% da participação das plataformas digitais no faturamento, o que vemos como positivo.

Diante da baixa capacidade de investimentos e ao modelo asset light do segmento, esperamos que a Estapar apresente crescimento de receita mais concentrado nas ‘alugadas e administradas,’ o que deve lhe conferir uma margem operacional mais comprimida nos próximos exercícios.

Esperamos que a Estapar apresente um resultado bruto de R$ 77 mm – ainda não superando o período pré-pandêmico – com margem de 27%, em linha com a rentabilidade entregue em 2019. Esperamos que a companhia continue buscando um ganho de produtividade junto com a diluição nos custos. Sendo assim, estimamos a linha de despesas SG&A controladas concomitante a um EBTIDA de R$ 76 mm, com entrega de 27% de margem.

Com cenário de alta taxa de juros e um alto nível de alavancagem, esperamos uma pressão maior nas despesas financeiras e pouco volume nas receitas financeiras devido à baixa disponibilidade de caixa. Diante da pressão no resultado financeiro, projetamos um resultado líquido negativo de R$ 49 mm e um FFO positivo de R$ 10 mm.

Apesar das expectativas positivas para o operacional da companhia, ainda vemos o endividamento elevado e baixo nível de caixa como os maiores problemas da empresa, podendo ser um indicador de alto custo de capital para as próximas rolagens de dívida.