Como já havíamos adiantado, esperamos que os resultados operacionais ao longo de 2022 das geradoras atravessem águas melhores. O nível de chuvas foi bem intenso no último período úmido, bem como a vazão dos rios, levando a melhora da situação hídrica em todas as esferas. Embora no Sul a situação ainda esteja mais atrasada, lembramos que a empresa participa do MRE, e diante disto, falando mais especificamente do 1T22, os números vieram em linha com as nossas expectativas, e reafirma o otimismo de que vejamos recuperação ao longo do ano.

Diante disto, reforçamos a recomendação de Compra para EGIE3, com preço-alvo estipulado em R$ 47,00 para o final de 2022. Entendemos que os ativos da Engie têm grande capacidade de geração de caixa, o que nos leva a esperar um DY de 6%, aproximadamente, além de fortes resultados ao longo do ano.

Resultado consolidado. A receita operacional líquida foi reportada em R$ 3,1 bi, queda de 5,8% a/a, principalmente explicada pela redução no segmento de transmissão de energia. Lembrando que esta categoria é reportada na contabilidade IFRS e por isso necessita de ajustes contábeis, muito influenciado pelo nível de construção dos empreendimentos. Os custos seguiram na mesma linha, registrando R$ 1,5 bi no 1T22, queda de 17% a/a, também em razão do menor volume na transmissão. Diante disto, o EBITDA apresentado foi de R$ 1,9 bi, expansão de 8,8% a/a, explicado, em partes, pelo bom desempenho das geradoras e melhores resultados da TAG. Por fim, o lucro líquido foi de R$ 636 mm, expansão de 20% a/a.

Produção de energia. No 1T22, a energia gerada pela Engie foi de 3.293 MWm, queda de 28,4% a/a, refletindo a situação hídrica ainda delicada da região Sul do Brasil, na qual estão localizadas boa parte das usinas da companhia. Contudo, ressaltamos que no início do 2T22 já se observa reversão destas métricas. Destacamos que a parte hídrica demonstrou uma queda de 23,8% no a/a, mas tal situação não significa uma deterioração nos resultados operacionais da empresa, dado que suas usinas estão sob a guarda do Mecanismo de Realocação de Energia, por meio do qual a companhia compartilha o risco de geração hídrica entre seus demais participantes e como no Brasil, de forma geral, o nível de geração hídrica foi favorável, a situação foi benéfica para a empresa.

Geradoras. A receita das geradoras somou cerca de R$ 2,4 bi no 1T22, expansão de 11,3% a/a. Tanto o volume de energia vendido foi maior (+1% a/a) quanto o preço médio foi mais elevado (9,9% a/a). Todavia, os custos somaram cerca de R$ 1,1 bi, resultado de maior compra de energia em decorrência da alienação da subsidiaria Diamante, por meio do qual foi também firmado contrato de compra. Desta forma, o EBITDA reportado foi de R$ 1,5 bi, 15% acima das nossas projeções e uma evolução de 4% a/a.

TAG. A Engie possui 32,5% da TAG, companhia de transporte de gás. Grande parte da receita desta provem de contratos de longo prazo ajustados pelo IGPM, o qual evoluiu de forma significativa nos últimos meses. Diante disto, a empresa apresentou receita de R$ 2 bi no 1T22, crescimento de 20% a/a e um EBITDA de R$ 1,7 bi, crescimento de 12% a/a.

Projetos em desenvolvimento. A Engie detém dois projetos de transmissão, Gralha Azul e Novo Estado. O primeiro, no 1T22, após a energização, já está gerando cerca de 77% da RAP prevista, e a partir do 2T22 já devem ser contabilizados no modelo da empresa. O segundo deve ser concluído ao longo deste ano, uma vez que o avanço geral das obras está em mais de 90%. Por fim, o parque eólico Santo Agostinho Fase 1 está com quase 15% das obras concluídas, e espera-se uma capacidade instalada adicional de 434 MW, devendo gerar resultados a partir do 4T22.

Proventos. Na data de 28 de abril foi aprovada a distribuição de dividendos na ordem de R$ 549 mm, representado 100% do lucro líquido ajustado de 2021 (com o somatório do que já foi pago), implicando em R$ 0,67 de proventos por ação, a serem negociadas EX na data de 12 de maio de 2022.