O Assaí divulgou mais um bom resultado no trimestre, impulsionado pelo crescimento orgânico, inflação alimentar e retomada do setor de serviços. A Companhia apresentou ganhos de receita ante uma base comparativa forte e excelente capacidade de controle de custos e despesas frente a um cenário desafiador. Acreditamos que bares, restaurantes e hotéis vêm fazendo parte novamente do cotidiano da população, aumentando representatividade do B2B na receita de Assaí. Além disso, a atual conjuntura incentiva o consumidor pessoa física a buscar mais economia nas compras com grandes volumes, o que também impacta positivamente a Companhia. O cronograma de inaugurações segue em linha com o previsto: pelo menos 52 novas lojas em 2022, superior ao patamar recorde do ano passado (28 lojas). Em nossa visão, o Assaí deve continuar entregando sólidos resultados nos próximos meses, através das inaugurações planejadas até o final do ano, bem como da maturação rápida das novas lojas. Reforçamos nossa recomendação de compra, com preço alvo de R$ 21/ação.

A receita líquida da empresa no 2T22 atingiu R$ 13,3 bi (+32,8% a/a), intensificando o ritmo de crescimento que já vinha robusto. O faturamento mais do que dobrou nos últimos 36 meses, assim como o incremento no market share. Em nossa visão, a performance expressiva é reflexo do aumento do fluxo de clientes, em especial do público B2B (setor de serviços) e dos volumes, impulsionado pelas dinâmicas comerciais bem-sucedidas.

O lucro bruto alcançou R$ 2,14 bi no 2T22 (+24,6% a/a), com margem de 16,1% (-1 p.p. a/a) decorrente: (i) da acertada estratégia comercial; (ii) rápido ajuste do sortimento e (iii) do impacto das 33 aberturas ao longo dos últimos 12 meses que se encontram em acelerada maturação.

As despesas com vendas, gerais e administrativas totalizaram R$ 1,2 bi no 2T22 (+25,4% a/a), porém o efeito diluição sobre a receita líquida atingiu 9,0% (-0,5 p.p. a/a) devido a excelente alavancagem operacional. Em nossa visão, a Companhia demonstrou efetividade nas iniciativas de controle de despesas, que cresceram menos que a evolução da receita, mesmo diante da abertura de 33 lojas nos últimos 12 meses e das pressões inflacionárias na economia. Com isso, o EBITDA ajustado atingiu R$ 978 mm (+23,3% a/a) no 2T22, com margem de 7,4% (-0,5 p.p. a/a), confirmando a sólida performance operacional no trimestre.

A relação dívida líquida/EBITDA ajustado alcançou 2,72x ao final do 2T22, resultado previsto pelo projeto de conversões dos hipermercados Extra, além das demais aberturas/obras. A dívida bruta totalizou R$ 11,2 bi através das últimas captações atreladas a expansão, porém a Companhia reforçou a expectativa de rápida desalavancagem operacional com a entrega das aberturas e um guidance de <2x dívida líquida/EBITDA em 2023.

Avanços em ESG

Os principais destaques em relação aos temas ESG no 2T22 foram: (i) certificação Great Place to Work; (ii) dupla premiação por práticas de diversidade e inclusão e; (iii) queda de 21% das emissões de gases refrigerantes.